賭徒、吹牛大王、預(yù)言家、互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代最瘋狂的下注者，從村里走出來的亞洲首富孫正義，靠賭趨勢(shì)，賭出了一個(gè)軟銀帝國(guó)。

互聯(lián)網(wǎng)剛剛冒頭時(shí)，孫正義賭過雅虎；中國(guó)電商還沒有被真正看懂時(shí)，孫正義又賭中了阿里巴巴。

當(dāng)然，賭桌之上，沒有永遠(yuǎn)的勝利，投資大王也有過滑鐵盧時(shí)刻。押中時(shí)，他是提前看見未來的人；押錯(cuò)時(shí)，他又把公司帶進(jìn)風(fēng)暴漩渦中心。軟銀的故事，幾乎就是孫正義一次次下注、失敗、下注、再翻盤的循環(huán)。

AI浪潮席卷而來，這次，孫正義似乎又賭贏了。

6月1日，軟銀集團(tuán)股價(jià)大漲約14%，一舉超過豐田，成為日本市值最高的上市公司。與此同時(shí)，軟銀也終結(jié)了豐田汽車自2003年穩(wěn)坐至今、長(zhǎng)達(dá)23年的霸主紀(jì)錄。

圖源：國(guó)際金融報(bào)

伴隨軟銀股價(jià)大漲，軟銀集團(tuán)創(chuàng)始人兼掌門人孫正義的身家也被迅速抬高，單日財(cái)富暴增超過百億美元。

福布斯實(shí)時(shí)富豪榜顯示，截至6月1日，孫正義身家來到約1000億美元附近，超過印度富豪穆克什·安巴尼和高塔姆·阿達(dá)尼，登上亞洲首富。

圖源：證券時(shí)報(bào)

全球第21、亞洲第1 圖源：財(cái)聯(lián)社

事實(shí)上，今年以來，軟銀股價(jià)已經(jīng)累計(jì)上漲了80%。

而此前多年，軟銀的股價(jià)都頗為震蕩，公司甚至一度深陷虧損泥潭。那么，是什么讓其迎來了命運(yùn)逆轉(zhuǎn)？

市場(chǎng)普遍認(rèn)為，其中核心的驅(qū)動(dòng)力來自于軟銀對(duì)AI領(lǐng)域的重押。公開資料顯示，軟銀是OpenAI的最大外部股東之一，累計(jì)投資已超過300億美元，還計(jì)劃在法國(guó)建設(shè)總規(guī)模最高5GW的AI數(shù)據(jù)中心容量，最高投資750億歐元。

此前，孫正義也曾在股東大會(huì)上宣稱，軟銀未來十年的唯一目標(biāo)是成為全球人工超級(jí)智能（ASI）領(lǐng)域的頭號(hào)平臺(tái)型公司。

不過，資本的光環(huán)之下，軟銀和孫正義，仍是一套備受爭(zhēng)議的組合。

先來聊聊孫正義此人。

在投資界，孫正義的常被人叫做“瘋子”或“賭徒”。而這種性格特質(zhì)，其實(shí)在他年少時(shí)就已經(jīng)開始顯露。

1957年，孫正義出生在一個(gè)底層家庭，小時(shí)候就直面身份、階層和貧窮帶來的壓力。這也解釋了他性格里強(qiáng)烈的賭性和證明欲：他不是從中心地帶出發(fā)的人，而是一個(gè)從邊緣處擠進(jìn)去的人。

高中時(shí)期，孫正義的父親孫三憲靠彈珠機(jī)等生意賺了一點(diǎn)錢。于是，孫正義得以前往加州大學(xué)伯克利分校讀經(jīng)濟(jì)學(xué)，期間，他利用美國(guó)教授的發(fā)明，組織團(tuán)隊(duì)開發(fā)了一款多語種翻譯機(jī)，并成功以接近1億日元的價(jià)格賣給了夏普公司，賺到了人生的第一桶金，這段經(jīng)歷讓他嘗到了技術(shù)對(duì)資本的放大效應(yīng)的甜頭。

1981年，24歲的孫正義創(chuàng)立了軟銀（SoftBank）。公司剛成立時(shí)，軟銀只是一個(gè)連正式員工都招不到的電腦軟件分銷商。

當(dāng)時(shí)，孫正義搬來兩個(gè)水果箱當(dāng)做講臺(tái)，站在上面對(duì)著僅有的兩名員工慷慨陳詞，宣稱公司在未來三十年內(nèi)資產(chǎn)要達(dá)到幾百億日元。結(jié)果，這兩名員工被他的“瘋狂”嚇倒，幾天后就雙雙辭職。

而軟銀的真正崛起，是由于孫正義抓住了兩波互聯(lián)網(wǎng)紅利。

1995年，全球互聯(lián)網(wǎng)剛剛萌芽之際，孫正義嗅到了其中的機(jī)會(huì)。1996年，軟銀向雅虎投入約1.05億美元，換取大約三分之一股權(quán)，后續(xù)持股比例一度達(dá)到約36%至37%。

結(jié)果很快證明，這一刀切得很準(zhǔn)。

1996年4月，雅虎登陸納斯達(dá)克，發(fā)行價(jià)為每股13美元，上市首日股價(jià)一路沖高，最終收于33美元，市值達(dá)到約8.48億美元。軟銀對(duì)雅虎的投資，獲得了巨大的賬面回報(bào)。

投資阿里巴巴，則是孫正義另一個(gè)廣為人知的故事。

2000年前后，阿里巴巴剛成立不久，馬云帶著一群人在杭州創(chuàng)業(yè)，早期的公司定位只是一個(gè)幫助國(guó)內(nèi)供應(yīng)商對(duì)接海外買家的B2B網(wǎng)站。

孫正義就是在這個(gè)階段見到了馬云。按照孫正義后來在公開訪談中的回憶，當(dāng)時(shí)的阿里巴巴沒有清晰商業(yè)計(jì)劃，沒有收入，員工也只有幾十人，但他被馬云的表達(dá)、眼神和領(lǐng)導(dǎo)力打動(dòng)。

圖源：微博

據(jù)阿里巴巴上市招股書后來披露，2000年，由軟銀領(lǐng)投的一批投資人向阿里巴巴投資2000萬美元，這筆錢也被認(rèn)為是全球互聯(lián)網(wǎng)投資史上最傳奇的下注之一。

此后，軟銀對(duì)阿里持續(xù)加碼。2003年，雙方圍繞淘寶前身相關(guān)主體設(shè)立合資安排，軟銀通過一系列投資向相關(guān)實(shí)體投入合計(jì)5000萬美元；同年，軟銀還購買了3000萬美元阿里巴巴可轉(zhuǎn)債，后來轉(zhuǎn)換為阿里普通股。

2014年，阿里巴巴登陸紐交所，這筆投資迎來兌現(xiàn)時(shí)刻。

2014年9月，阿里巴巴以每股68美元定價(jià)上市，后來在承銷商行使超額配售權(quán)后，IPO總規(guī)模達(dá)到250億美元，成為當(dāng)時(shí)全球最大規(guī)模IPO之一。上市首日，阿里股價(jià)大漲約38%，收于93.89美元。

按這一收盤價(jià)計(jì)算，軟銀所持阿里股份價(jià)值接近750億美元。也就是說，十幾年前的下注，在阿里上市那一刻，直接膨脹了數(shù)百倍。

對(duì)阿里的投資，回報(bào)倍數(shù)高到足以改寫軟銀的資產(chǎn)負(fù)債表，也足以把孫正義推上全球頂級(jí)投資人的牌桌。這次成功，后來也成了軟銀繼續(xù)融資、繼續(xù)做大基金、繼續(xù)進(jìn)行全球化投資的重要資本。

當(dāng)然，賭徒的故事中，并不是每次都能贏。其中，最典型的滑鐵盧，莫過于WeWork。

2017年，不滿足于常規(guī)資本運(yùn)作的孫正義，游說了沙特阿拉伯主權(quán)財(cái)富基金等跨國(guó)資本，共同成立了規(guī)模高達(dá)1000億美元的軟銀愿景基金一期，成為當(dāng)時(shí)全球最大規(guī)模的科技投資基金之一。

也是在這個(gè)階段，孫正義那套“用巨額資金提前占位未來”的打法被推到極致。同年，公開報(bào)道顯示，軟銀最早向WeWork投入約44億美元，此后又通過軟銀集團(tuán)、愿景基金以及其他融資安排繼續(xù)追加資金。

2018年到2019年，是WeWork估值最膨脹的階段。在軟銀持續(xù)輸血和一級(jí)市場(chǎng)追捧下，WeWork估值一度被推高到470億美元。

但問題在于，WeWork的底層資產(chǎn)并沒有發(fā)生變化。互聯(lián)網(wǎng)公司的估值的外衣下，包住的仍是一門高度依賴現(xiàn)金流和資產(chǎn)負(fù)債表的地產(chǎn)生意。

2019年，WeWork準(zhǔn)備IPO，當(dāng)招股書擺到公開市場(chǎng)面前時(shí)，投資人終于看清了這家公司真實(shí)的一面。于是，泡沫開始破裂，WeWork被迫撤回IPO，軟銀不得不拿出救助方案。

圖源：36氪

這一步，是孫正義投資神話的一次公開坍塌。

2021年，WeWork借殼SPAC登陸紐交所，交易估值約90億美元。但上市兩年后，WeWork就申請(qǐng)了破產(chǎn)保護(hù)，估值470億美元的獨(dú)角獸，還是走到了破產(chǎn)重組的這天。

圖源：華爾街日?qǐng)?bào)

WeWork的潰敗，只是冰山一角。隨著全球科技股進(jìn)入殺估值周期，愿景基金投資的大批尚未盈利的科技企業(yè)市值紛紛腰斬。

數(shù)據(jù)顯示，軟銀集團(tuán)在2022財(cái)年創(chuàng)下了高達(dá)9701億日元的凈虧損；而在更早之前的2021財(cái)年，其愿景基金部門更是錄得了創(chuàng)紀(jì)錄的3.5萬億日元（約合270億美元）的巨額投資虧損。

在2022年的低谷期，軟銀的貸款價(jià)值比一度逼近了25%的安全紅線。如果不是靠賣出阿里巴巴股票強(qiáng)行回籠資金，軟銀不一定能挺過當(dāng)年那場(chǎng)風(fēng)暴。

這兩年，熬過至暗時(shí)刻后，孫正義再次開賭，將軟銀的全部籌碼押在了新趨勢(shì)上——人工智能。得益于此，軟銀集團(tuán)去年的凈利潤(rùn)飆升至5萬億日元，徹底扭轉(zhuǎn)了前幾年巨虧的陰霾。6月1日，軟銀股價(jià)狂飆14.02%后，孫正義甚至重新奪回了亞洲首富的頭銜。

數(shù)十年時(shí)間內(nèi)，孫正義無數(shù)次想證明自己是一個(gè)高超的資本玩家和周期幸存者。

不過，資本沒有永恒的傳奇，財(cái)富神話和跌落深淵，只在一夜之間。作為階段性的亞洲首富，孫正義和他的軟銀集團(tuán)，究竟是能借此沉淀為真正的AI基礎(chǔ)設(shè)施帝國(guó)，還是會(huì)在下一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期的逆轉(zhuǎn)中迎來更猛烈的清算，時(shí)間會(huì)解答一切。

作者| 宋輝