文丨李壯 編輯丨承承

聯想集團股價近期漲幅接近翻倍，其背后是AI PC新時代的即將開啟。

隨著英偉達在6月1日正式宣布加入人工智能個人電腦（AI PC）芯片領域競爭，個人電腦市場進入迭代發展的新時期。分析認為，PC行業正從傳統的“性能競賽”轉向以“人機交互重構”為核心的生態博弈。在這場關乎下一代計算入口的戰略角逐中，PC產業鏈上下游面臨價值重塑。

從市場來看，美股市場戴爾科技率先領漲，港股聯想集團股價近期漲幅巨大，A股市場AI PC概念股也出現跟漲現象。從基本面來看，在63家AI PC概念公司中，有40多家公司出現業績向好跡象。

算力巨頭力推AI PC

聯想、戴爾受益

6月1日，英偉達CEO黃仁勛在臺北國際電腦展上表示，今年秋季起，戴爾、聯想、惠普、微軟、華碩等主流PC品牌將陸續推出搭載RTX Spark超級芯片的筆記本及臺式機。這款由英偉達聯合聯發科共同研發的產品，集成了處理器與顯卡，可運行微軟Arm架構版Windows系統。英偉達此舉意在打破英特爾在該領域的壟斷地位，加速AI PC時代的到來。

在英偉達之前，英特爾在今年4月份面向中國市場正式發布了第三代酷睿處理器（代號Wildcat Lake）。英特爾對該產品的定位是一顆服務“全民AI輕薄本”的主流芯片。該處理器功耗降低高達64%，GPU AI性能提升2.7倍，并首次支持端云混合AI。

在英特爾舉辦的混合AI部署方案分享會上，其明確了AI PC的核心定義，即讓PC從被動工具升級為能理解、記憶并自主執行的“數字分身”。依托“端云混合AI”架構，通過“本地輔腦”承擔高頻、高隱私任務，云端大模型處理強推理任務，力爭將30%以上的AI任務放在本地運行。在此次分享會上，英特爾中國區技術部總經理高宇表示，它并非全新品類，而是為“智能體”使用而優化的“進階版”AI PC，核心目標是實現“本地任務閉環、長期記憶進化、端云混合推理、本地安全可控”四大能力，讓PC從“人類服務電腦”轉變為“電腦服務人類”。

在英偉達和英特爾相互角力、爭搶AI PC關鍵技術話語權的背景下，聯想、戴爾、惠普等整機廠商迎來產品迭代的良好發展契機。

值得一提的是，在臺北國際電腦展舉辦之前，英偉達、微軟、Arm等廠商曾在官方賬號發布“A new era of PC”（PC新時代）預熱帖。華西證券認為，微軟持續推進Copilot+PC生態，英偉達此次參與核心平臺建設，有望提升整體Windows端側算力能力，推動AI向終端滲透加速。該事件標志著AIPC即將進入新紀元，與數據中心AI形成端云閉環，AIPC有望成為云端AI重要的新需求點和增長動能，推動AI從“云端算力”向“端云協同”演進。

華西證券建議關注新產品中芯片集成情況，以及Windows on Arm兼容性需要驗證。其認為，相關受益標的包括聯想集團、華勤技術、軟通動力、神州數碼、兆易創新、江波龍、佰維存儲、網宿科技、美格智能等。

聯想2026財年營收創新高

AI業務成增長新引擎

聯想集團（0992.HK）2026財年（截至2026年3月31日）業績創歷史新高，全年營收達830.75億美元，同比增長20%，首次突破800億美元大關；歸母凈利潤19.12億美元，同比大幅增長38.1%。其中，第四季度表現尤為亮眼，營收215.88億美元，同比增長27.11%，創五年來單季度最高增速，歸母凈利潤同比激增479.46%至5.21億美元，超出市場預期（見表1）。

聯想集團披露，截至2026年3月31日財政年度，聯想集團三大業務集團均錄得強勁的雙位數同比收入增長。其中，智能設備業務集團收入同比增長17%至589億美元，經營溢利率保持7.2%的穩健水平。基礎設施方案業務集團收入創192億美元新高，同比增長32%，并錄得全年經營溢利7300萬美元，標志著此業務集團轉型取得顯著進展，穩步邁向可持續增長與盈利的目標。方案服務業務集團收入突破100億美元新里程碑，同比增長19%。

作為聯想集團的基礎性業務，主營產品涵蓋消費和商業個人電腦、人工智能個人電腦等產品的智能設備業務集團，繼續保持全球領先優勢。2026財年，公司個人電腦全球累計出貨超11億臺，單財年出貨量再創新高。在第四季度，受惠于個人電腦出貨量增速超越市場5.6個百分點，聯想集團全球市場份額同比提升1.3個百分點，創下24.4%的歷史新高。其中，高端個人電腦出貨量占總出貨量的50%。

同時，聯想集團智能手機業務錄得自收購以來全年收入的新高。摩托羅拉在2026財年在折疊屏幕手機品牌中排名第一，在北美及拉丁美洲占據領先市場份額。在第四季度，摩托羅拉品牌智能手機業務錄得自收購以來最高出貨量，并實現收入雙位數同比增長及經營溢利率擴張。該業務已連續11個季度在中國以外的市場跑贏大市增長，出貨量增幅達6%，同期整體市場則下滑3%。

作為聯想集團轉型新興業務的代表，其基礎設施方案業務集團受惠于云基礎設施與企業基礎設施兩大領域強勁的人工智能驅動，人工智能服務器全年收入實現高雙位數同比增長，2026財政年度AI服務器項目儲備擴大至210億美元。在第四季度，基礎設施方案業務集團的季度收入創56億美元新高，同比增長37%，并錄得歷來最高季度經營溢利2.02億美元。

聯想集團披露，下一代基于英偉達Rubin架構的平臺預計將于2026年下半年推出市場。目前，聯想集團已完成部署超過5800項人工智能客戶，并持續擴大機架級執行規模，目前年產能超過70000個機架，直接液冷服務器產能超過11000個機架。

對于聯想集團旗下方案服務業務集團而言，其數字化工作場所解決方案、混合云、可持續發展解決方案、TruScale，以及人工智能驅動的服務，均保持良好增長趨勢。其中，TruScale是重要的增長引擎，亦是聯想向人工智能價值鏈上游攀升的關鍵。同時，聯想的混合式人工智能優勢集加快推動客戶從試驗階段邁向規模化人工智能生產應用階段，并實現可量化的業務成效。

在全球各區域表現來看，2026財年，聯想集團中國市場全年收入同比增長16%，亞太區（除中國外）的收入同比增長23%，歐洲—中東—非洲市場同比增長21%，美洲區同比增長21%。在第四季度，聯想集團躍升至北美個人電腦市場第二位，出貨量占比達20.4%。

整體上，AI業務已成為聯想集團增長引擎。聯想集團在財報中指出，公司將繼續憑借其全球規模、卓越營運能力、創新實力及多元化業務組合，透過混合式人工智能戰略，應對市場不確定性并把握增長機遇。其首要工作將繼續聚焦于加速提升盈利能力、強化執行力、推動人工智能引領的增長，透過全球化營運與生產制造布局構建長期韌性。

聯想集團董事會主席、首席執行官楊元慶近期在接受媒體采訪時表示，兩年內集團營收預計超過1000億美元，并全面轉型為一家AI原生公司。

相關研究認為，憑借全球化布局優勢和強大的供應鏈韌性，聯想集團作為“中美AI產業鏈最大公約數”，將持續受益于全球AI基礎設施建設浪潮及AI PC換機周期，成長空間廣闊。

A股市場AI PC引領市場

春秋電子、華勤技術等漲幅居前

自今年初英特爾在國際消費電子展（CES 2026）上正式發布酷睿（第三代）處理器以來，PC廠商股價便出現異動。

據統計，年初以來至6月1日，美股戴爾科技股價上漲272.93%，同期港股市場上的聯想集團股價也上漲172.57%。6月2日，聯想集團股價繼續上漲，盤中最高價觸及27.42港元（前復權），刷新上市新高。

在年內美股和港股PC龍頭大幅上漲的背景下，A股市場上的萬得AI PC指數至6月1日漲幅為14.51%，大幅跑贏滬指2.24%的同期漲幅。

據Wind統計，在萬得AI PC概念63只股票中，年初至6月1日股價實現上漲公司達33只，其中有31只在5月22日-6月1日實現上漲，領漲股票包括春秋電子、達夢數據、華勤技術、北京君正、視覺中國、華潤微（見表2）。

從萬得AI PC概念股業績表現來看，2025年有23家公司虧損，占比36.51%；今年一季度有25家虧損，占比39.68%。不過，該板塊業績改善跡象明顯。在2025年，該板塊有43家公司業績同比增長或改善，占比68.25%；今年一季度則有41家業績同比增長或改善，占比65.08%。

據Wind統計，截至2025年，萬得AI PC概念股業績規模超10億元公司達18家。比如中芯國際、中微公司、中科曙光、金山辦公、兆易創新等，這些公司在前一年業績為正的情況下，繼續保持增長態勢（見表3）。

從機構調研情況來看，二季度以來至6月1日，AI PC概念公司有12家獲機構調研，其中調研次數超過2次的包括立昂微、國芯科技、瀾起科技、滬硅產業、達夢數據、北京君正。

對于領漲市場的聯想集團，國泰海通證券在近期研報中指出，從Dell的股價反應來看，具備AI服務器交付能力、供應鏈組織能力和大客戶訂單能力的整機廠正在被重新定價,聯想有望迎來估值中樞抬升。

（文中提及個股僅為舉例分析，不作投資建議。）