記者 李 文 于 宏

“不看不知道，一看嚇一跳！我今天問了客服才知道，原來我的傭金費率是3?（即萬分之三），而別人的費率早已是1?，那我這么長時間豈不一直多花冤枉錢？”一位老股民的感慨，道出了證券行業當前存在的傭金政策透明度不足、新老客戶費率懸殊問題。

近期，《證券日報》記者通過實地走訪和線上咨詢等方式，調查當前券商傭金費率的真實情況。從調查情況來看，針對新開戶客戶，券商傭金費率最低已下探至0.641?。隨之而來的，是新老客戶之間的費率差距越來越大。

新老客戶傭金費率差異明顯

近年來，A股市場交投活躍，新開戶投資者數量穩定增長。不過，每位投資者只能開3個證券賬戶。為搶占市場份額，各家券商競相降低傭金費率以吸引客戶，新客傭金費率日漸卷到“地板價”。

傭金是券商為客戶提供證券代理買賣服務收取的報酬。根據現行制度，A股、B股、基金的交易傭金實行最高上限向下浮動制度，券商收取的傭金不得高于證券交易金額的千分之三。“向下浮動”代表著降價空間。近年來，證券行業平均傭金費率逐漸走低。中國證券業協會數據顯示，證券行業2025年凈傭金率（稅后，不含席位租賃）為1.78?，同比下降15.3%，萬分之一、萬分之二的費率成為常態。

近期，《證券日報》記者通過線下走訪營業部、線上咨詢從業人員等方式，調查了27家券商的新客傭金費率水平，包括19家上市券商和8家非上市券商，大、中、小型券商均有覆蓋。

記者調查發現，面對新客，券商普遍能給出1?左右的費率。在沒有入金（即向證券賬戶存入資金）要求的情況下，上述27家券商中，有21家券商向新開戶客戶報出的傭金費率在1?以下。其中，記者得到的最低報價為0.7?，給出該報價的客戶經理稱，此費率為小紅書平臺專屬優惠；2家券商報價在0.7?到0.8?之間；18家券商報價在0.8?到0.9?之間。

多位券商工作人員還向記者報出了更具“誘惑力”的費率，前提是有相應規模的入金。例如，某券商客戶經理為記者介紹了清晰的入金“層級”：入金不足10萬元，費率為0.8?；入金20萬元以上，最低費率為0.75?；入金50萬元以上，最低費率為0.65?。另一家券商的客戶經理告訴記者，入金1萬元，即可享受0.641?的新客費率。

可以看出，費率優勢已成為券商獲客的重要籌碼，但也容易滋生誘導開戶、誘導交易等風險。監管層對此已制定明確的約束措施，例如，《證券經紀業務管理辦法》明確提到，證券公司對證券經紀業務從業人員的績效考核和薪酬分配，應當重點考量從業人員的執業行為合規性、服務適當性、投資者管理履職情況和投資者投訴情況等，不得簡單與新開戶數量、客戶交易量直接掛鉤。

記者在走訪過程中發現，券商優惠費率大多向新開戶群體傾斜，存量老客戶卻較少收到降費通知，新老投資者傭金費率差距持續拉大。

開戶四年左右的陳女士告訴記者，今年年初，她發現市場上有投資者的傭金費率已經降到了1?，而自己的賬戶傭金費率還是當初開戶時的2.5?，于是她主動找到客戶經理，將費率降至1?。

另一位投資者嚴先生則告訴記者：“我最近打電話給券商客服，要求降低傭金費率，但客服回復說目前無法再下調了，我覺得券商下調費率的標準和條件很模糊。”

“現在網絡發達、市場信息高度透明，老客戶主動要求調降費率的情況很常見。”一位券商營業部負責人告訴記者，費率1?左右的調降幅度，對于交易不頻繁、主要進行小額交易的投資者來說影響不大，因為單筆傭金不足5元的都按5元收取，只有對于大額資金交易、交易比較頻繁的客戶來說，一定程度上影響其交易成本。

中國證券業協會披露的2026年第一季度證券公司投訴處理工作情況顯示，傭金費率調整、交易稅費相關爭議投訴占比達19.2%，位列各類投訴首位。投訴原因集中在券商傭金規則公示不足、費率變動未及時告知投資者等方面。對此，協會從多維度提出具體工作建議。其中，加強傭金政策透明度被置于首位。

“傭金制度的透明化是保護投資者權益的一道重要防線。”巨豐投資首席投資顧問張翠霞告訴《證券日報》記者，只有透明、清晰的傭金政策，才能讓投資者真正算清交易成本，做出合理決策。券商應進一步完善費率調整告知機制，通過短信、App、企業微信等渠道及時將最新變動告知客戶，切實保障投資者知情權。

監管嚴打違規營銷

除了“地板價”費率的誘惑，券商招攬新客戶的另一有力手段是“免五”，即免去每筆交易最低5元的傭金“起步價”，按客戶實際的交易金額乘以傭金費率，從0.1元起收，以降低客戶交易成本。

記者在調查過程中發現，多家券商宣傳自家對于資金體量大的客戶可給予“免五”及費率優惠。其中，多家中小券商表示，入金1.5萬元或2萬元即可“免五”；某頭部券商工作人員則表示，“免五”的條件是入金10萬元。

中國證監會、原國家發展計劃委員會、國家稅務總局聯合發布的《關于調整證券交易傭金收取標準的通知》中明確提出，A股、證券投資基金每筆交易傭金不足5元的，按5元收取。記者就券商“免五”現象咨詢多位業內人士，得到的答復均為“這是不合規的”。

此外，在行業傭金費率已降至低位、下調空間日趨狹窄的情況下，個別從業人員似有“返傭攬客”之嫌。例如，有一位券商工作人員告知記者：“開戶后入金1萬元以上有紅包，以充話費的形式發放，直接發到開戶時綁定的手機號中。”

中國人民大學中國資本市場研究院聯席院長趙錫軍對《證券日報》記者表示，對投資者而言，返傭看似帶來了小便宜，實則暗藏風險。例如，員工為彌補返傭帶來的收入損失，可能誘導客戶頻繁交易來獲取更多傭金；同時，私下返傭往往繞過公司風控，缺乏監管，一旦發生糾紛，投資者的合法權益難以得到保障。

從法律層面來看，北京植德律師事務所合伙人鄒野告訴《證券日報》記者：“監管層面明確禁止券商直接或者變相向投資者返還傭金、贈送禮品禮券或者提供其他非證券業務性質的服務。同時，此類行為還違反員工廉潔從業規定，甚至有可能構成不正當競爭行為。”

監管部門也在持續重拳整治返傭亂象，規范券商經紀業務營銷秩序。5月份，河北證監局發文要求轄區內證券機構推進返傭專項排查整治，從嚴查處違規返傭行為；嚴格管控營銷資金使用；常態化開展從業人員合規培訓，強化日常執業行為監督約束等。

從“拼價格”轉向“拼服務”

傭金費率的一降再降，折射出券商經紀業務利潤空間不斷壓縮的困境。

據了解，券商向客戶給出的費率報價一般是全傭，指的是券商收取的凈傭加上證券交易監管費、證券交易所手續費等規費。當前，業內規費水平約為0.54?，部分券商向新客給出的0.641?、0.7?的費率已非常接近“地板價”。除去規費和業務成本，券商到手利潤已所剩無幾。

面對記者“這么低的費率怎么賺錢”的疑問，上述給出0.65?報價的客戶經理坦言：“這就是成本價，沒得賺，所以要入金50萬元以上才可以，這么優惠的費率主要是用來留住優質客戶的。”

“證券業傭金不斷走低，主要是市場競爭加劇、券商經紀業務高度同質化的結果。”中國（香港）金融衍生品投資研究院院長王紅英告訴《證券日報》記者，券商通過“卷”傭金吸引客戶、爭奪市場份額，部分券商費率甚至逼近成本線，利潤空間極度壓縮，勢必會影響券商的服務能力和質量。

為應對“拼價格”帶來的經營壓力，券商正積極探索業務轉型之路。國聯民生證券相關負責人對《證券日報》記者表示：“傭金費率的持續下滑，對公司代買收入沖擊較大，在市場活躍時，‘以量補價’戰略短期奏效，但并非長久之計。面對傭金費率下滑趨勢，國聯民生證券主要通過業務模式重構來應對，以客戶資產增值為核心向買方投顧轉型。在產品端，持續提升產品開發、定制能力；在服務端，強化投顧專業能力建設，提升個性化配置服務效率；同時通過技術升級與策略優化提升業務競爭力。”

推動傳統經紀業務向綜合財富管理業務轉型，已成為券商拓展利潤空間的共識，這一點在行業人員結構的變化中得到了清晰體現。作為推動財富管理業務轉型的重要抓手，券商投顧隊伍持續擴容。截至5月29日，行業投顧人員共8.8萬人，同比增長8.18%；證券經紀人共1.84萬人，同比下滑30.27%。“一進一退”之間，體現出券商加速向財富管理業務綜合平臺邁進的決心。

整體而言，券商正告別“誰費率更低”的競爭，轉向“誰服務更好”的較量，以過硬的投研能力和個性化服務創造專業價值，贏得客戶長久信任。

來源：證券日報