隨著外需沖高回落，5月制造業PMI出現回落，但制造業整體仍持穩運行，生產活動、市場價格、產業結構等方面均有積極變化，經濟繼續向穩向新向優發展。

國家統計局5月31日發布的最新數據顯示，5月份制造業采購經理指數（PMI）為50.0%，比上月下降0.3個百分點；非制造業商務活動指數和綜合PMI產出指數分別為50.1%和50.5%，比上月上升0.7個和0.4個百分點，我國經濟總體產出保持擴張。

中國物流與采購聯合會特約分析師張立群認為，5月份制造業PMI指數繼續小幅回落，表明經濟增長動能仍有待加強。訂單類指數回落，表明需求不足問題仍然突出；受其影響，生產指數、采購量指數等均有回落，生產經營活動預期指數也有回落，供強需弱格局對經濟回升向好的制約仍較突出。

張立群表示，針對這一形勢，更加積極有為的宏觀經濟政策應在持續發力基礎上及時加力，特別要充分發揮政府公共產品投資的關鍵帶動作用，圍繞六張網和城市更新等相關投資項目，顯著加大財政信貸資金支持力度，盡快推動基礎設施投資增速顯著回升，帶動企業訂單增加、生產投資活躍、就業增加，促進居民消費持續回暖，加快扭轉供強需弱格局對經濟回升向好的制約。

制造業產需放緩

從制造業PMI分項指數和細分行業指數變化來看，5月份，市場需求整體穩中略緩，但生產活動保持擴張態勢，企業成本壓力有所緩解，新動能加快擴張。

5月份，制造業新訂單指數為49.9%，較上月下降0.7個百分點，制造業市場需求呈現穩中略緩運行態勢。其中國外需求放緩相對突出，新出口訂單指數為48.6%，較上月下降1.7個百分點，主要是消費品制造業出口收縮較為明顯，消費品制造業新出口訂單指數較上月下降4.8個百分點至49%以下。

中國物流信息中心專家文韜表示，制造業新訂單指數仍臨近50%臨界點，主要是國內需求穩定釋放，夯實了經濟動能底座，支撐市場需求仍有穩定基礎。其中消費品制造業新訂單指數也運行在接近50%的水平，顯示消費品制造業出口雖回落明顯，但有“五一”節日消費支撐，整體需求相對穩定。

5月份，制造業生產活動保持擴張態勢，生產指數為51.2%，較上月下降0.3個百分點，連續3個月運行在51%以上。在生產繼續擴張的情況下，由于市場需求穩中略緩，供大于求有所顯現，對產成品庫存形成一定壓力。產成品庫存指數較上月上升1.8個百分點至49.3%，顯示產成品庫存降勢收窄，產品出庫活動有所放緩。

價格方面，5月份購進價格指數為60.5%，較上月下降3.2個百分點，顯示制造業原材料價格增勢高位放緩。企業調查顯示，反映原材料成本高的制造業企業比重較上月下降1.9個百分點至33.1%。

文韜分析，原因一是當前原油等部分基礎原材料大宗商品價格在上月基礎上有所回落；二是我國制造業原材料采購活動對原材料價格的支撐作用有所減輕。購進價格指數仍處于擴張區間，顯示原材料價格仍延續上升趨勢，帶動產品端價格也繼續保持上升，出廠價格指數為51.9%，較上月下降3.2個百分點，仍保持在擴張區間。

文韜預計，6月份制造業將穩中有增運行，景氣度溫和擴張。支撐因素一是穩經濟促增長政策繼續發力，隨著“兩新”、“六張網”等政策落地顯效，將為制造業國內供需撬動可觀增量，有力帶動經濟發展。二是新動能將延續平穩向好發展態勢，6月是我國基建與重大項目的開工旺季，海外市場對我國裝備設備的需求也保持擴張，當前人工智能的快速發展也持續為我國高技術制造業貢獻動能。

數據顯示，制造業企業對后市保持較為樂觀的預期，5月生產經營活動預期指數為53.9%，為今年以來的次高水平。其中裝備制造業和高技術制造業的生產經營活動預期指數分別運行在57%以上和55%以上的較高水平，顯示新動能行業對后市預期尤為樂觀。

非制造業景氣回升

5月份中國非制造業商務活動指數為50.1%，環比上升0.7個百分點。建筑業商務活動指數和服務業商務活動指數均較上月有所回升。

5月，建筑業商務活動指數為48.8%，較上月上升0.8個百分點。其中，房屋建筑業商務活動指數雖仍在50%以下，但較上月有所上升，土木工程建筑業商務活動指數雖較上月小幅下降，仍繼續保持在52%以上。

中國物流信息中心專家武威表示，建筑業整體景氣水平較上月上升，尤其是基礎建設相關活動持續保持擴張。隨著城市更新和六張網建設相關需求的持續釋放，基礎建設投資有望持續發力穩增長。從預期看，土木工程建筑業業務活動預期指數較上月上升超4個百分點，升至55%以上，創出年內新高，意味著土木工程建筑企業樂觀預期有所升溫。

武威指出，未來隨著基礎設施建設領域政策紅利的集中釋放，重大項目落地節奏將加快，行業整體需求有望得到有效提振，從而為企業經營發展帶來積極的影響。

服務業方面，“五一”假期消費需求集中釋放，帶動相關消費行業景氣趨升。鐵路運輸業商務活動指數較上月升幅明顯，升至60%以上，顯示居民出行意愿較強；景區服務業商務活動指數結束連續2個月50%以下運行走勢，升至50%以上，顯示居民景區游覽活動有所升溫。餐飲業商務活動指數較上月上升超5個百分點，升至51%以上。

武威表示，非制造業景氣水平較上月有所上升，消費與投資保持平穩運行態勢，經濟增長基本面良好。在此基礎上，要持續充分釋放政策效能，強化創新驅動引領，著力培育投資和消費增長的內生動力，全面夯實經濟穩步增長基礎，不斷提升經濟發展的質量和效益。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，當前服務業整體增長動能仍偏弱，這一方面與作為服務業重要組成部分的房地產行業持續調整直接相關，也顯示當前消費信心不足，居民旅游出行、餐飲住宿、文化娛樂等服務消費有待進一步提振。短期內服務業PMI還有一定下行壓力，這意味著下半年努力穩定房地產市場、大力促進服務消費相關政策還需進一步加碼。