證券時報記者 鄧雄鷹

今年以來，紅利股迎來險資集中增持。通過增配紅利資產提升股息貢獻，成為險資提升凈投資收益、對沖利率風險和穩固財務表現的重要路徑。

證券時報記者在采訪中了解到，雖然權益配置進入歷史高位，險資依然看好中國股市前景，“高股息底倉+成長彈性賽道”的配置策略仍是保險行業較為有效的配置思路。

密集加倉紅利股

5月28日，平安人壽發布公告稱，平安資管受托該公司資金投資中國人壽H股股票，于5月20日達到中國人壽H股股本的15%，觸發舉牌。

截至5月20日，平安人壽持有中國人壽H股股票的賬面余額為293.57億元，占上季度末總資產的比例為0.51%。

這是以中國平安為代表的保險資金持續買入紅利股的一個縮影。5月18日，中國平安還增持了6376.7萬股農業銀行H股股份。增持完成后，中國平安通過平安人壽、平安產險、平安健康險合計持有的農業銀行H股數量增至77.4億股，占該行H股總數25.17%。

除了中國平安，中國人壽、新華保險等險資也在積極買入銀行股、保險股。

今年一季度，中國人壽一只產品賬戶進入了中國平安前十大股東；新華保險兩只產品賬戶進入中國人保前十大股東。此外，中國人壽產品賬戶新晉杭州銀行、上海銀行、江蘇銀行等3家城商行前十大股東；新華保險一只產品賬戶新晉中國銀行前十大股東，太平人壽新晉工商銀行、中國銀行前十大股東；國豐興華鴻鵠志遠三期私募證券投資基金1號也在今年一季度進入工商銀行前十大股東之列，該基金是保險資金長期股票投資改革試點基金。

多位保險資金投資負責人向記者分析，對于大型保險資金而言，銀行股、保險股等股票具有穩健的經營基本面，且有低估值、高分紅特點，較當前2%左右的保險產品預定利率有可觀利差，是保險資金應對利差損風險和平抑財報波動的理想標的。

例如，截至5月29日收盤，農業銀行H股股息率4.87%，中國人壽H股股息率3.36%，均高于目前傳統保險產品2%的預定利率上限。

OCI賬戶仍有配置空間

據了解，保險資金買入紅利股后，主要計入FVOCI類資產（以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益），這類資產盈虧不計入當期利潤，以獲取長期穩定股息、匹配負債成本為目標，具有“壓艙石”作用。

據年報數據統計，截至2025年末，中國人壽、中國平安、中國人保、中國太保、新華保險等A股上市險企合計持有的FVOCI類股票余額超1萬億元。

東方證券分析認為，中期看，低利率環境仍對固收再投資收益形成約束，險資在保持債券久期匹配的同時，預計將繼續通過高股息權益資產、OCI賬戶和優質股權投資增強組合收益穩定性。

保險資金買入紅利股還有多少空間？國信證券非銀團隊分析認為，假設保險資金運用余額保持10%以上增速，權益資產（股票+基金）占總資產比重逐步升至17.5%，其中OCI股票占權益資產的比重逐步升至44%。在此假設下預計未來三年險資投資OCI股票的增量合計將達約1.8萬億元。

去年以來，在中長期資金入市政策引導，疊加低利率市場環境、負債端結構調整及新會計準則實施等多重因素驅動下，險企權益資產配置比例普遍提升。

從行業情況來看，截至2026年第一季度末，人身險和財產險公司所持股票和證券投資基金合計余額為5.9萬億元，較年初增加2010億元，在資金運用余額中占比達到15.5%，再創新高。

以平安人壽為例，截至2026年3月31日，平安人壽權益類資產賬面余額為1.5萬億元，占公司上季度末總資產比例達到26.36%，創歷史高點。

看好中國股市前景

隨著權益配置比例站上歷史高位，保險資金下一步如何布局？記者在采訪中了解到，保險資金對于中國股市前景依然看好，同時在高倉位下更加注重結構優化以及關注回撤風險管理。

“我們認為中國股票市場存在較強的配置價值。”一家大型保險資管公司資產配置相關負責人如是告訴記者。驅動因素包括利率中樞仍處于相對低位，政策導向更加明確，以及隨著“反內卷”持續深化，企業資本開支趨于改善，自由現金流進入增長周期，加大權益配置有利于獲取更好的股東回報。

記者在采訪中了解到，啞鈴型策略是不少險資開展權益配置的共性選擇：一端是高股息、低波動、現金流穩定的優質藍籌資產，這類資產能夠提供較好的分紅回報和防御屬性，仍將是險資權益底倉的重要組成部分；另一端是契合經濟轉型升級方向的成長賽道，博取長期超額收益。

今年3月底，中國平安總經理兼聯席首席執行官謝永林接受證券時報記者專訪時表示，看好中國股市長期增長空間，2026年公司將繼續堅持以新質生產力為代表的成長板塊和低估值高分紅板塊并重的均衡配置策略，在配置高股息板塊作為“壓艙石”的基礎上，挖掘科技等熱點賽道機會，同時關注順周期、消費等行業的投資機會。

中國太保副總裁、財務負責人蘇罡近日接受證券時報記者專訪時表示，高股息資產仍具配置價值，但若利率環境、市場風險偏好或成長板塊盈利預期出現改善，成長方向的配置權重有望邊際提升。