最近煤炭出現(xiàn)了大漲。

有一個原因是煤礦的安全事故。

但這只是其一。還有一個原因更值得關(guān)注。它的影響持久且巨大。

一、印尼限制煤炭出口

印尼宣布6月1日起，煤炭出口必須通過指定國企統(tǒng)一辦理，過渡期 至8月底，9月起全面禁止礦商直接出口。

印尼是全球的重要出口國，煤炭貿(mào)易占全球的36%左右。

在石油和天然氣供給緊張的時候，煤炭也被加了一圈緊箍咒。

為啥印尼要限制煤炭出口呢？

第一，填補巨大財政缺口。

由于全球石油和天然氣緊缺，印尼動用財政補貼，僅2026年的補貼額就高達380萬印尼盾。

需要注意的是，為了進口能源，印尼消耗掉大量的外匯。

于是印尼的現(xiàn)狀是，外匯流失，內(nèi)部物價飛漲。

為了防止資金外流，印尼還不得不加息保匯率。

另一邊，還需要賺更多的外匯，否則有國家破產(chǎn)的風(fēng)險。

過去34年，印尼因出口商“低開發(fā)票”等行為，損失了約9080億美元的潛在收益。新的出口管制旨在堵住財政漏洞，并通過征收出口關(guān)稅和暴利稅來增加收入。

第二，鞏固資源民族主義戰(zhàn)略。

在美國發(fā)起全球資源和能源爭奪戰(zhàn)后，世界運行的邏輯就變了。

以前，由于大家都參與全球分工，資源和能源的供應(yīng)鏈比較順暢。

而現(xiàn)在，各個國家，只要手里有資源和能源，都會首先保障自己的安全，并且還要用這些東西作為威脅和交換的籌碼。

之前，印尼就已經(jīng)成功通過禁止原鎳出口，吸引了大量外資建設(shè)冶煉廠。

此次對煤炭出口的管控，是從“減量”和“加稅”升級為直接“控制貨源和資金流”，被認為是更具“不可逆性”的一步棋。

所以呀，印度的這個操作只是全球各國的一個縮影而已。

未來，供應(yīng)鏈不會那么暢通。只有那些有足夠優(yōu)勢的國家，才有資格跟人談條件。

而那些沒有資格的國家，未來會很難。

這也會一定程度上限制海外需求。

二、東南亞已經(jīng)慌了

現(xiàn)在東南亞不少國家已經(jīng)出現(xiàn)貨幣危機的苗頭了。

我們用三個指標來觀察東南亞各國的貨幣危機：外債/儲備（越高緩沖越薄）、短期外債/總外債（越高展期壓力越大）、經(jīng)常賬戶余額/GDP（逆差最危險）。

印尼：

外匯儲備是1462億美元，外債是4340億美元，外債/儲備=3！

為了保匯率，印尼已經(jīng)在5月緊急加息50bp。

印尼2025年的貿(mào)易順差是410億美元，但今年以來，順差大幅減少。

所以印尼的貨幣風(fēng)險很大！

菲律賓：

儲備1041億美元，外債1300-1400億美元。經(jīng)常賬戶逆差擴大（2026年預(yù)計-3%至-4%），比索承壓。

越南：

儲備僅790-810億美元，前四個月貿(mào)易逆差71億美元（2025全年順差200億），通脹5.46%突破4.5%上限。

現(xiàn)在越南是高增長+高通脹+貿(mào)易逆差組合，風(fēng)險被低估了。

泰國：

儲備2600億美元，但經(jīng)常賬戶已轉(zhuǎn)弱（一季度順差收窄至6億美元，全年面臨逆差風(fēng)險），外資持續(xù)流出，公共債務(wù)接近GDP 70%上限。

馬來西亞：

儲備1297億美元（2014年來最高），短期外債覆蓋0.9倍，林吉特堅挺，經(jīng)常賬戶順差支撐。

所以馬來西亞的貨幣危機概率就低得多。

如果油價遲遲不能下降，美聯(lián)儲也不降息的話，很多國家都會進入危機狀態(tài)。

三、厄爾尼諾火上澆油

本來已經(jīng)夠慘的了。老天爺還愛開玩笑。

今年5月，太平洋已經(jīng)進入厄爾尼諾狀態(tài)！而且很可能還會持續(xù)增強。

那么，東南亞面臨嚴重干旱和高溫的概率就提高了。

印尼一旦干旱，內(nèi)陸河水位就會下降，極端情況下，可能會下降50%！那么煤炭就沒法運出來了。

這對其他國家用煤就會造成擾動。

由于氣溫升高，東南亞地區(qū)用電量也會攀升。東南亞這種地方，不開空調(diào)，恐怕人都要脫一層皮。

今年5月，我國南方地區(qū)的氣溫就明顯比往年高4-6度，上海的平均氣溫還打破了歷史記錄。

不僅氣溫高，而且還更悶熱，晚上的最低氣溫也高出 平均值很多。

比如，南寧最低氣溫是27.8度，打破當?shù)?月夜間氣溫記錄。

假如，今年遭遇早前厄爾尼諾，不僅有能源危機，還會爆發(fā)糧食危機。

四、到了拉內(nèi)需的時候了

今年一季度，GDP超額完成了任務(wù)，決策層對今年的GDP更加樂觀。

雖然我也分享過，油價維持在80-100美元是有利于東大的。

但如果海外需求遭遇意外下滑，出口也會受到影響。

當下，咱們出口的主力是高技術(shù)產(chǎn)業(yè)和裝備制造。

傳統(tǒng)的勞動密集型產(chǎn)業(yè)，很可能因為外需不足而無法被擴散到。

如果僅僅靠高技術(shù)產(chǎn)業(yè)，今年經(jīng)濟任務(wù)恐怕就不是那么容易完成了。

我個人猜測，決策層可能正在考慮用什么方法拉動內(nèi)需。

一方面，4月份的內(nèi)需數(shù)據(jù)出現(xiàn)波折。

另一方面，從更長遠的角度來看，內(nèi)需必須要頂上來，才能讓經(jīng)濟更加平穩(wěn)。畢竟未來的全球環(huán)境不是追逐效率了。各種敵對和非理性的對抗時不時都會發(fā)生。

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