上海
界面新聞記者 | 韓理
期貨市場監管持續收緊，再現密集懲戒動作。
5月29日，廣州期貨交易所（下稱廣期所）宣布，近期調查審理了3起違規案件，決定對9名違規客戶實施紀律處分。同一天，上海期貨交易所（下稱上期所）發布信息：1組實際控制關系賬戶在相關合約上日內開倉交易量超限，違反《上海期貨交易所異常交易行為管理辦法》第16條，交易所對相關客戶在相應品種上采取限制開倉的監管措施。
就在5月28日，上期所已對3組實際控制關系賬戶采取了同樣的限制開倉措施。更早一周，廣期所剛剛對6名在碳酸鋰期貨合約上利用不正當手段規避交易限額的當事人開出罰單。沒收違法所得約200.48萬元，公開譴責，并暫停開倉交易12個月。
2026年以來，各家交易所就針對異常交易和實控賬戶監管等情況密集出手。
以上期所為例，今年1月，上期所處理異常交易行為125起，對1個客戶和39個實際控制關系賬戶組采取限制開倉的監管措施并進行全市場公告。
界面新聞根據最新披露的數據統計，截至4月30日，上期所處理異常交易行為達到342起，對2個客戶和124個實際控制關系賬戶組采取限制開倉的監管措施。
南華期貨指數發展部經理曹揚慧在撰文中提到，國內多家期貨交易所相繼發布4月份自律監管工作報告，期貨市場的異常交易與違規交易查處量同比大幅攀升，其中異常交易查處量同比增幅超1倍。
西安交大客座教授景川對界面新聞表示，這并非單一因素導致，而是監管力度升級與市場環境變化雙重驅動的必然結果。
“客觀上看，市場波動自然會加劇了更多違規行為。2026年以來，受國際能源市場傳導及地緣政治等因素影響，黃金、白銀、原油、化工等品種價格劇烈波動。交易活躍度與價格波動的同步提升，放大了部分交易者的投機沖動。日內開倉交易量超限行為同比激增，已成為增幅最大的異常交易類型。”他解釋道。
從主觀上看，景川表示，監管技術與維度的“穿透式”升級大幅提升了查處效率。目前技術手段已經全面升級，境內交易所已將人工智能技術應用于市場監察，大幅提升了對異常交易模式的識別效率。同時監管維度持續拓寬，交易所正通過“穿透式”監管，大規模排查賬戶背后的實際控制人，嚴厲打擊利用分倉、隱瞞實控關系等隱蔽手段規避持倉限制的行為。所以說查處量的激增，既是市場活躍帶來的客觀現象，更是監管“顯微鏡”和“緊箍咒”發揮作用的直接體現。
不僅僅是上期所，鄭州商品交易所、中國金融期貨交易所、廣期所等國內期貨交易所今年以來也在持續強化監管，密集開出罰單，形成了強力震懾。
監管層層加碼，頻繁的限制開倉和紀律處分，是否會影響期貨市場服務實體經濟等功能？景川對此給出了明確的否定判斷。
“從中長期趨勢看，這一輪監管收緊不僅不會削弱，反而會進一步彰顯期貨市場服務實體經濟、資源配置和風險管理等核心功能。”他強調，監管層嚴打自成交、頻繁報撤單、過度投機等違規炒作行為，核心目的是遏制資金空轉，防止價格信號被扭曲以及交易摩擦成本。而隨著高頻投機盤和違規資金的減少，期貨市場的價格將更真實地反映供需基本面。這有利于實體企業更精準地進行套期保值，有效對沖原材料價格波動的風險。
復盤幾家期貨交易所今年以來處罰的重點，可以歸納出兩條清晰的主線：一是對交易行為的實時監控更加精準，日內開倉量超限、頻繁報撤單等異常行為被實時捕獲并快速處理；二是對賬戶結構的底層梳理更加徹底，實際控制關系申報的真實性被反復核查，隱瞞不報或虛假申報的后果越來越嚴重。這兩條主線疊加的結果是，過去那些“打擦邊球”的操作空間被急劇壓縮。
曹揚慧也表示，從交易所發布的自律監管工作報告可以看出，監管發力的重點在于直擊違規痛點，壓實各方責任：一是嚴打高頻高發異常交易，守住市場公平底線；二是壓實會員單位風控責任，筑牢中介防線；三是強化行刑銜接，提升違規成本。
景川還提到，隨著《衍生品交易監督管理辦法》等新規的落地，監管層提高了開展衍生品業務的資本門檻，這將加速期貨行業的分化與洗牌。缺乏合規能力和風控優勢的中小機構將被淘汰，頭部機構憑借資本和綜合服務優勢，將推動行業從低水平的手續費“價格競爭”轉向以專業能力為核心的競爭業態。強監管意味著全鏈條、穿透式的嚴監管將趨于常態化。這雖然短期內可能讓部分投機資金感到“陣痛”。長期來看，一個公開、公平、公正的市場環境，是保護合法投資者利益、防范系統性風險的基石。
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