6月4日晚，ST人福(600079)發(fā)布公告，公司全資子公司RFSW Holding Pte. Ltd.擬以不低于10.56億元的價(jià)格，通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易所公開(kāi)掛牌的方式，轉(zhuǎn)讓其持有的樂(lè)福思集團(tuán)16.34%股權(quán)。本次轉(zhuǎn)讓完成后，公司不再持有樂(lè)福思的股權(quán)。

此舉標(biāo)志著人福醫(yī)藥徹底退出兩性健康消費(fèi)品業(yè)務(wù)，是其“歸核聚焦”戰(zhàn)略實(shí)施以來(lái)的又一重大資產(chǎn)處置。

早在2017年，人福醫(yī)藥通過(guò)收購(gòu)整合了包括杰士邦、Lifestyles、SKYN等在內(nèi)的兩性健康品牌，并成立樂(lè)福思集團(tuán)作為承接平臺(tái)。2020年11月，人福醫(yī)藥啟動(dòng)首次“瘦身”，人福新加坡以2億美元的價(jià)格向LFSY Holdings（高瓴資本旗下基金）、Autumn Appaloosa（博裕資本）及CareCapital（松柏投資）轉(zhuǎn)讓樂(lè)福思集團(tuán)40%股權(quán)。交易完成后，人福新加坡保留20%股權(quán)，樂(lè)福思集團(tuán)不再納入公司合并報(bào)表范圍。

彼時(shí)，人福醫(yī)藥表示出售目的是為了“歸核聚焦”，將兩性健康業(yè)務(wù)聚焦至相關(guān)藥品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售領(lǐng)域，交易為公司帶來(lái)約4億元人民幣的投資收益。2020年12月，股權(quán)交割完成，高瓴、博裕、松柏三家頭部機(jī)構(gòu)正式成為樂(lè)福思集團(tuán)股東。

時(shí)隔近六年，人福醫(yī)藥決定徹底清倉(cāng)樂(lè)福思剩余股權(quán)。根據(jù)公告，本次轉(zhuǎn)讓底價(jià)10.56億元對(duì)應(yīng)16.34%股權(quán)，折算樂(lè)福思集團(tuán)整體估值約64.6億元。相較于2020年轉(zhuǎn)讓時(shí)約33億元的整體估值，六年間估值幾乎翻倍。按照交易安排，本次轉(zhuǎn)讓將通過(guò)公開(kāi)掛牌方式進(jìn)行，最終受讓方及交易價(jià)格存在不確定性。

ST人福表示，此次出售資產(chǎn)所得款項(xiàng)將用于公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，包括但不限于償還公司有息債務(wù)以及補(bǔ)充公司及控股子公司的營(yíng)運(yùn)資金等，有利于公司進(jìn)一步優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、集中資源發(fā)展具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的細(xì)分領(lǐng)域，符合公司發(fā)展戰(zhàn)略和長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。本次交易最終轉(zhuǎn)讓價(jià)格尚不確定，若按評(píng)估值10.56億元測(cè)算，預(yù)計(jì)影響當(dāng)期損益約5億元，將對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生積極影響。

從業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，人福醫(yī)藥在剝離非核心資產(chǎn)的同時(shí)，核心醫(yī)藥工業(yè)板塊的盈利能力持續(xù)增強(qiáng)。2025年年報(bào)顯示，公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入239.62億元，同比下降5.79%，主要系醫(yī)藥行業(yè)支付端結(jié)構(gòu)性改革及公司持續(xù)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)所致；歸母凈利潤(rùn)18.55億元，同比增長(zhǎng)39.53%；扣非凈利潤(rùn)17.62億元，同比增長(zhǎng)54.75%。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)綜合毛利率提升至48.21%，較上年同期增加3.69個(gè)百分點(diǎn)。

核心子公司宜昌人福仍是人福醫(yī)藥利潤(rùn)的最大貢獻(xiàn)者。2025年，宜昌人福麻醉精神類(lèi)藥品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約79億元，同比增長(zhǎng)約6%，注射用鹽酸瑞芬太尼、鹽酸氫嗎啡酮注射液、鹽酸羥考酮緩釋片等核心產(chǎn)品銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)超過(guò)10%。宜昌人福是國(guó)家麻醉藥品定點(diǎn)研發(fā)生產(chǎn)企業(yè)，人福醫(yī)藥持有其80%股權(quán)，2025年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)27.48億元。

進(jìn)入2026年，人福醫(yī)藥經(jīng)營(yíng)延續(xù)回暖態(tài)勢(shì)。2026年一季報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入61.01億元，同比下降0.59%；歸母凈利潤(rùn)5.88億元，同比增長(zhǎng)8.85%。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為2.81億元，而上年同期為-3.37億元，現(xiàn)金流狀況大幅改善。

從行業(yè)背景看，人福醫(yī)藥所處的醫(yī)藥制造業(yè)正經(jīng)歷深刻變革。行業(yè)整體面臨支付端改革、集采常態(tài)化、創(chuàng)新藥內(nèi)卷等多重壓力，企業(yè)分化加劇。在此背景下，聚焦優(yōu)勢(shì)主業(yè)成為頭部藥企的共同選擇。

目前，麻醉藥賽道是人福醫(yī)藥的主要賽道。券商相關(guān)研報(bào)認(rèn)為，麻醉藥品實(shí)行定點(diǎn)生產(chǎn)、定點(diǎn)經(jīng)營(yíng)制度，行業(yè)準(zhǔn)入壁壘極高，全國(guó)具備麻醉藥品生產(chǎn)資質(zhì)的企業(yè)數(shù)量有限。宜昌人福作為麻醉藥品研發(fā)生產(chǎn)基地，產(chǎn)品覆蓋多個(gè)品種，在手術(shù)鎮(zhèn)痛、ICU鎮(zhèn)靜、無(wú)痛診療等細(xì)分領(lǐng)域占據(jù)領(lǐng)先地位。隨著國(guó)內(nèi)手術(shù)量恢復(fù)、舒適化醫(yī)療需求增長(zhǎng)以及創(chuàng)新麻醉藥的持續(xù)推出，該賽道仍具備較好的成長(zhǎng)空間。

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