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昨夜美股迎黑色星期五，三大指數集體收跌，道指跌1.35%；標普500指數跌2.65%，創2025年10月以來最大單日跌幅；納指跌1121.5點，跌幅4.18%，創2025年4月以來最大單日跌幅。

AI芯片股集體崩跌。費城半導體指數大跌超10%，創2020年3月以來最大單日跌幅，板塊整體市值蒸發逾1萬億美元。英偉達跌超6%，市值單日蒸發逾3000億美元；美光科技跌超13%，AMD跌近11%，博通跌近8%。

今天也是全國高考的首日，祝各位學子提筆從容，金榜題名。接下來讓我們一起來看看昨晚發生了什么。

01

非農數據大超預期

美東時間周五（6月5日）上午8:30，美國勞工部公布了5月非農就業報告，數據甫一落地便引爆了全市場。

5月非農就業人口增加17.2萬人，幾乎是市場預期（8萬人）的兩倍，也是FactSet統計中2026年偏離預期幅度最大的一次"超預期沖擊"。且前值大幅上修：3月非農從18.5萬上修至21.4萬，4月從11.5萬上修至17.9萬，連續三個月新增就業維持在17萬人以上。失業率穩定在4.3%，勞動參與率61.8%，均無意外。就業增長主要來自休閑酒店、地方政府和醫療保健三大領域，但金融業就業出現下降，顯示結構性分化猶存。

這份報告之所以引發如此劇烈的市場反應，因為它直接挑戰了美聯儲的通脹敘事。美聯儲自2025年底開啟降息周期以來，反復強調的基準情境是"就業市場正在降溫，為繼續降息提供空間"。但5月非農數據將這一敘事徹底打碎——就業不僅沒降溫，反而比市場預期熱得多。

Axios援引分析師評論指出，這是"2026年以來最讓美聯儲頭疼的一份就業數據"。數據公布后，CME FedWatch工具顯示，9月加息概率從前一日的12%飆升至34%，12月加息概率突破50%關口。互換市場定價的年內降息幅度從75個基點收窄至僅25個基點。

債券市場的反應最為直接：10年期美債收益率飆升12個基點至4.67%，2年期收益率突破4.3%——這兩個數字意味著市場正在重新定價整個利率路徑。在非農數據公布后的15分鐘內，美債期貨成交量暴增至日均水平的3倍。

摩根士丹利財富管理的艾倫·曾特納指出，這次就業數據意外強勁，凸顯了美國經濟仍具韌性，但也可能讓美聯儲和市場繼續把注意力集中在價格壓力上。利率預期的系統性重置，成為壓垮美股、尤其是高估值科技板塊的最后一根稻草。

02

科技股慘烈踩踏

芯片板塊單日蒸發萬億

周五的科技股暴跌可以說是周四拋售的加速升級。其起點，要回溯到6月3日盤后的博通財報。周四開盤，博通即暴跌12.6%，當天市值蒸發約2000億美元，并帶動整個芯片板塊下挫。到周五，非農的沖擊波疊加進來，拋售全面擴散。

博通發布的第二財季財報數字本身并不差，但市場聚焦于一個細節：博通未能上調2027財年1000億美元的AI收入目標。這一目標的缺失被解讀為"AI基礎設施訂單節奏可能接近短期天花板"。

昨夜大型科技股集體下跌，英偉達、特斯拉大跌超6%，Meta大跌超5%，亞馬遜跌超3%，微軟跌超2%，蘋果跌超1%，谷歌A跌0.98%。

美股芯片股遭遇猛烈拋售，費城半導體指數暴跌超10%，邁威爾科技暴跌超16%，美光科技暴跌超13%，Arm暴跌超12%，英特爾、安森美半導體大跌超11%，高通、AMD大跌超10%，博通大跌超7%，臺積電ADR、阿斯麥ADR跌超5%。美股存儲板塊亦全線大跌，西部數據、閃迪暴跌超11%，希捷科技跌超8%。

美股光通信概念股集體重挫，應用光電暴跌超12%，康寧、Coherent大跌超10%，Lumentum、Ciena大跌超8%。

據Business Today統計，僅周五下午三個小時內，美股半導體板塊市值蒸發約1萬億美元。CNBC引述交易員描述稱這是"自2020年疫情崩盤以來最瘋狂的一個下午"——程序化交易在多個止損線被觸發后形成連鎖踩踏，部分芯片股5分鐘內跌去3%以上。在市場最恐慌的時段，納斯達克100指數的跌幅一度逼近5%。

在美股大跌之際，美國總統特朗普在空軍一號上發表講話稱，希望看到利率的下調，但他將把利率的決策權交給美聯儲主席沃什。

特朗普還提到，美國的狀況良好，市場應會上漲。在此之前，特朗普還在社交平臺上發帖稱：“鑒于剛剛公布的出色就業報告，股市理應上漲而不是下跌。過去兩百年來一直如此。增長并不意味著通貨膨脹！”

The Motley Fool在分析中直言，"當第一梯隊的芯片龍頭交出超預期財報卻仍被拋售，意味著這個賽道的估值預期已到了難以為繼的程度。"

盡管遭遇了猛烈拋售，但部分華爾街機構認為科技股長期上漲趨勢并未結束。

富國銀行首席股票策略師Ohsung Kwon表示：“今天市場的反應更多是由倉位因素推動，而非基本面變化。半導體板塊此前已經處于極度超買狀態，因此出現回調并不意外。我不認為這意味著半導體牛市已經結束。”

03

黃金原油跳水

科技股暴跌的震波迅速傳導至其他資產類別。非農數據公布后，幾乎所有風險資產同步遭遇拋售，避險資產同樣未能獨善其身。

黃金是周五跌勢最猛的大宗商品之一。現貨黃金在非農公布后直線跳水，暴跌逾3%，跌破4500美元/盎司關口。這是近一個月來黃金首次失守這一關鍵心理位。黃金的傳統交易邏輯是"加息預期升溫→持有黃金的機會成本上升→利空金價"，但今年以來黃金價格更多受到全球地緣政治避險情緒支撐。而非農數據后加息預期的急劇升溫，打破了這一避險支撐邏輯，引發多頭集中平倉。

原油同樣大跌。WTI原油跌近3%，收于每桶90美元附近。市場邏輯在于：加息預期升溫→經濟活動放緩預期→能源需求預期下降。墨西哥灣產量恢復等供應端消息也帶來額外壓力。

美元指數在非農數據公布后走強，美元指數上漲約0.7%，進一步壓制了以美元計價的大宗商品。10年期美債收益率收于約4.5%，這是2025年底降息周期啟動以來的最高水平之一，意味著實體經濟的融資成本正在系統性抬升。

展望下周，市場的焦點將轉向即將公布的5月CPI數據。分析人士指出，如果CPI同步超預期，當前近30%的9月加息概率可能進一步攀升至50%以上。反之，如果CPI呈現降溫趨勢，則本周五的暴跌可能被重新解讀為一次針對AI板塊估值的健康修正，而非全面的牛市終結信號。

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