北京
華爾街把紀錄簿又翻了一頁。周五，標普500漲了0.2%，這是它連續第七天上漲、連續第九周收紅——九周連漲，是2023年以來最長的一波。同一天，道指漲了0.7%，納斯達克漲了0.2%，也都刷新了本周早些時候剛創下的歷史高點。聽起來像是全場狂歡對吧？拆開看，完全不是這么回事。
先說那個最扎眼的數字——Dell Technologies，一天之內飆了32.8%，領跑整個標普500。為什么？它剛交出來的利潤數據直接把市場預期炸穿了，還順勢調高了對未來的展望，理由就一句話：AI算力的需求太猛了。微軟也漲了5.4%，Broadcom漲了4.7%。5月份這一整個月，標普500里的科技板塊漲了超過15%，而同一張榜單上，其他大部分板塊實際上是跌的。
Edward Jones的高級全球策略師Angelo Kourkafas在研究報告里寫得夠直白：“這輪上漲主要是科技股在帶，靠的是扛得住的盈利，但真正的問題是——能不能扛下去?！边@話不太好聽，但很難反駁。整個盤面現在就是一部高功率引擎拖著好幾節空車廂跑，表面上馬達轟鳴，低頭一看，只有前輪在轉。
周五這天，標普500里大部分板塊都在掉血。Paramount Skydance跌了1.9%，亞馬遜跌了1.2%，Costco跌了3.9%?？萍脊赏蠜_的時候，這些大家伙都在往下拽。你以為是牛市？其實是冰火兩重天。
還有一個不能被忽略的隱性成本——油。華爾街對油價一直緊繃著神經，原因在于美國與伊朗的沖突正在持續攪亂霍爾木茲海峽的原油運輸。全球差不多五分之一的石油和天然氣要從那條水道過，供應的閘門一緊，油價就直接往消費品上傳染。現在美國與伊朗據說在談延長?；饏f議，油價稍微松了口氣：布倫特8月交割的原油跌了1.7%，收在每桶91.12美元；美國基準原油7月交割的也跌了1.7%，收在87.36美元。但這個水平，依然比2月底戰爭爆發前的每桶70美元高出一大截。
高油價帶來的連鎖反應是一整條通脹鏈條。汽油漲，物流漲，貨架上的價格也跟著漲，消費者和企業兩邊都在被擠。而在戰爭之前，關稅的影響就已經在推著價格往上走了。周五油價回落的時候，美債收益率倒沒怎么動，十年期國債收益率從周四晚間的4.45%微微滑到4.44%。市場并沒有放松，只是暫時沒找到新的恐慌理由。
現在的盤面邏輯其實很直白：錢全壓在科技巨頭的預期上，賭的是AI需求能把盈利繼續往上頂。但一個只剩下科技車頭在跑的市場，對任何一點顛簸都會反應過度。這才是策略師那封研報里真正想說的話——不是漲不漲的問題，是除了這幾個名字之外，還有沒有人能跟得上。
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