21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者 黃子瀟 深圳報道

5月29日，由21世紀(jì)經(jīng)濟報道、廣東粵港澳大灣區(qū)研究院主辦的2026灣區(qū)財富大會在深圳舉行，大會以“在不確定性中尋找確定性”為核心主題。

在以“不確定性時代下的投資策略”為主題的圓桌環(huán)節(jié)中，國信證券策略首席分析師吳信坤圍繞全球經(jīng)濟不確定性來源、AI投資邏輯、避險策略及下半年市場展望等話題發(fā)表了精彩觀點。

在談及當(dāng)前全球經(jīng)濟最關(guān)鍵的不確定性來源時，吳信坤明確表示，地緣風(fēng)險是當(dāng)前最值得關(guān)注的因素。他指出，所謂“不確定性”，本質(zhì)上是指事件走向無法用常理和常識推斷。無論是通脹走勢、美聯(lián)儲貨幣政策路徑，還是油價趨勢與全球格局演變，背后都離不開地緣政治的影響。

他以中東局勢為例分析稱，盡管近期美伊雙方出現(xiàn)談判信號并達(dá)成60天的緩和期，但未來局勢能否回歸戰(zhàn)前狀態(tài)仍存較大變數(shù)?！盁o論是美國的要求還是伊朗的要求，目前看來雙方難以妥協(xié)，油價能否回到戰(zhàn)前水平、霍爾木茲海峽能否恢復(fù)通暢，仍需進一步觀察?！眳切爬ふf。

針對今年以來市場熱議的“HALO交易”（重資產(chǎn)、低淘汰）的投資邏輯，吳信坤聚焦A股，從AI敘事角度進行了深入剖析。他指出，AI浪潮并未結(jié)束，A股科技股的反彈更多是海外映射的結(jié)果，尤其是光模塊、PCB等硬件領(lǐng)域表現(xiàn)突出。

他進一步指出，中國在AI浪潮中具備明顯優(yōu)勢的三個板塊分別是：硬件端、能源端和應(yīng)用端。其中，硬件端近期表現(xiàn)亮眼，能源端也開始受到關(guān)注。他強調(diào)，AI的發(fā)展對能源消耗巨大，而中國在新能源領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢為能源端的投資提供了有力支撐?！八汶妳f(xié)同”正是這一邏輯的體現(xiàn)。

對于應(yīng)用端，吳信坤直言，當(dāng)前A股AI應(yīng)用端的表現(xiàn)并不理想，主要原因在于尚未出現(xiàn)ToC端的爆款產(chǎn)品。他回顧了2013-2015年蘋果產(chǎn)業(yè)鏈和2019-2021年智能駕駛的周期，指出AI應(yīng)用端的真正爆發(fā)需要等待類似“全面屏手機”這樣的突破性產(chǎn)品出現(xiàn)。

“AI浪潮和AI敘事肯定沒有結(jié)束，A股科技股的投資也沒有結(jié)束。”吳信坤提醒投資者，不應(yīng)一味集中在景氣度高的硬件領(lǐng)域，也應(yīng)關(guān)注能源端，并為未來應(yīng)用端的爆發(fā)做好準(zhǔn)備。他還拋出了一個值得深思的問題：“很多硬件領(lǐng)域的業(yè)績能見度已經(jīng)看到2027-2028年，但股價的高點能否持續(xù)到那時，需要認(rèn)真反思。”

自本次中東地緣沖突以來，黃金、美債并未體現(xiàn)出傳統(tǒng)的避險作用，反而出現(xiàn)較大的回調(diào)。

在討論今年下半年的避險策略時，吳信坤直言，其團隊復(fù)盤了2000年以來12次地緣政治沖突后的大類資產(chǎn)表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)沖突發(fā)生后兩個月內(nèi)，美債價格往往是下跌的，而美元指數(shù)則出現(xiàn)上行。

“太陽底下沒有新鮮事，”吳信坤說，“過去20多年，美債和黃金在地緣沖突初期并非特別好的避險資產(chǎn)?！?/p>

針對未來可能的地緣擾動，他建議投資者關(guān)注兼具紅利屬性的資源板塊，無論是在A股還是港股。他指出，資源品的定價模式正從傳統(tǒng)的供需定價，逐步轉(zhuǎn)向地緣政治因素深度介入。同時，這些板塊具備高股息和紅利屬性，能夠提供一定的“保底”收益。

“資源類具備紅利屬性的板塊和方向，在當(dāng)前時間點值得重視?！彼f。

今年是APEC“中國年”，其中APEC峰會在深圳舉行，APEC財政部長會議在香港舉行。APEC覆蓋20多個經(jīng)濟體，包括中國內(nèi)地、中國香港、新加坡、美國、日韓等。

在此背景下，跨境資產(chǎn)配置也是投資者關(guān)注的一個話題。

吳信坤給出了后續(xù)的判斷。他認(rèn)為，從國際市場比較的角度，應(yīng)抓住兩條主線：一是AI科技周期，二是資產(chǎn)的性價比。

他看好美股和韓國市場，但特別強調(diào)了港股在下半年的配置機會。他指出，從量化指標(biāo)來看，港股可能正處于戰(zhàn)略性的配置時間點。

他進一步分析稱，A股的科技資產(chǎn)主要集中在硬件和能源端，而港股則在應(yīng)用場景方面具有突出優(yōu)勢。結(jié)合當(dāng)前港股的估值水平、流動性狀況以及科技資產(chǎn)傳導(dǎo)規(guī)律，他判斷下半年港股有望迎來較好的配置窗口。

“港股當(dāng)前估值低，疊加AI應(yīng)用端的潛在突破，如果能看到流動性環(huán)境改善，下半年值得重點關(guān)注?！眳切爬た偨Y(jié)道。