北京
盯著交易數(shù)據(jù)，Neharika Jain發(fā)現(xiàn)了一個(gè)矛盾。一家市值4374億美元的支付巨頭，股價(jià)從8月高點(diǎn)跌掉近兩成，財(cái)報(bào)超預(yù)期當(dāng)天反而再跌4.3%，但38位分析師給出的平均目標(biāo)價(jià)卻顯示還有30%上漲空間。這種分歧讓她停下滑動(dòng)的手指。
這家總部位于紐約州帕切斯的公司是萬(wàn)事達(dá)卡。它不直接放貸，只做支付處理商的角色，靠高度可擴(kuò)展的“開環(huán)”全球網(wǎng)絡(luò)和品牌溢價(jià)，獲取高利潤(rùn)率的交易收入，同時(shí)避開直接信用風(fēng)險(xiǎn)。在信用卡服務(wù)行業(yè)里，這種模式讓它可以穩(wěn)定收費(fèi)而不用承擔(dān)違約損失。
過去三個(gè)月，萬(wàn)事達(dá)卡股價(jià)下跌4.5%，跑輸Global X金融科技ETF同期4.7%的回報(bào)。拉長(zhǎng)到52周看，萬(wàn)事達(dá)卡跌了14.3%，ETF跌了16.4%，萬(wàn)事達(dá)卡表現(xiàn)略好。但回到年初至今，萬(wàn)事達(dá)卡下跌13.5%，又略微落后于ETF 13.1%的跌幅。市場(chǎng)似乎找不到明確方向。
均線系統(tǒng)印證了這種疲軟。自1月中旬以來，萬(wàn)事達(dá)卡股價(jià)持續(xù)運(yùn)行在200日均線和50日均線下方，中間有過幾次小幅波動(dòng)，但整體趨勢(shì)沒有被扭轉(zhuǎn)。4月30日第一季度財(cái)報(bào)發(fā)布時(shí)，公司營(yíng)收84億美元，經(jīng)調(diào)整每股收益4.60美元，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)都超出市場(chǎng)預(yù)期，可股價(jià)當(dāng)天依然跌掉4.3%。盈利超預(yù)期卻下跌，這通常意味著市場(chǎng)擔(dān)憂的東西不在報(bào)表里。
對(duì)比主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Visa，兩者同處下行通道，但萬(wàn)事達(dá)卡的壓力更明顯。Visa過去52周下跌9.7%，年初至今跌7.4%，跌幅分別比萬(wàn)事達(dá)卡少4.6和6.1個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)于兩家商業(yè)模式相似度極高的公司，這樣的差距值得注意。
38位覆蓋萬(wàn)事達(dá)卡的分析師給出的共識(shí)評(píng)級(jí)是“強(qiáng)烈買入”，平均目標(biāo)價(jià)645.19美元，較當(dāng)前價(jià)格溢價(jià)30.7%。從8月22日觸及的52周高點(diǎn)601.77美元算起，股價(jià)已回落近18%。分析師們顯然認(rèn)為，網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)和交易處理費(fèi)的商業(yè)邏輯沒有變，眼前的回調(diào)只是節(jié)奏問題，而非結(jié)構(gòu)性問題。
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