北京
油價周五繼續下跌，北海布倫特原油與西得克薩斯中質原油雙雙創下近兩個月來的最大單周跌幅。截至美東時間凌晨5點20分，布倫特下跌1.2%至每桶92.55美元，西得克薩斯中質原油跌了2.0%至87.11美元。兩個基準合約本周累計跌幅都在10%左右，這是自4月初以來最猛烈的一次價格滑坡。
這周的拋售潮，該不該全算在華盛頓和德黑蘭的談判進展頭上？先把核心線索攤開來看。市場情緒被一條消息攪動了：華盛頓和德黑蘭方面傳出初步協議，準備把現有的停火狀態再延長60天。在這段時間里，雙方將繼續就伊朗核活動以及更廣泛的地區安全問題展開談判。這份安排還沒得到美國總統特朗普的最終點頭。
協議風聲一出來，市場立刻算了一筆賬。近期一直懸在交易者心頭的一個擔憂暫時被壓了下去：一旦外交渠道重新打開，供應鏈突然中斷的風險就大幅降低了。更關鍵的是，市場開始押注霍爾木茲海峽的航運流量會逐步恢復。這個邏輯鏈條很直白——協議前景等于供應的安全預期，等于油價里的恐慌溢價被擠出來。盡管市場在周四出現過短暫反復，當時有消息稱美伊雙方又發生了軍事接觸，油價一度反彈，但隨著外交樂觀情緒重新占據上風，那些漲幅很快就吐了回去。
不過，如果以為海峽馬上就能恢復正常，那就把賬算得太快了。雖然外交風向確實好轉了，但霍爾木茲海峽的實際航運量仍然遠低于沖突前的水平。這意味著什么？交易者并沒有真正放下戒心，原油價格里還在繼續計入一層地緣風險溢價。ING的分析師在一份研報里的判斷值得留意，他們認為“本周市場已經越來越多地把解決方案計入價格。因此，一旦有協議確認能夠重開海峽，進一步的大幅下行空間可能是有限的，特別是在停火的初期階段。”
研究團隊還給出了一個更讓人警惕的角度。他們提醒說，“市場現在比戰前更加脆弱，因為過去三個月我們看到了顯著的庫存消耗。”這話等于給當前的油價托了個底——即便停火落地，供應端的緩沖墊已經薄了很多。
當然，局面也不單是地緣政治這一條線在起作用。投資者還在盯著更宏觀的經濟畫面。最近美國通脹數據顯示價格壓力仍然偏高，個人消費支出數據比預期的要強勁。這說明什么？通脹擔憂還沒消退，經濟過熱的風險會讓美聯儲的政策更難轉向寬松。這對于風險資產來說不是個好消息，對于原油這種對經濟周期高度敏感的品種來說，又多了一層不確定性。
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