來源：國際金融報(bào)

剛剛被剔除出恒生科技指數(shù)成分股的金山軟件交出了一份“虛胖”的業(yè)績。

近日，金山軟件公布了截至2026年3月31日的第一季度財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，公司當(dāng)季總營收為24.17億元，同比微增3%；歸母凈利潤同比大增284%至10.91億元。

需要注意的是，這份看似亮眼的利潤增長，并非來自主業(yè)經(jīng)營改善或降本增效，而是與當(dāng)季合營公司帶來巨額利潤貢獻(xiàn)密切相關(guān)。報(bào)告期內(nèi)，其合營公司從上年同期的虧損1232.9萬元，一舉轉(zhuǎn)為盈利18.59億元。

拆解收入結(jié)構(gòu)來看，金山軟件旗下辦公軟件及服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)游戲及其他兩大業(yè)務(wù)板塊當(dāng)季表現(xiàn)分化更加明顯。辦公軟件及服務(wù)當(dāng)季營收同比出現(xiàn)兩位數(shù)增長，而網(wǎng)絡(luò)游戲及其他則出現(xiàn)同比兩位數(shù)下滑。

伴隨著一季報(bào)披露，金山軟件同時(shí)對(duì)外宣布任命趙宇為公司CFO。因工作安排調(diào)整，李翊將自2026年6月1日起不再出任公司代理首席財(cái)務(wù)官一職。辭任后，李翊將繼續(xù)擔(dān)任公司副總裁。

趙宇將于2026年6月加入金山軟件。在此之前，他曾于2019年5月至2026年4月?lián)温?lián)易融科技集團(tuán)CFO，于2016年8月至2019年4月在騰訊集團(tuán)投資并購部擔(dān)任高級(jí)投資經(jīng)理。

C端用戶見頂，押注AI迎戰(zhàn)

金山軟件一季報(bào)顯示，辦公軟件及服務(wù)營收16.13億元，同比增長24%。公司在財(cái)報(bào)中表示，主要得益于金山辦公旗下WPS軟件、WPS 365及WPS個(gè)人業(yè)務(wù)三大主要業(yè)務(wù)的增長。

不過，環(huán)比來看，該項(xiàng)營收則呈現(xiàn)出8%的下滑。金山軟件對(duì)此解釋稱，主要系WPS軟件業(yè)務(wù)的季節(jié)性回落，部分被WPS 365業(yè)務(wù)的持續(xù)增長所抵消。

細(xì)分來看，企業(yè)相關(guān)的WPS 365業(yè)務(wù)依舊是增速最快的板塊，收入同比大增60.79%至2.44億元；政務(wù)相關(guān)的WPS軟件實(shí)現(xiàn)32.24%的同比增長，收入達(dá)3.47億元；而公司收入主要支柱的WPS個(gè)人業(yè)務(wù)收入為9.75億元，同比增長13.80%，遠(yuǎn)低于整體營收增速。

而個(gè)人業(yè)務(wù)的增長乏力的背后，或與C端用戶逐漸見頂密切相關(guān)。梳理金山辦公WPS Office全球月度活躍設(shè)備數(shù)可見：截至2024年底為6.32億；2025年四個(gè)季度分別為6.47億、6.51億、6.69億、6.78億。

今年一季度，WPS Office月活躍設(shè)備雖同比增長4%至6.72億，但相較于2025年底的6.78億出現(xiàn)回落，環(huán)比減少了500萬。結(jié)合財(cái)報(bào)來看，用戶數(shù)的下滑主要來自移動(dòng)端。截至去年年底，PC版月活為3.29億，移動(dòng)版為3.49億；而本季度PC版微降至3.28億，移動(dòng)版則降至3.44億。金山辦公在財(cái)報(bào)中解釋稱，這主要系報(bào)告期內(nèi)全球智能手機(jī)出貨量同比下滑所致。

AI無疑是當(dāng)下辦公行業(yè)的發(fā)展重點(diǎn)，而金山辦公亦在此方面明確布局。金山軟件董事長雷軍在財(cái)報(bào)中表示，金山辦公將持續(xù)深化AI能力布局，重點(diǎn)推進(jìn)Agent產(chǎn)品落地，以WPS 365賦能智能辦公場景，并推進(jìn)國際化進(jìn)程。

在最新業(yè)績會(huì)上，金山軟件首席執(zhí)行官鄒濤也指出，未來WPS的發(fā)展將堅(jiān)持“一橫三縱”，其中“一橫”代表AI——AI將作為主線貫穿金山辦公旗下三大業(yè)務(wù)板塊，推動(dòng)AI大模型加持下的新形態(tài)辦公體系。

但重押AI背后，隨之而來的成本與費(fèi)用增加同樣值得關(guān)注，金山辦公為支持AI相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展的各項(xiàng)投入均呈顯著增長趨勢(shì)。報(bào)告期內(nèi)，其研發(fā)費(fèi)用5.72億元，同比增長約22.55%，占營收比重為35.46%；銷售費(fèi)用2.73億元，同比增長25.58%；管理費(fèi)用1.34億元，同比增長28.34%。同時(shí)，公司營業(yè)成本同比增長18.34%至2.16億元。

另外，當(dāng)下AI辦公賽道競爭激烈。具體來看，微軟Office、騰訊文檔等產(chǎn)品與WPS Office直接競爭；在協(xié)同辦公平臺(tái)層面，WPS 365則要與騰訊企業(yè)微信、阿里釘釘、字節(jié)飛書展開激烈角逐。

游戲業(yè)務(wù)難改下滑趨勢(shì)

金山軟件另一大業(yè)務(wù)——網(wǎng)絡(luò)游戲及其他業(yè)務(wù)當(dāng)季的表現(xiàn)則仍是“拖后腿”，營收同比大滑22%至8.03億元，環(huán)比下降7%。鄒濤在財(cái)報(bào)中解釋稱，這一表示主要受存量游戲收入回落影響，同時(shí)《鵝鴨殺》于1月推出后，聚焦用戶增長，尚處于商業(yè)化初期。

需要注意的是，在最新業(yè)績會(huì)上，鄒濤還坦言，Q1游戲收入的同比下滑趨勢(shì)“還會(huì)延續(xù)未來一到兩個(gè)季度”，因?yàn)閮?nèi)部仍在做積極的戰(zhàn)略調(diào)整。

公開資料顯示，早在2020年，金山軟件便將各地游戲工作室進(jìn)行拆分整合，形成了兩個(gè)游戲板塊公司——西山居和金山世游，前者側(cè)重研發(fā)、發(fā)行、運(yùn)營一體化，后者圍繞“IP化戰(zhàn)略”布局，重點(diǎn)圍繞經(jīng)典IP引進(jìn)、本地化改造以及IP全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營。

回溯金山軟件游戲板塊的發(fā)展歷程，西山居無疑是核心主力。然而，近一年來，西山居的市場表現(xiàn)持續(xù)低迷。一方面，“劍俠情緣”系列作為其最經(jīng)典的IP，曾為公司貢獻(xiàn)豐厚利潤，但隨著核心產(chǎn)品運(yùn)營邁入第16個(gè)年頭，該系列已陷入增長瓶頸，《劍網(wǎng)3》的流水與熱度呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。另一方面，由西山居前CEO、知名制作人郭煒煒親自帶隊(duì)研發(fā)的科幻機(jī)甲游戲《解限機(jī)》，自去年上線以來表現(xiàn)也遠(yuǎn)不及預(yù)期。

西山居 蔡淑敏/攝

今年2月，西山居旗下二次元射擊游戲《塵白禁區(qū)》又因聯(lián)名活動(dòng)“出圈”引發(fā)不小爭議。不少網(wǎng)友指出，該游戲中大量女性角色衣著暴露、身材夸張，涉嫌“低俗擦邊”甚至“色情內(nèi)容”，并質(zhì)疑一款“成人向”游戲?yàn)楹闻c具有公共屬性的中國郵政品牌合作。隨后，該游戲還進(jìn)行了長達(dá)兩個(gè)月的停機(jī)維護(hù)。

在最新業(yè)績電話會(huì)上，鄒濤也詳細(xì)介紹了西山居的調(diào)整方向。他指出，內(nèi)部調(diào)整主要分為三大板塊：第一是“關(guān)停并轉(zhuǎn)”，即聚焦核心力量，關(guān)停不具備戰(zhàn)略價(jià)值的項(xiàng)目，將資源集中到更有潛力的項(xiàng)目；第二是“把基本盤做扎實(shí)”，即持續(xù)投入以《劍網(wǎng)3》為核心的旗艦產(chǎn)品；第三是全新的戰(zhàn)略布局，包括基于AI創(chuàng)作范式的新產(chǎn)品研發(fā)方向。

與西山居的后勁乏力形成鮮明對(duì)比，開年來，“金山系”另一游戲板塊公司——金山世游表現(xiàn)可觀。今年1月，由金山世游獨(dú)家代理、虎牙聯(lián)合發(fā)行的社交推理手游《鵝鴨殺》公測后迅速走紅，上線24小時(shí)，新增注冊(cè)用戶突破500萬，并迅速登頂iOS免費(fèi)榜。

但從當(dāng)季財(cái)報(bào)來看，《鵝鴨殺》對(duì)于游戲板塊的實(shí)際收入貢獻(xiàn)相對(duì)有限。“當(dāng)前對(duì)這一IP的運(yùn)營重點(diǎn)并非追求短期內(nèi)的用戶高額付費(fèi)，而是著眼于長遠(yuǎn)，將其培育成一個(gè)長青IP，為后續(xù)的衍生拓展做基建?！被ヂ?lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)分析師張書樂對(duì)記者表示，總體而言，金山系在游戲運(yùn)營上的節(jié)奏更傾向于追求長期價(jià)值，而非執(zhí)著于短期KPI指標(biāo)。

值得一提的是，5月22日盤后，公司公布了季檢結(jié)果。其中，剔除出指數(shù)成分股，變動(dòng)將于2026年6月5日收市后實(shí)施，并于2026年6月8日起生效。5月29日，金山軟件股價(jià)延續(xù)下跌趨勢(shì)，收跌1.4%，報(bào)21.18港元每股，今年以來，該股股價(jià)已跌去25.53%。