最近存儲圈炸出個大新聞，五月中下旬短短一周，國內兩大存儲頂流齊刷刷沖科創板。DRAM龍頭長鑫科技定檔5月27日上會，閃存巨頭長江存儲也火速搞定上市輔導備案。兩家加起來募資直奔600到現在的存儲行業，真已經到了“不融資就掉隊”的生死關口。全球AI熱居高不下，高端內存直接成了全球搶瘋了的稀缺硬通貨。存儲芯片早就從不起眼的配套零件，升級成制約AI發展的核心命脈。國內存儲過去長期被海外巨頭壟斷，長鑫和長江存儲就是國產替代的兩根頂梁柱。

700億，絕對是科創板近年含金量拉滿的硬科技IPO盛宴。更巧的是，兩大項目全被“三中券商”包圓，中小券商連湯都喝不現階段兩家最大的痛點就是產能不足，先進制程研發砸錢缺口太大。所以這次扎堆沖科創板，真不是過來隨便圈錢，完全是被逼出來的剛需。長鑫295億募資全砸在產線升級、DRAM技術迭代和前沿研發上，長江存儲的資金也重點投向三期產線和閃存技術攻堅。

上。這扎堆上市分蛋糕的背后，門道可真其實不光存儲企業急著要錢，投行圈的賺錢邏輯也早就換了玩法。很多外行人覺得，投行就賺那百分之一二的承銷保薦費，這點錢放在百億級IPO里，真就是開胃小菜。參照之前中芯國際、華虹公司這類半導體項目，百億級IPO的承銷費率普遍壓到1.1%到2.3%，真賺不了多少。真正讓券商賺得盆滿缽滿的，是科創板要求保薦機構必須做的戰略跟投。

不少

按照規則，保薦機構要拿募資額的2%到5%鎖倉兩年，光長鑫科技這一單，兩家保薦機構加起來的跟投規模就有十億級別。上市之后的估值溢價收益，輕輕松松就能碾壓當期的保薦費收入。現在能拿到這種頂級硬科技項目，對券商來說真就是躺賺的好買賣。

現在拿大項目早就不是拼人脈拼酒局的時代了，核心拼的就是券商自身的硬實力。“三中”能把這兩個項目全吃下，就是每家都有自己的獨門絕活，剛好匹配兩家存儲巨頭的需求，誰也替代不了。

先看行業霸主中信證券，走的就是全能平臺碾壓的路線。2025年科創板賽道，中信拿了7單IPO，168.95億元的承銷金額占了44.64%的市場份額，一家的份額就超過第二名到第五名的總和。它不光有頂級的監管溝通能力，還有業內最頂尖的公私募客戶池，幾百億的大項目也能穩穩兜住。對于長江存儲這種三百億級別的超大項目，發行容錯率極低，中信的兜底能力，是其他券商短期根本復刻不了的。

再看這次橫跨兩大IPO的唯一贏家，中信建投。別的投行做項目都是一錘子買賣，中信建投主打的就是十年長期陪跑，最典型的例子就是寧德時代，十年全程陪著企業做完多輪融資，累計輸血超千億。它深耕芯片賽道很多年，早就打通了半導體全產業鏈，從上游材料設備到下游制造設計，布局全給你安排得明明白白。這次能被兩家存儲巨頭同時選中，核心就是它能給投資者講清楚閃存、DRAM的技術壁壘和行業周期，解決了硬科技IPO最頭疼的價值定價難題。

風格最特殊的就要數中金公司了。別看它2025年在科創板只落地了3單項目，賬面數據不算亮眼，它手里握著別家比不了的王牌，就是國內最頂尖的跨境資產定價能力。它能把咱們晦澀的國產半導體技術，翻譯成海外長線資本能看懂的估值邏輯，國內大半龍頭科技企業的赴港IPO都被它包了。長鑫拉上中金一起做，本質就是提前鋪路，打通海內外雙向融資的渠道。

為啥兩大IPO都用雙保薦組合，說白了就是三家各有各的短板，沒有一家能做到完美適配所有項目。中信的平臺無敵，但對產業的深耕程度稍弱一點。中信建投懂產業懂技術，但高端跨境資源這塊有明顯短板。中金擅長海外定價，卻受限于資本金不足，覆蓋不了太多A股中小體量的科創項目。

為了補上自己的短板，中金直接甩出了王炸，花1139億元換股合并了東興和信達證券。合并完成后，中金的凈資本直接翻倍到1033億，躋身行業第四，跟投能力和客戶覆蓋范圍直接拉滿。現在既能服務長鑫這種千億級別的龍頭，也能覆蓋那些專精特新的中小科創企業。但資本能靠并購快速堆出來，平臺體系能靠整合快速搭起來，唯獨產業判斷力沒法靠砸錢速成。

后續中金的組織融合和人才磨合，依舊是繞不開的大難題。而這次并購，也直接把整個投行行業的格局給改寫了。原來的行業格局是“一超三強”，現在慢慢朝著“雙超兩強”演變，中信和國泰海通組成雙超，華泰和中金緊隨其后，頭部的內卷烈度直接拉滿。所有券商都沒得選，只能跟著被動調整跟進。

過去投行拼的是誰資源多，誰拿單快。未來行業競爭的核心，是誰能吃透產業周期，看懂技術路線，給硬科技資產精準定價。投行要從單純的金融中介，轉型成懂行的產業認知中介。不管是頭部還是腰部券商，都得補齊自己的短板，要么攢夠跨境定價能力，要么擴充資本金，打造一體化的全能服務體系。

但不管券商怎么內卷，怎么并購整合，行業的底層邏輯永遠不會變。資本可以靠短期操作撬動市場份額，真正能撐著科技產業長久走下去的，永遠是日積月累下來的產業認知。

參考資料：中國證券報 國產存儲龍頭密集沖刺IPO 頭部券商搶占硬科技賽道