5月29日下午，電子布、玻璃纖維龍頭廠商中國(guó)巨石（SH600176，股價(jià)42.1元，市值1685億元）召開臨時(shí)股東會(huì)。

隨著AI需求持續(xù)增長(zhǎng)，PCB原料電子布的需求大幅增加，此次臨時(shí)股東會(huì)的核心之一，正是審議《關(guān)于巨石集團(tuán)淮安有限公司年產(chǎn)5萬噸電子紗暨3.2億米電子布生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目的議案》。

擴(kuò)產(chǎn)設(shè)備已提前考慮

電子布是印制電路板（PCB）的核心基材，而電子紗是電子布的上游原料。隨著AI算力需求爆發(fā)，服務(wù)器、數(shù)據(jù)中心對(duì)高性能PCB的需求水漲船高，電子布作為關(guān)鍵原材料，供需格局持續(xù)趨緊。

根據(jù)普華有策報(bào)告，電子級(jí)玻璃纖維布（電子布）是以葉臘石、石英砂等礦物原料經(jīng)高溫熔制、拉絲、織造而成的無機(jī)非金屬材料，單絲直徑僅幾個(gè)微米，相當(dāng)于頭發(fā)絲的1/20。電子布浸漬樹脂后制成覆銅板（CCL），進(jìn)而成為印制電路板（PCB）的核心基材。而PCB被稱為"電子產(chǎn)品之母"，是幾乎所有電子元器件的支撐體和電氣連接載體。

電子布處于"電子紗→電子布→CCL→PCB"價(jià)值鏈的核心上游，其性能在很大程度上決定了CCL和PCB的最終性能。

過去，電子布主要滿足基礎(chǔ)絕緣需求。而隨著AI算力爆發(fā)，行業(yè)正經(jīng)歷結(jié)構(gòu)性升級(jí)——第三代低介電電子布成為AI服務(wù)器標(biāo)配，需求呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)。單臺(tái)AI服務(wù)器的電子布價(jià)值量遠(yuǎn)超傳統(tǒng)服務(wù)器，高端薄布、超薄布、特種布供不應(yīng)求，而低端厚布仍面臨產(chǎn)能過剩。

中國(guó)巨石此次擬在淮安投建年產(chǎn)5萬噸電子紗暨3.2億米電子布生產(chǎn)線，正是對(duì)這一趨勢(shì)的響應(yīng)。據(jù)悉，中國(guó)巨石此次所擴(kuò)產(chǎn)涉及的電子布產(chǎn)線生產(chǎn)的產(chǎn)品包含普通布、薄布、超薄布和極薄布，以薄布系列產(chǎn)品為主。

不過，電子布產(chǎn)能擴(kuò)張并非"有資金就能上"，其核心設(shè)備織布機(jī)的供應(yīng)，才是真正的瓶頸。而這一市場(chǎng)，主要為豐田占據(jù)。

對(duì)于擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能能否確保拿到豐田織布機(jī)，對(duì)此，中國(guó)巨石董秘丁成車明確表示，設(shè)備"已經(jīng)考慮好了"。此前，參加股東會(huì)的投資機(jī)構(gòu)、投資人已問過這一焦點(diǎn)問題，一名投資人向記者轉(zhuǎn)述“已經(jīng)都定好了” 。

跨界者難以突破電子布的核心壁壘

織布機(jī)如此緊俏，根源在于豐田的定價(jià)策略。丁成車解釋：“此前豐田把織布機(jī)價(jià)格定得太低了。原本日本津田駒也做織布機(jī)，但價(jià)格相對(duì)較貴，后來就不怎么做了。”

換言之，豐田以低價(jià)策略形成了近乎壟斷的格局。此外，即便當(dāng)下需求火爆，豐田仍壓著產(chǎn)能。

"人家看長(zhǎng)遠(yuǎn)。"丁成車表示，“每個(gè)企業(yè)都有自己的定位，有自己的商業(yè)邏輯。”

既然豐田織布機(jī)供應(yīng)緊張，國(guó)產(chǎn)設(shè)備能否替代？丁成車的回答很直接：“暫時(shí)不會(huì)考慮，不會(huì)這么容易就能突破的。”

中國(guó)巨石現(xiàn)有的織布機(jī)絕大部分為豐田進(jìn)口，新建項(xiàng)目同樣采用豐田設(shè)備。從產(chǎn)業(yè)邏輯看，織布機(jī)并非簡(jiǎn)單的機(jī)械設(shè)備，其對(duì)電子布的織造精度、穩(wěn)定性有極高要求。

除了電子布，丁成車也對(duì)玻纖行業(yè)整體供需格局做了判斷。

他認(rèn)為，玻纖行業(yè)不存在"產(chǎn)能出清"的問題。“玻纖是一個(gè)需求一直在增加的行業(yè)，它的矛盾在于需求是平穩(wěn)增長(zhǎng)的線性關(guān)系，而產(chǎn)能投放是階段性的。靠時(shí)間把產(chǎn)能消化。”

對(duì)于跨界競(jìng)爭(zhēng)者，丁成車態(tài)度鮮明：“如果連纖維也不做，跟別家買纖維，你說你有多大競(jìng)爭(zhēng)力？”

電子布的原料是電子紗，而電子紗則由玻璃纖維原絲制成。他提到，有做紡織的企業(yè)想跨界進(jìn)入電子布領(lǐng)域，但"紗是別人的，纖維也是別人的，織布機(jī)也是別人的"。換言之，跨界競(jìng)爭(zhēng)者缺乏從纖維到織布的全鏈路能力，難以形成真正的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

而在AI算力需求持續(xù)擴(kuò)張的背景下，電子布的景氣周期遠(yuǎn)未結(jié)束。