植田和男周三一改鴿派立場(chǎng)，調(diào)整日本央行加息觸發(fā)條件，不再包容供給端通脹沖擊。6月加息幾乎板上釘釘，業(yè)內(nèi)還預(yù)判該央行今年秋季大概率再度提速收緊貨幣政策。

受伊朗戰(zhàn)事擾動(dòng)能源價(jià)格、通脹上行風(fēng)險(xiǎn)陡增影響，日本央行行長(zhǎng)植田和男政策思路徹底轉(zhuǎn)向抗通脹，6月加息落地已成大概率事件，后續(xù)利率上調(diào)頻次也有望明顯增多。

植田和男在周三的公開(kāi)講話一改此前偏寬松論調(diào)，強(qiáng)調(diào)央行已做好政策調(diào)整準(zhǔn)備，放任通脹持續(xù)走高將拖累日本實(shí)體經(jīng)濟(jì)。此番表態(tài)重塑日本貨幣政策邏輯，表明央行制定利率時(shí)不再只錨定穩(wěn)步實(shí)現(xiàn)2%通脹目標(biāo)，而是把通脹上行風(fēng)險(xiǎn)擺在決策核心位置。

關(guān)鍵變化在于，日本央行不再對(duì)供給沖擊帶來(lái)的通脹保持包容態(tài)度。植田和男明確表態(tài)，若地緣沖突催生的漲價(jià)壓力擴(kuò)散至全產(chǎn)業(yè)鏈、形成第二輪通脹傳導(dǎo)，日本央行不會(huì)再漠視物價(jià)上漲而按兵不動(dòng)。

這也標(biāo)志著其五年行長(zhǎng)任期邁入新階段。上任初期，植田和男逐步拆解前任留下的超常規(guī)寬松遺留政策，如今正式帶領(lǐng)日本央行回歸常規(guī)央行職能：錨定通脹水平、管控物價(jià)漲幅。

日本央行已于2024年終結(jié)長(zhǎng)達(dá)十年的大規(guī)模刺激政策，包括去年12月加息，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)判斷日本即將穩(wěn)固達(dá)成2%的通脹目標(biāo)。

植田和男表示：“即便中東局勢(shì)前景不明，只要我們判斷物價(jià)上行風(fēng)險(xiǎn)大于經(jīng)濟(jì)下行隱患，就會(huì)研討上調(diào)政策利率的利弊。”這番措辭和去年12月加息前的發(fā)言風(fēng)格相近，進(jìn)一步夯實(shí)市場(chǎng)對(duì)于6月15至16日議息會(huì)議加息的主流預(yù)期。

相較以往，此次植田和男進(jìn)一步拓寬了加息觸發(fā)條件。此前日本央行收緊政策，始終圍繞穩(wěn)步兌現(xiàn)2%通脹目標(biāo)、循序漸進(jìn)退出寬松；如今新增單一通脹風(fēng)險(xiǎn)觸發(fā)加息的新規(guī)。植田和男警示，日本企業(yè)定價(jià)邏輯已經(jīng)發(fā)生轉(zhuǎn)變，能源沖擊極易放大全域通脹壓力。

兩名知悉央行內(nèi)部研判思路的知情人士透露，只要中東沖突不出現(xiàn)極端惡化，6月加息幾乎沒(méi)有懸念。植田和男同時(shí)提醒，拖延加息弊端凸顯，原材料漲價(jià)已經(jīng)抬升日本批發(fā)物價(jià)，漲價(jià)趨勢(shì)還會(huì)持續(xù)向終端消費(fèi)蔓延。

資深央行觀察員巖下真里（Mari Iwashita）表示，央行溝通口徑轉(zhuǎn)變直觀體現(xiàn)物價(jià)焦慮，6月加息已成定局。她預(yù)判，地緣催生的漲價(jià)浪潮才剛剛啟動(dòng)，夏季通脹壓力還會(huì)進(jìn)一步走高，植田和男的表態(tài)預(yù)示日本央行秋季也存在被迫加息的可能，加息節(jié)奏或?qū)⑻崴?/strong>。

兼顧安撫內(nèi)閣擔(dān)憂，單次加息難扭轉(zhuǎn)日元貶值頹勢(shì)

在釋放鷹派加息信號(hào)之余，植田和男也在安撫偏好寬松的日本政府，緩解市場(chǎng)對(duì)于加息拖累經(jīng)濟(jì)的顧慮。他將加息定義為保護(hù)居民購(gòu)買(mǎi)力的防御手段，同時(shí)考慮到日本政府忌憚舉債成本走高，稱適時(shí)加息能夠穩(wěn)固市場(chǎng)信心，規(guī)避?chē)?guó)債收益率無(wú)序暴漲帶來(lái)的金融動(dòng)蕩。

但即便央行政策轉(zhuǎn)向收緊，日元依舊延續(xù)貶值走勢(shì)，反映出市場(chǎng)對(duì)加息效果心存疑慮。當(dāng)前美元兌日元徘徊在160關(guān)口附近，該點(diǎn)位被視作日本當(dāng)局入市干預(yù)的關(guān)鍵防線，日元弱勢(shì)持續(xù)抬高進(jìn)口成本與國(guó)內(nèi)物價(jià)，進(jìn)一步加劇通脹壓力。

三井物產(chǎn)環(huán)球證券策略師丸山倫斗（Rinto Maruyama）指出，僅靠6月單次加息很難扭轉(zhuǎn)日元跌勢(shì)，想要帶動(dòng)匯率實(shí)質(zhì)性反彈，日本央行還需要釋放持續(xù)加碼緊縮的強(qiáng)力信號(hào)。