文｜蕭曉 編輯｜言生

來源/燕梳師院

自帶“茅臺光環(huán)”，華貴人壽依托大股東品牌勢能一度實現(xiàn)快速發(fā)展，短暫躋身盈利賽道。然而，受投資波動、負債成本高、利率環(huán)境變化等影響，公司一度深陷虧損泥潭，直至2025年才艱難實現(xiàn)扭虧為盈。

業(yè)績回暖的曙光尚未穩(wěn)固之際，公司高層卻突發(fā)人事大震蕩。僅兩周時間，公司董事長、總經(jīng)理先后請辭。這背后，是組織人事調(diào)動與正常退休，還是暗藏著對公司緊繃的資本壓力與未來戰(zhàn)略走向的深層考量？

經(jīng)營底盤不牢

從業(yè)務(wù)基本盤來看，截至一季度末，華貴人壽實現(xiàn)保險業(yè)務(wù)收入7.35億元，總資產(chǎn)225.91億元，凈資產(chǎn)11.09億元。

圖源：2026年第一季度償付能力報告

具體而言，一季度規(guī)模保費同比增速為-9.64%，相較于上個季度20.83%的高增長已經(jīng)出現(xiàn)了斷崖式的下滑，業(yè)務(wù)擴張的動能出現(xiàn)乏力。

短期盈利與投資收益近乎停滯。一季度，公司單季凈利潤352.93萬元，凈資產(chǎn)收益率0.32%、總資產(chǎn)收益率 0.02%；近三年平均投資收益率4.52%、綜合投資收益率4.68%，但Q1單季投資收益率僅0.001%、綜合投資收益率0.39%。

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)層面仍然存在著渠道失衡問題。截至一季度末，華貴人壽簽單保費7.83億元，銀保渠道3.48億元，互聯(lián)網(wǎng)渠道3.09億元，合計占比超83%。

與之對應(yīng)的是，個險人力僅有161人，保費貢獻不到 0.3%，高度依賴中介渠道的發(fā)展模式，缺乏自主可控的期交業(yè)務(wù)底盤。

圖源：2026年第一季度償付能力報告

在一季度中，公司的前五款產(chǎn)品保費收入為4.13億元，其中定期壽險和兩全保險為主要的產(chǎn)品。保障型定壽產(chǎn)品的保費貢獻很小，新的業(yè)務(wù)利潤率為3.64%，遠遠低于行業(yè)的平均水平

可見，保費的增長并沒能帶來長久的業(yè)務(wù)價值，表面看來退保率環(huán)比減少、短期業(yè)務(wù)品質(zhì)好轉(zhuǎn)，但低退保無法掩蓋業(yè)務(wù)“重儲蓄、輕保障”、價值創(chuàng)造能力孱弱的底層問題。

流動性方面，公司的基本和壓力情景下的LCR均超過100%，達到了監(jiān)管的要求。但是本年的累計凈現(xiàn)金流為-3.43億，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-6814.76萬元，現(xiàn)金流回溯不利偏差率為-173.45%，短期現(xiàn)金流緊張。

圖源：2026年第一季度償付能力報告

若保費增長不及預(yù)期、退保率上升，且銀保短期產(chǎn)品的到期給付同時出現(xiàn)，極會引發(fā)階段性的流動性壓力。

償付能力方面，截至一季度末，公司的核心償付能力充足率120.28%，較初期下降21.96個百分點；綜合償付能力充足率135.03%，較初期下降23.13個百分點；最近兩次風(fēng)險綜合評級均為B類。

02 半月“將帥”齊換

經(jīng)營底盤不牢背后，是將帥的接連出走。

近期，華貴人壽陸續(xù)披露兩份高管變動公告，半月之內(nèi)，“將帥”相繼退場，公司治理層進入階段性空檔期。

據(jù)公司公告，4月30日，董事會收到董事長劉剛的書面辭職報告，因其“組織人事調(diào)動”，辭去董事長及董事職務(wù)，辭任于當日起生效。

圖源：公司公告

為保障董事會規(guī)范運作，經(jīng)公司章程授權(quán)，副董事長楊麗代行董事長職責，公司表示將按相關(guān)規(guī)定“盡快完成董事長選聘”。

據(jù)知情人士透露，劉剛的下一站將轉(zhuǎn)任貴州省黔晟國有資產(chǎn)經(jīng)營有限責任公司擔任董事、副董事長、總經(jīng)理，屬于典型的國資系統(tǒng)內(nèi)部輪崗。

僅約半個月后，即5月15日，總經(jīng)理羅振華因年齡原因辭去總經(jīng)理職務(wù)，董事會決議不再聘任，公司同步進行了臨時信息披露。

圖源：公司公告

至此，華貴人壽董事長、總經(jīng)理兩個核心崗位同時懸空，形成“將帥齊換”的罕見格局。目前，公司經(jīng)營層面的日常管理由現(xiàn)有副總經(jīng)理團隊及代董事長楊麗來協(xié)調(diào)進行。

值得關(guān)注的是，劉剛執(zhí)掌華貴人壽不過兩年有余。2023年底，他以茅臺集團總會計師身份“空降”，接棒受監(jiān)管重罰的首任董事長汪振武，任期內(nèi)的主要工作就是進行合規(guī)重整并完成股東出資。

多位業(yè)內(nèi)人士指出，國資系險企的“將帥聯(lián)動更替”往往不只是個人去留問題，更折射出股東方對戰(zhàn)略節(jié)奏的重視。尤其在茅臺集團與黔晟國資兩大國資股東之間人事重新平衡之后，新任董事長的人選背景將是判斷華貴人壽下一步方向的風(fēng)向標。

在國資股東重新平衡人事布局的背后，華貴人壽能否借勢，筑牢經(jīng)營基本盤，真正走出一條適合自身的特色化發(fā)展道路，市場正拭目以待。