江西
日本又迎來一個壞消息，而且是個大消息。據參考消息援引國際清算銀行的數據，日元實際有效匯率剛剛跌到了1973年實行浮動匯率制度以來的最低點。美國布魯金斯學會高級研究員布魯克斯更是直接在社交媒體上扔了一顆炸彈：日元已經跌破土耳其里拉，淪為全球最弱貨幣。
這話要擱在幾年前，說日元比土耳其里拉還弱，誰信？土耳其那是什么地方？通脹高燒不退、央行頂著物價飆漲硬要降息、市場信心早就被榨干了。可現在，有個指標說日元比里拉還差——不管這個比較在學術上是不是嚴謹，有一個事實誰也否不了：日元正處在一個長期下行的通道里，而里拉反而在慢慢回血。
日元怎么就跌成這樣了？答案不復雜。日本是個資源進口大國，石油、天然氣全靠外面運進來。中東一亂、油價一漲，日本的貿易賬單就往上飆。2022年日本貿易逆差一度膨脹到20萬億日元，后來好不容易縮小了一點，到了2025年降到略低于3萬億日元，從今年2月起還連續三個月錄得貿易順差。眼看要緩過來了，結果中東的炮火又把油價推了上去。SMBC日興證券的經濟學家已經發話了：貿易逆差很可能重新擴大，年度規模或將達到5萬億日元。左手交油錢，右手就得多掏錢，日元想不跌都難。
但油價只是外因，真正的禍根是日本政府自己在作死。首相高市早苗剛在5月25日拍板，要搞一個超過3萬億日元的補充預算案，繼續大把撒錢。伊藤忠綜合研究所首席經濟學家武田淳直接點破了問題的本質：一邊維持寬松的貨幣環境，一邊大搞擴張財政，這種組合拳正在引發一場“拋售日本”的浪潮。什么叫拋售日本？就是投資者既不看好你日元的購買力，也不信你日本國債的長期價值。高市早苗嘴上喊著要遏制通脹、要振興經濟，可干的事全是在給日元貶值火上澆油。
更讓人唏噓的是，日本政府其實知道這有多危險。自今年4月下旬以來，政府和央行一直在悄悄出手干預匯市、買入日元。可結果呢？日元相對于美元還是貶值了將近2%。如果沒有這些干預，日元恐怕早就跌到一個更難看的位置了。市場跟政府較勁，政府拿真金白銀去填，可趨勢還是沒扭轉。這就好比用手去擋洪水，最多只能撐一會兒。
把眼光放得更寬一點，從美國對伊朗動手至今大概三個月了。這段時間里，產油國的貨幣在漲，拉美國家的貨幣也在漲，印尼盾、韓元、土耳其里拉都有起伏。可像日元這樣，在本國政府出手干預的情況下還跌跌不休的，真的不多。這已經不是油價的問題，也不是某個政策的問題，這是日本經濟體系的整體性脆弱在匯率層面的集中爆發。
再加上中國對日本稀土的出口管制，斷供鏑、鋱、鎵等關鍵材料，直接把日本汽車、半導體、軍工制造的命根子掐住了。技術創新拼不過鄰國，大宗商品全靠外面，連自己軍事裝備的原材料都要看別人臉色——這種經濟結構，匯率不跌誰跌？
全球最弱貨幣這頂帽子，不管是不是學術上絕對準確，它折射出一個深層問題：日本經濟的基本面正在被市場和投資者用腳投票。高市早苗那套對內撒錢、對外示強的套路，騙得了選票，騙不了匯率市場。
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