北京
SpaceX的IPO正飛快逼近最后時刻，整個美國太空板塊已提前進入溢價模式。本月，衛星直連手機概念股AST SpaceMobile股價上漲了43%，小型運載火箭龍頭Rocket Lab的漲幅更是達到了65%，就連馬斯克另一家公司特斯拉也似乎借到了太空情緒的東風，進入五月以來走升11.5%。在IPO的稀缺價值與太空經濟故事的雙重催化下，美國太空股幾乎消失了“便宜”二字。
價格標簽一旦被推高，尋找被低估的標的那就變得格外困難——至少在美國市場上是這樣。但如果把視野從本土移開，把鏡頭拉向國際資本市場，情況會不會不一樣？大洋彼岸的東京證券交易所里，正有兩家知名度遠不如SpaceX、但業務邏輯彼此咬合的日本太空公司，剛剛用一筆不起眼的交易，重新提醒人們：便宜的太空股，也許躲在美國投資者還不太關注的地方。
這兩家公司分別是Astroscale和SKY Perfect JSAT。二者的體量差距，讓這樁合作帶著一種典型的“新老搭配”特征。根據S&P Global Market Intelligence的數據，Astroscale的市值約20億美元，但年銷售額還不到3400萬美元，是一家典型的初創期軌道服務企業。相比之下，SKY Perfect JSAT的市值高達76億美元，年收入超過8億美元，在東京證券交易所有著相當扎實的資本根基。
SKY Perfect JSAT并非默默無聞的玩家。它是亞洲規模最大的衛星運營商，在地球同步軌道上運行著17顆GEO衛星。這家公司的業務主心骨是衛星付費電視與衛星通信服務，在日本和更廣泛的亞洲市場扮演著類似美國EchoStar與星鏈（Starlink）組合在一起的角色——既提供媒體內容分發，也承擔通信基礎設施的職能。這樣一個重資產、重運營的巨頭，對太空中的資產非常清楚：衛星一旦升空，后續的維護、能耗、退役等問題就會一路伴隨，而過去整個行業對這些環節的處理方式極其原始。
Astroscale則正好站在這一痛點面前。這家初創公司的全部設想都圍繞“在軌服務”展開，具體到業務層面，包括對已經在軌道上運行的衛星進行維修、在太空中為其補充燃料、在衛星壽命結束后將其拖離珍貴的地球同步軌道位置，以及清除長期漂浮的軌道碎片。這些聽起來像科幻設定的操作，其實正對應著日益擁擠的太空交通管理需求。當SKY Perfect JSAT這樣的運營商擁有龐大衛星群時，每一次發射都意味著未來必然要面對維護和報廢這兩筆賬。
因此，當上周Astroscale發布消息，宣布將與SKY Perfect JSAT結成“戰略合作伙伴關系”時，市場并不意外。這筆合作的黏合劑，是SKY Perfect JSAT通過取得股權的方式直接進入Astroscale的股東名單。合作的金額最初在新聞稿中并未披露，但隨后行業媒體satnews.com給出了具體數字——SKY Perfect JSAT將投資8億日元，折合約500萬美元。
這個金額，放在SKY Perfect JSAT自己的資產負債表上幾乎可以忽略不計，對一家市值76億美元的運營商來說，500萬美元大約只是其年收入的百分之零點幾。但當它被放到Astroscale面前時，分量卻完全不同。以Astroscale不到3400萬美元的年銷售額來比照，500萬美元的注資已經相當于其全年營收的將近15%。盡管這尚不足以讓Astroscale立即扭虧為盈或鋪開大規模商業服務，但它清晰傳遞出一個信號：最大的衛星運營商之一，愿意為未來的軌道維護提前下注。
這場合作的另一層意味在于，它把“在軌服務”這個長期停留在概念階段的市場，突然拉到了可以驗證商業可行性的邊緣。過去幾年，Astroscale已經完成過數次關鍵的太空驗證任務，證明其飛行器具備接近并抓取目標衛星的能力。但技術驗證和持續接收商業訂單之間，仍橫著一條需要客戶買單的長河。SKY Perfect JSAT的入股與戰略合作，等于是在這條河上投下了一塊明確的試金石：當擁有17顆在軌衛星的運營商決定不再只是口頭支持，而是實際把錢放進初創公司的賬戶時，“在
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