北京
手里拿著同一張新興市場入場券，兩只基金在過去一年的回報卻差了將近一倍。這不是選股能力的差距，而是一個指數編制規則的分歧——韓國到底算不算新興市場。
先看被甩在后面的那只——先鋒富時新興市場ETF（VWO）。這只基金用極低費率提供市值加權的新興市場敞口，管理費遠低于安碩MSCI新興市場ETF（EEM）收取的0.69%。它的持倉邏輯樸素到近乎無趣：按市值買入幾千只新興市場股票，收股息，讓資產類別自己跑。中國、臺灣、印度占據賬面主體，韓國在VWO的世界里不存在。
這里的關鍵線索要往回撥十幾年。VWO跟蹤的富時指數早在2009年就把韓國重新歸類為發達市場。這意味著三星、SK海力士、現代汽車這些名字，在VWO的組合里權重是零。不是配少了，是壓根沒有。
EEM用的是另一套計分卡。MSCI至今仍把韓國劃在新興市場陣營，于是三星電子以6%的權重、SK海力士以4%的權重躋身持倉前三，旁邊是占比14%的臺積電。同樣的資產類別，不同的國家名單，這個官僚層面的定義分歧，成了整件事的全部。
這個方法論差距在2026年徹底顯形。韓國股市發動了一輪近年最兇猛的新興市場行情。安碩MSCI韓國ETF年初至今回報101%，過去一年累計回報238%。三星的內存周期終于反轉，AI加速器需求把SK海力士拉出陡峭增長曲線，而韓國股市多年低迷的估值終于等到了抄底資金。
EEM賬上大約十分之一的倉位是韓國資產，這輪行情咬下了實實在在的一塊。VWO分毫未沾。對照數據如下：VWO年初至今漲12%，過去一年收益率26%；EEM同期漲幅分別為25%和50%。更長的周期里情況更復雜，但韓國市場是最近才蘇醒的，驅動力恰恰來自EEM持有而EWY集中持有的那些內存公司。哪怕只配一點點韓國倉位，VWO的表現也不至于被拉開如此大差距。
如果你手里只有VWO這一只新興市場敞口，想補回當初以為買到了的韓國資產，要么切換到EEM，要么用VWO搭配一只韓國專項基金。
特別聲明：以上內容(如有圖片或視頻亦包括在內)為自媒體平臺“網易號”用戶上傳并發布，本平臺僅提供信息存儲服務。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
