當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)格局深度調(diào)整，地緣環(huán)境、通脹走勢(shì)、貨幣政策與跨境市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)變化加劇，宏觀趨勢(shì)成為各行各業(yè)研判發(fā)展、布局未來(lái)的重要依據(jù)。

在后疫情時(shí)代與周期轉(zhuǎn)換的雙重背景下，如何讀懂全球經(jīng)濟(jì)風(fēng)向、把握市場(chǎng)機(jī)遇、規(guī)避潛在風(fēng)險(xiǎn)，是商界、金融界與品牌從業(yè)者共同關(guān)注的核心課題。

5月28日上午，在2026虎嘯盛典上，星展銀行董事總經(jīng)理兼首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家紀(jì)沫帶來(lái)《全球宏觀經(jīng)濟(jì)展望》主旨演講，拆解當(dāng)下全球經(jīng)濟(jì)脈絡(luò)，洞察未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，探尋變局之下的前行方向。

以下為紀(jì)沫在2026虎嘯盛典上的演講實(shí)錄：

全球經(jīng)濟(jì)，三個(gè)關(guān)鍵階段

全球宏觀經(jīng)濟(jì)始終隨時(shí)代變遷呈現(xiàn)階段性主題。

近五年大致可劃分為三個(gè)關(guān)鍵階段：

2020年3月疫情暴發(fā)初期，全球陷入百年未遇的巨大不確定性，彼時(shí)我在北大匯豐商學(xué)院線上論壇提出 “ 在不確定中尋找確定 ” 的核心觀點(diǎn)。疫情沖擊下，個(gè)人、企業(yè)、政府及投資者都亟需錨定確定性因素，這一主題貫穿疫情三年，成為全球共識(shí)。

2023年疫情影響消退，全球宏觀主題轉(zhuǎn)向“不變應(yīng)萬(wàn)變”。世界格局劇烈重構(gòu)，各國(guó)在與美國(guó)的脫鉤博弈中，核心訴求轉(zhuǎn)為“把自身做大做強(qiáng)”。“強(qiáng)大”兼具“強(qiáng)”與“大”雙重內(nèi)涵，無(wú)論國(guó)家還是行業(yè)，唯有夯實(shí)自身實(shí)力，才能抵御外部波動(dòng)，這是應(yīng)對(duì)變局的不變內(nèi)核。

2025年，全球宏觀迎來(lái)里程碑式轉(zhuǎn)變，核心主題變?yōu)椤皬牧孔兊劫|(zhì)變”，最突出的體現(xiàn)是中國(guó)科技實(shí)現(xiàn)跨越式突破。澳大利亞ASPI 2025年12月發(fā)布的研究報(bào)告顯示，全球74項(xiàng)核心科技領(lǐng)域中，中國(guó)已在66項(xiàng)占據(jù)優(yōu)勢(shì)，涵蓋高端制造、材料、能源等關(guān)鍵賽道；而20年前，中國(guó)僅掌握5項(xiàng)核心技術(shù)，差距大幅逆轉(zhuǎn)。

這一質(zhì)變?cè)从谌蠹t利的集中釋放：

其一為能源紅利，改革開(kāi)放四十余年，中國(guó)不僅實(shí)現(xiàn)能源規(guī)模化生產(chǎn)，更通過(guò)寧德時(shí)代等企業(yè)攻克儲(chǔ)能技術(shù)，能源生產(chǎn)與儲(chǔ)備能力持續(xù)釋放；

其二為人才紅利，恢復(fù)高考后數(shù)十年積累，本土科學(xué)家、工程師群體崛起，深度求索等企業(yè)無(wú)需依賴(lài)海外人才，即可實(shí)現(xiàn)核心技術(shù)自主研發(fā)；

其三為制造業(yè)紅利，中國(guó)制造業(yè)完成從低端到中高端、超高端的進(jìn)階，能源、人才優(yōu)勢(shì)與制造能力形成合力，推動(dòng)科技成果落地。反觀美國(guó)，近年來(lái)持續(xù)推動(dòng)制造業(yè)回流，根源正是其制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力下滑、高端制造配套不足，全球制造業(yè)中心已完成從英國(guó)、美國(guó)到中國(guó)的轉(zhuǎn)移。

未來(lái)五年，進(jìn)入”突破極限“階段

展望2026-2030年，全球經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入“突破極限”的新時(shí)代，涵蓋物理極限、心理極限與想象極限，這是未來(lái)五年最核心的宏觀主線。

物理世界的極限突破尤為顯著：

一是能源領(lǐng)域，1980年全球可勘探石油儲(chǔ)備6000億桶，2000年增至1.2萬(wàn)億桶，2026年進(jìn)一步升至1.77萬(wàn)億桶，技術(shù)進(jìn)步不斷打破能源儲(chǔ)量認(rèn)知，而可再生能源替代將成為長(zhǎng)期趨勢(shì)，中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)從產(chǎn)能過(guò)剩轉(zhuǎn)為全球剛需；

二是科技領(lǐng)域，華為在芯片領(lǐng)域通過(guò)空間微縮、時(shí)間維度突破，打破物理制程極限，全球科技競(jìng)爭(zhēng)已演變?yōu)闃O限能力比拼。

此外，中國(guó)制造業(yè)占比預(yù)計(jì)2040年達(dá)全球50%，物質(zhì)消費(fèi)需求存在天然上限，突破路徑在于發(fā)展無(wú)極限的服務(wù)經(jīng)濟(jì)，制造業(yè)服務(wù)化將成為新增長(zhǎng)點(diǎn)。

當(dāng)前宏觀分析需重構(gòu)變量體系，人工智能已成為最核心的主動(dòng)宏觀變量，它明顯區(qū)別于通脹、利率、人口、能源、地緣等傳統(tǒng)被動(dòng)變量。

AI的核心影響體現(xiàn)在四個(gè)方面：

供給端，全產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)、研發(fā)、運(yùn)營(yíng)效率大幅提升；

資本端，2026年美國(guó)AI基礎(chǔ)設(shè)施投資預(yù)計(jì)高達(dá)7860億美元，成為資本投入核心賽道；

迭代端，AI技術(shù)每季度快速更新，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)周期縮短，上市周期從9個(gè)月壓縮至6個(gè)月，落后即被淘汰；

主動(dòng)性，企業(yè)唯有主動(dòng)擁抱AI，才能突破傳統(tǒng)極限，被動(dòng)應(yīng)對(duì)終將被市場(chǎng)淘汰。

打破固有認(rèn)知，化解硬著陸

聚焦美國(guó)經(jīng)濟(jì)，需打破固有認(rèn)知。中東戰(zhàn)爭(zhēng)成為美國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要催化劑，全球超1000億美元資金回流美國(guó)，美元匯率因石油美元體系短期企穩(wěn)，美國(guó)成為全球資金避險(xiǎn)地。

2026年美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)勁，源于三大支撐：

特朗普政策下超1000億美元退稅刺激消費(fèi)，零售業(yè)持續(xù)井噴；

關(guān)稅違規(guī)返還1490億美元，推動(dòng)企業(yè)資本開(kāi)支擴(kuò)張；

千億級(jí)AI基建投資拉動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。受能源價(jià)格上漲、經(jīng)濟(jì)韌性支撐，美聯(lián)儲(chǔ)2026年大概率不會(huì)降息。

此外，中東戰(zhàn)爭(zhēng)期間黃金價(jià)格下跌，核心原因是多國(guó)央行拋售黃金補(bǔ)充國(guó)防開(kāi)支，中國(guó)則持續(xù)增持黃金，外匯儲(chǔ)備中黃金占比穩(wěn)步提升，長(zhǎng)期趨勢(shì)明確。

關(guān)于中東戰(zhàn)爭(zhēng)，核心矛盾并非僅涉及美、以、伊三方，石油依賴(lài)國(guó)是關(guān)鍵第四方。日、韓、印度等國(guó)石油儲(chǔ)備僅能支撐3-4個(gè)月，戰(zhàn)爭(zhēng)持續(xù)超4個(gè)月將引發(fā)全球能源相關(guān)商品價(jià)格暴漲，半導(dǎo)體關(guān)鍵氣體價(jià)格漲幅達(dá)130%，直接沖擊全球產(chǎn)業(yè)鏈，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)下行、停工停產(chǎn)。

因此，戰(zhàn)爭(zhēng)難以長(zhǎng)期持續(xù)，美伊、以伊階段性協(xié)議必然不穩(wěn)定，核心訴求未達(dá)成，以色列定點(diǎn)清除風(fēng)險(xiǎn)仍在，地緣不確定性將長(zhǎng)期存在。

回到中國(guó)經(jīng)濟(jì)，“十四五”期間成功化解地產(chǎn)硬著陸風(fēng)險(xiǎn)，創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)奇跡，但調(diào)整也導(dǎo)致當(dāng)前需求偏弱。

未來(lái)發(fā)展需兼顧兩點(diǎn)：

一是持續(xù)推進(jìn)科技、高端制造優(yōu)勢(shì)鞏固，依托三大紅利夯實(shí)核心競(jìng)爭(zhēng)力；

二是重點(diǎn)發(fā)展服務(wù)經(jīng)濟(jì)，突破物質(zhì)消費(fèi)極限，市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)、高端服務(wù)等領(lǐng)域擁有無(wú)限增長(zhǎng)空間。

綜上，當(dāng)前全球宏觀已進(jìn)入突破極限的關(guān)鍵周期，中國(guó)憑借能源、人才、制造業(yè)紅利實(shí)現(xiàn)科技質(zhì)變，人工智能重塑經(jīng)濟(jì)邏輯。行業(yè)與企業(yè)需錨定科技自主、服務(wù)升級(jí)、AI賦能三大方向，以自身強(qiáng)大應(yīng)對(duì)外部變局，在全球格局重構(gòu)中把握長(zhǎng)期發(fā)展機(jī)遇。

以下視頻為：紀(jì)沫現(xiàn)場(chǎng)演講直播回放

◎ 責(zé)編：劉照龍、主編：楊猛。

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