21世紀經濟報道記者 崔文靜

5月29日，一夜間至少七家上市公司被監管點名。

其中，最受關注的當屬紅相股份，此前其已因2017年—2022年連續六年年報虛假記載以及欺詐發行，被證監會罰款合計6556萬元（含公司及主要涉事人員）。5月29日晚間，紅相股份實控人又因欺詐發行、信披造假被公安移送審查起訴。這意味著，其后續可能面臨刑事追訴，若罪名成立則有判刑風險。

另一個頗受關注的信息是：*ST創興、*ST滬科、*ST太和三家公司收到交易所下發的終止上市決定書。不過，這并非三家公司首次披露退市情況，在其今年4月底收到終止上市事先告知書時，退市終局即已注定。

與此同時，今年4月24日被證監會啟動立案調查的上市公司黑芝麻，已于5月29日收到行政處罰事先告知書。其被認定存在“未及時披露關聯方非經營性資金占用”“年度報告存在重大遺漏”兩大問題，公司及主要相關涉事人員擬合計被罰870萬元。

此外，兩家上市公司因涉嫌信息披露違法違規被啟動立案調查，分別為*ST天宜、鼎際得。

在5月29日晚間被“點名”的七家公司中，紅相股份的處境最為嚴峻——公司的欺詐發行證券案及實控人涉嫌的違規披露重要信息、欺詐發行證券案，已正式由公安機關移送廈門市人民檢察院審查起訴。這意味著，這起橫跨六年的系統性財務造假案正式進入刑事司法程序。

回溯完整時間線，這是近年來資本市場“行政—刑事”銜接的典型樣本。2023年5月11日，紅相股份因涉嫌信息披露違法違規被證監會立案。2024年2月27日，廈門證監局下發事先告知書，首次系統披露違法事實：紅相股份2017年至2022年年度報告存在虛假記載，通過虛構銷售業務、虛構原材料采購、虛增固定資產等方式，六年累計虛增營業收入約10.01億元，虛增利潤占當期披露比例最高年份接近48%。更惡劣的是，紅相股份在造假期間還完成了2019年非公開發行股票和2020年公開發行可轉換公司債券（募資5.85億元），申報文件均使用了虛假財務數據，構成欺詐發行。

2024年4月3日，廈門證監局正式下達《行政處罰決定書》：對紅相股份處以2513萬元罰款；對實控人、時任董事長兼總經理楊成給予警告，并處以2288萬元罰款，同時對其采取終身市場禁入措施。

但行政處罰并非終點。2026年5月29日，廈門市公安局出具的《移送起訴告知書》寫明“犯罪事實清楚，證據確實、充分，現將移送廈門市人民檢察院審查起訴”。從2023年5月立案到2026年5月移送檢方，“行政查處→刑事追訴”的鏈條已完整閉合。

紅相股份的業績軌跡與造假歷史形成令人唏噓的對照。造假曝光后的2023年至2025年，其連續三年虧損，累計虧損超8.3億元。這家2015年在創業板掛牌、以電力設備檢測和軍工電子為主業的公司，如今造假后遺癥遠未出清——實控人面臨刑事審判，民事索賠也蓄勢待發。

同在5月29日晚間，*ST創興、*ST滬科、*ST太和分別公告收到上交所出具的《股票終止上市決定》，退市終局正式落定。三家公司均已在今年4月底收到擬終止上市事先告知書，此番決定意味著法定程序推進至最后一步。

從退市類型看，三家公司均屬財務類強制退市，但各自觸發退市的“死穴”有所不同。*ST創興倒在了“審計意見非標”上——2025年度財務報告及內部控制均被出具無法表示意見，審計機構指出公司營業收入存在多重疑點，直接觸及終止上市條件。更深層追溯，*ST創興長期存在工程項目收入成本跨期確認問題，導致2021年至2024年年報存在虛假記載。

*ST滬科則折戟于“主業空殼化”——2025年度營業收入僅843.54萬元，扣非凈利潤虧損226萬元，營收規模已萎縮至退市新規3億元及格線的不足三十分之一。作為1992年便登陸上交所的“老代碼”公司，*ST滬科主營大宗商品貿易，數年來營收始終在低位徘徊，凈利潤始終游走于盈虧邊緣。

*ST太和的退市更具戲劇性——2025年原預計營業收入為3.8億元至4.0億元，經審計扣減后僅剩1.55億元，審計機構對新增工程業務的真實性、商業實質提出嚴重質疑，大量收入被核減，加之內部控制被出具否定意見、關聯方非經營性資金占用尚存1870萬元，退市已成定局。

將視野拉升至全局，三家公司同日“謝幕”并非孤立事件。截至5月30日，今年以來A股已有22家公司退市或鎖定退市。其中財務類退市13家（*ST創興、*ST滬科、*ST太和、*ST天龍、*ST觀典、*ST華嶸、*ST國華、*ST巖石、*ST國化、*ST熊貓、*ST云創、*ST賽隆、*ST恒久）、占比近六成，重大違法強制退市4家（*ST元道、*ST清越、*ST長藥、*ST立方），交易類退市3家（*ST奧維、*ST精倫、*ST萬方），主動退市2家（瓦軸B、德邦股份）。

這一分布格局表明，財務指標已成為淘汰劣質公司的主要抓手。從*ST奧維因市值持續低于5億元成為2026年首家市值退市公司，到*ST巖石以“A股白酒退市第一股”身份黯然離場，再到如今三家公司同日終結，退市新規以“凈利潤+營收”組合、“審計意見類型”和“凈資產”等多維指標構成的篩選網絡，正不分行業地將劣質公司精準篩出。

5月29日的監管行動中，黑芝麻的行政處罰事先告知書與*ST天宜、鼎際得的同日被立案，從不同階段展現了對信披違法違規“零容忍”的監管姿態。

黑芝麻的案例堪稱“監管效率”的縮影。2026年4月24日，公司及原實控人被證監會同步立案；僅一個多月后，廣西證監局便下發《行政處罰事先告知書》。經查，黑芝麻存在兩項違法事實：2023年通過子公司以預付第三方賬款等方式轉出資金，被關聯方非經營性占用累計1.86億元，未及時披露；且上述事項在2023年年報中完全未披露，構成重大遺漏。

擬處罰結果為：公司被警告并罰款180萬元；實控人、時任董事長被警告并罰款500萬元，創近年廣西轄區上市公司實控人處罰紀錄；其余責任人合計被罰約190萬元，全案擬處罰約870萬元。

值得注意的是，黑芝麻的資金占用問題并非初犯——早在2019年廣西證監局就曾因類似問題出具警示函，此后數年間反復發生。盡管關聯方已歸還全部占用本金，但“隱瞞不披露”的違法性質不因還款而消失。

與黑芝麻已走到處罰初步落地階段不同，鼎際得的立案則指向一樁“錢還了但信披違規仍需追責”的典型案件。5月29日，鼎際得及實控人分別收到證監會《立案告知書》，因涉嫌信息披露違法違規被同步立案。據上交所此前問詢函及公司回復，鼎際得控股子公司曾以支付貨款名義向9家商貿公司劃轉約3.05億元，其中約2.01億元最終流轉至實控人及相關方控制的實體，但這些商貿公司在此前公告中未被如實披露關聯關系及資金流轉實質。盡管占用款已在年報披露前“全部清償”，信披層面的歷史瑕疵仍觸發了證監會的立案追查。

*ST天宜的被立案，則是一條“審計非標→監管警示→立案”的典型路徑。其5月29日公告因涉嫌信披違法違規被立案，雖然公告未披露具體違規指向，但從近兩年軌跡看絕非偶然：實控人兼董事長曾于2024年3月被監察機關留置，該重大事項是否及時披露是市場焦點；募集資金管理頻踩紅線，部分專戶因涉訴被強制劃扣；2025年年報被審計機構出具無法表示意見、內控被出具否定意見，直接導致*ST天宜被實施退市風險警示。這家2019年以“高鐵剎車片國產替代第一股”登陸科創板的企業，在光伏周期頂部大舉跨界后，隨行業崩塌兩年內虧掉三十多億家底，目前將希望押注于預重整。

從黑芝麻的快速推進，到鼎際得“公司+實控人”雙雙被立案，再到*ST天宜在審計非標后被立案追查，5月29日的監管動作勾勒出一條清晰邏輯：信披違規沒有“既往不咎”，資金占用即便償還也難逃追責，審計非標背后的治理裂痕正被逐項清算。這與今年以來“造假退市、占用償還、退市不免責”的監管基調一以貫之——資本市場的立體追責網正在越收越緊。