北京
紐約糖價今日跌至兩周半低點，七月交貨的世界原糖11號合約下跌0.14美分，跌幅0.95%；倫敦白糖8月合約更是下挫5.40美元，跌幅達到1.22%。這波跌勢背后的推手，首先是原油市場的傳導效應——原油價格同樣觸及兩周半低點，直接壓低了乙醇價格。當乙醇不再那么賺錢，全球糖廠就可能把更多甘蔗送去榨糖，而不是生產乙醇，糖的供應量自然就上去了。
泰國這個全球第二大糖出口國的表現也在加劇價格壓力。2026年前四個月，泰國的糖出口量同比增長了29%，達到160萬噸。供應端另一個不能忽視的信號來自國際糖業組織（ISO）上周一的預測：2025/26年度全球糖產量將達到創紀錄的1.82億噸，同比增長3.5%。ISO還把同期全球糖的過剩預估從2月份的122萬噸大幅調高到220萬噸，這跟2024/25年度346萬噸的缺口形成了鮮明對比。
不過市場并非只有利空。厄爾尼諾天氣的陰影正在成為糖價的底部支撐。美國海洋和大氣管理局的數據顯示，5月到7月間出現厄爾尼諾的概率高達82%，而且有67%的可能性會發展成"超級厄爾尼諾"。一旦成真，巴西、印度、泰國這全球前三大產糖區的降雨都會受影響。ISO就預測，2026/27年度全球糖產量可能同比減少1.15%至1.8億噸，市場也會從過剩轉向26.2萬噸的小幅缺口，其中印度和泰國的收成最讓人擔心。
花旗集團在5月11日給出的巴西2026/27年度糖產量預估是3950萬噸，遠低于巴西國家商品供應公司估算的4395萬噸。花旗的理由很直接：巴西汽油價格飆升，糖廠更愿意把甘蔗拿去生產乙醇。同時花旗警告，如果今年果真出現強厄爾尼諾，未來6到12個月印度和泰國的糖產量將受到"顯著沖擊"。
印度政府為保障國內供應而實施的食糖出口禁令將持續到9月30日，這已經是連續第四個月的出口限制，一定程度上收緊了全球市場的可貿易量。咨詢機構Datagro也調整了判斷，將2026/27年度全球糖市缺口預測從226萬噸擴大到317萬噸。StoneX上周二則預計，2026/27年度全球糖市將出現55萬噸的缺口，與2025/26年度230萬噸的過剩形成逆轉。
巴西中南部的生產數據提供了更微觀的佐證。食糖產業聯盟Unica在4月30日的報告顯示，2026/27年度巴西中南部4月上半月的糖產量同比下滑11.9%，僅有647噸，同期用于榨糖的甘蔗比例也從去年的44.7%大幅壓縮到32.9%。糖廠顯然在主動調整生產結構。巴西國家商品供應公司4月28日更新的新榨季評估報告中，對本年度巴西糖產量的最終判斷仍待明確，但從初期數據看，開局并不強勁。
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