記者 蔡越坤

5月25日，家在北京的許先生嘗試用富途證券App買入境外股票時，發現該軟件頁面提醒他點擊“更新身份信息”進行更新，否則將影響交易。

該頁面還顯示：“近期八部委發布跨境證券業務整治方案，是面向為內地投資者提供境外證券基金交易機構的行業性法規，包括所有相關券商、銀行等金融機構。任何表示不受八部委新規管轄的機構聲明都可能是騙局。”

2026年5月22日，中國證監會、工業和信息化部等八部門印發《綜合整治非法跨境證券期貨基金經營活動實施方案》，明確提出經過兩年集中整治全面取締境外證券期貨基金經營機構非法跨境經營活動。同日，證監會宣布對富途證券、老虎證券、長橋證券境內外相關主體在境內非法經營證券業務等行為立案調查并作出行政處罰事先告知。

富途證券App還提醒許先生，本次內地監管指引僅針對全行業“只持有中國內地身份證或內地護照、無任何境外身份”的投資者。由于沒有境外身份，許先生暫時還沒有更新材料。不過，他已經開始尋找其他投資渠道了。在社交平臺上，他發現跟他相似境遇的投資者有不少。

中信證券測算，根據富途控股與老虎證券公告及年報戶均資產情況，富途旗下受影響存量資產規模約1500億—1800億港元，老虎證券約450億—500億港元。考慮其他受影響券商，全市場受影響規模預計2000億—2500億港元。

中信證券認為，考慮資產類型分散及兩年出清節奏，實際港股出售盤顯著低于總量口徑，短期沖擊預計可控。非法跨境通道收縮后，居民的海外配置需求有望向港股通、QDII（合格境內機構投資者）、跨境理財通等合規渠道遷移，客戶資產基礎較強、跨境產品儲備充分、買方投顧與數字化能力領先的頭部券商及財富管理平臺有望受益。

全面叫停內地新戶開戶

2025年3月，為了投資美股，投資者許先生在社交平臺做了許多“功課”。網友給他推薦了富途證券的一名客戶經理。了解好相關流程后，徐先生帶著港澳通行證、工資流水證明、內陸地址證明、A股三個月的股票交割單等資料，前往香港辦理了香港中銀、匯豐銀行的兩張銀行卡，次日便回到北京，在線上開了富途證券和長橋證券的賬戶。

許先生用年度5萬美元購匯額度換匯并匯至香港銀行賬戶，再轉至上述兩個券商的賬戶以投資美股。

5月22日，上述監管處罰落地后，許先生不禁緊張起來：自己在上述兩家券商賬戶里的資產能否取出？在細讀“兩年集中整治期清理非法存量業務”的規定后，他松了口氣。如今，像他這樣無境外身份的投資者，均在考慮逐步退出受監管的三家券商賬戶里的資金，另尋他途。

5月28日，富途控股創始人、董事長、首席執行官及技術委員會主席李華在2026年第一季度收益電話會議上回應監管處罰及新規影響時提到，公司已全面停止為中國大陸身份客戶開戶；2026年第一季度中國大陸資金賬戶占比13%，客戶資產占比17%，貢獻收入約20%。

“內地客戶兩年集中整治期并不是要求清退賬戶，而是限制在境內的入金和買入行為。”李華稱。

當日，富途控股披露，該公司一季度總收入為58.56億港元，同比增長24.7%；毛利潤為51.07億港元，同比增長29.4%，毛利率提升至87.2%；凈利潤為8.31億港元，同比下降61.2%；凈利率為14.2%，較去年同期的45.6%明顯下滑。從凈利潤大幅下滑的原因來看，主要是受前述證監會處罰影響，公司計提了21.33億港元。

此外，記者關注到，富途證券、長橋證券已經開始清理虛假材料開戶和空賬戶的情況。5月23日，長橋證券就近期中國跨境證券業務監管事項做進一步說明，要求清理的范圍有限且明確，主要針對兩類賬戶，分別是使用可疑或偽造文件開立的投資賬戶、零結余不動投資賬戶。長橋證券表示，將嚴格按照監管要求認真落實各項整改工作，對于正常合規開立、有真實資產與持倉的賬戶，不在此次清理范圍內。

富途證券客服也通過富途牛牛App告知客戶，根據香港證監會通函要求，需要對以下兩類賬戶進行銷戶處理：一是無任何資產和持倉的空賬戶；二是使用虛假證明材料開戶的賬戶。此前富途已于2025年下半年進行系統摸查和清理工作，將根據新的監管要求對這兩類賬戶做進一步的核查和處理。

然而，在監管高壓之下，經濟觀察報記者發現，目前在社交平臺上，依然有中介人士宣稱，可以讓內地用戶在香港的小券商開設賬戶。亦有為內地人士辦理境外身份的機構稱，辦理了境外身份的人，即可通過富途證券等券商的開戶審核。

經濟觀察報進入一個交流群里發現，有中介人士引導群友注冊復星、致富、騰達、云鋒、盈立等多家券商。中介人士稱，云鋒、騰達等券商無需任何證明；復星要求開戶人使用專屬鏈接注冊，修改手機IP地址，上傳港澳通行證；還有券商需要開戶人有香港銀行卡、注冊邀請碼。

跨境證券經紀格局重塑

跨境證券業務整治方案出臺后，合法境外投資路徑或將受到投資者青睞。

近幾日，記者注意到，社交平臺上不少中資券商開始宣傳港股通業務。例如，某券商營業部發文：“普通人投港股，優先走港股通（50萬元門檻）；香港券商賬戶2026 年監管已收緊，不再適合境內投資者。”

港股通是指內地投資者委托內地證券公司，經由滬深證券交易所在香港設立的證券交易服務公司，向香港聯交所進行申報，在一定額度內買賣規定范圍內的香港聯交所上市的股票。

國信證券研報指出，頭部券商的競爭優勢將進一步凸顯。目前，中信證券、中金公司、華泰證券、國泰海通等頭部券商已經完成了以中國香港為核心的全球化布局，持有香港證監會全品類核心牌照，具備成熟的跨境業務體系和合規風控能力。其中，中信證券境外收入規模位居行業第一，中金公司2025年境外收入同比增速接近60%，華泰證券形成了中國香港+倫敦+新加坡三地聯動格局。這些頭部券商憑借品牌、渠道、產品和服務優勢，將承接大部分從非法平臺轉移的客戶和資產。

國信證券經濟研究所金融團隊分析師孔祥和王德坤認為，跨境理財通等合規渠道將迎來快速發展。截至2025年8月，已有招商證券、廣發證券、國信證券、平安證券、中金財富等14家證券公司獲批參與跨境理財通業務試點。本次監管整治后，投資者對合規渠道的認可度將大幅提升，跨境理財通業務規模有望實現爆發式增長，為參與試點的券商帶來新的利潤增長點。

“2002年以來，監管部門陸續出臺QFII（合格境外機構投資者）、滬深港通、互認基金、跨境理財通、ETF（交易型開放式指數基金）互聯互通等政策，為金融機構拓展跨境業務提供了政策支持。”孔祥和王德坤稱。

中信建投非銀及金融科技首席趙然認為，本次整治強調要引導投資者通過港股通、QDII、跨境理財通等合法渠道開展境外投資，這些渠道的市場需求有望迎來顯著增長。港股通作為境內投資者投資港股的主要渠道，交易便利性和流動性優勢將進一步凸顯；QDII基金將受益于投資者對全球資產配置需求的提升；跨境理財通自實施以來已經取得了顯著成效，本次整治將進一步推動其業務發展，為大灣區居民提供更多元的跨境理財選擇。

此外，趙然稱，本次整治對跨境經營機構形成了實質性的壓力。對于老虎、富途、長橋等機構而言，其境內存量業務將在兩年內逐步終止，同時，本次處罰形成了強大的市場震懾效應，未來，境外機構未經境內持牌，嚴禁觸碰境內投資者業務，跨境證券經紀行業格局將得到徹底重塑。