早在2022年，艾芬豪礦業(yè)的創(chuàng)始人弗里德蘭就提出過一個判斷:為了維持經濟增長，未來二十多年人類要挖出的銅，大約相當于此前歷史上挖出來的全部銅的總量。

他說，未來22年里需要開采的銅超過7億噸，這還沒把全球經濟電氣化的需求算進去，而這個數(shù)字本身就等于人類歷史上開采過的全部銅。

最權威的一份測算來自標普全球，這家機構當年那份報告的結論，直到今天還在被反復拿出來討論。報告認為銅需求會維持在歷史高位并持續(xù)增長，到2050年達到5300萬噸——比1900年到2021年間全世界消耗掉的銅還要多。

換句話說，人類一個多世紀燒掉的銅，未來要在二三十年里再造一遍。

今年2月一篇發(fā)表在學術期刊上的研究算得更細。

該研究測算，2018年到2050年間將開采11.04億噸銅，比1900年到2018年間開采的7.84億噸還要多出115%。為什么會突然需要這么多銅？

核心原因就兩個字:用電。全世界都在把燒油燒煤的東西換成用電的東西，而電要流動，就離不開銅這根導線。

一輛電動車大約要用80到100公斤銅，是傳統(tǒng)燃油車的三到四倍，這些銅主要用在電池、充電設施和電驅動系統(tǒng)上。這還只是車本身，配套的充電樁、電網升級，又是一筆不小的用銅賬。

一輛車多用幾十公斤，全球幾千萬輛地造，加起來就是個天文數(shù)字。

第二個大頭是新能源發(fā)電，風電和光伏看著干凈，其實底子是銅堆出來的，尤其是海上風電，要把海里發(fā)的電送回岸上，得鋪設幾十公里長的海底電纜。這些都是實打實的用銅場景，單位裝機的耗銅量遠高于傳統(tǒng)火電。

光伏板背后那一片密密麻麻的接線，每塊板子都在悄悄消耗銅。可以說，能源轉型喊得越響，對銅的胃口就張得越大，這是物理層面繞不過去的賬。

這兩年又冒出來一個誰都沒料到的新變量——人工智能。機房里那些嗡嗡作響的算力集群，芯片之間靠的是密密麻麻的高速銅纜，供電和散熱系統(tǒng)更是吃銅大戶。

摩根大通估算，2026年僅數(shù)據(jù)中心就要消耗約47.5萬噸銅，而單個新建的超大規(guī)模AI設施，用銅量可達5萬噸。這股需求來得又快又猛，幾乎是憑空在原本就緊繃的供需賬本上再壓一塊石頭。

今年美國市場的銅需求增長，很大一塊就來自AI數(shù)據(jù)中心的建設。需求這邊張著血盆大口，可供給端偏偏掉鏈子。

最要命的是新礦越來越難開，國際能源署估算，目前從勘探到一座新礦正式投產，平均需要16年，這意味著今天才開始申請的礦，根本趕不上需求的高峰。在審批更嚴的發(fā)達國家，這個周期還要長。

有統(tǒng)計顯示，發(fā)達地區(qū)新開一座礦往往要20到30年，美國平均接近29年。說白了，我們今天的產能是十幾年前拍板的，而今天投下去的錢，要等到2040年前后才能變成市場上的銅。

更現(xiàn)實的是，老礦正在變老、變窮。同樣挖一噸石頭，能煉出的銅越來越少，因為高品位的礦越挖越少。

國際能源署預測，隨著高品位礦石越來越難找、老礦陸續(xù)關停，全球礦產銅供應可能在2020年代末見頂，達到略高于2400萬噸的水平，此后明顯下滑，到2035年降至不足1900萬噸。

一邊是需求往上沖，一邊是礦產供應到頂后往下走，這個剪刀差就是所有擔憂的根源。那靠回收廢銅能不能補上？能補一部分，但補不滿。

必和必拓的判斷比較有代表性，該公司估計，廢銅回收在全球銅供應中的占比會從今天的約三分之一升到2035年的約40%，到2050年達到約一半。

聽起來比例不小，但需求基數(shù)本身在膨脹。即便算上越來越多的廢銅回收，考慮到品位下降和老礦枯竭，仍然需要更多原生礦銅——他們估算未來十年全球每年還需要約1000萬噸新增的礦產銅供應。

每年1000萬噸的新增量，幾乎是要再造出一個智利級別的產能。把時間拉長看，幾乎所有大機構都認同一件事:缺口會越來越大。

彭博新能源財經去年12月的報告就警告，能源轉型帶來的銅需求到2045年可能增至三倍，如果沒有大規(guī)模的新項目投資和回收，到2050年缺口可能高達1900萬噸。

夾在礦山和市場中間的冶煉廠，今年的日子最難熬。冶煉廠本來賺的是加工費——礦山把銅精礦賣給你，你煉成精銅，收一筆加工費。

可現(xiàn)在這筆錢不僅歸零，還得倒貼。

現(xiàn)貨加工費在2026年一季度跌到了每噸負66.4美元，意味著冶煉廠得反過來給礦山付錢才能拿到精礦。

截至2026年4月，行業(yè)正在面對一個曾被認為幾乎不可能出現(xiàn)的現(xiàn)象:深度為負的加工精煉費——本月現(xiàn)貨一度低至每噸負78.5美元，冶煉廠實際上是在花錢買＂加工的資格＂。

這就好比面粉廠去買麥子，結果不光不收磨面費，還得倒貼錢求農民把麥子賣給自己。

為什么會這樣？根子在產能和原料的嚴重錯配。

中國冶煉產能的擴張速度遠遠超過了銅精礦產量的增長，爐子建得太多，大家為了搶有限的精礦就只能互相壓價、接受越來越差的條件。面對這種賠本生意，行業(yè)開始抱團自救。

中國頭部銅冶煉企業(yè)商定2026年聯(lián)合減產逾10%，以應對產能過剩導致的加工費扭曲；同時中國已經叫停了約200萬噸的擬建新增冶煉產能。

這其實是一種理性的產業(yè)自律——與其繼續(xù)內卷把整個行業(yè)拖垮，不如主動把多余的爐子壓下去。

從2025年8月1日起，美國對半成品銅制品和銅密集型衍生品加征了50%的關稅。

按照美方的安排，商務部要在2026年6月30日前向總統(tǒng)提交一份關于國內銅市場的評估報告，以便決定是否對精煉銅征收階梯式關稅——2027年1月1日起15%、2028年1月1日起升至30%。而眼下正是6月初，這個截止日近在眼前。

正因為這個懸念，今年上半年大量銅被搶運到美國囤著，造成了一種奇特的＂美國吃飽、別處挨餓＂的格局。

美國Comex交割庫的庫存從2025年2月的約8萬噸暴增到57.7萬噸以上，增幅超過550%，如今占到全球交易所銅庫存的44%。

6月3日，美方在聯(lián)邦公報上發(fā)布公告調整了鋁、鋼、銅的進口關稅規(guī)則，對部分銅制品維持50%關稅不變，同時降低了＂完全由美國銅制造＂產品的認定門檻，讓進口商更容易享受優(yōu)惠待遇。

這套操作帶來的直接結果，就是銅價被頂?shù)搅藲v史高位。

支撐高價的不只是關稅預期，供給端的意外也一個接一個。

印尼的格拉斯伯格銅礦因事故進入不可抗力狀態(tài)，到2026年二季度仍未恢復，直接從市場上抽走了關鍵產量。把視線拉回到這幾天，銅價正卡在多重不確定性里來回拉鋸。

6月初，全球最大產銅國智利報出了23年來最弱的4月產量，加劇了市場對供應趨緊的擔憂。與此同時，地緣局勢也在攪動行情。

近期一場持續(xù)的中東沖突以及霍爾木茲海峽幾近封閉，推高了能源價格、壓制了全球增長預期，也通過通脹和加息預期間接影響著銅的需求前景。能源、地緣、關稅三股力量疊在一起，讓這個夏天的銅市格外難判。

那有沒有辦法少用點銅？有，就是拿鋁來替代。

鋁便宜、量大，在一些對導電性要求不那么苛刻的場景里確實能頂上。

高盛就預計，部分消費和工業(yè)領域會出現(xiàn)＂以鋁代銅＂，銅鋁價格比明年將創(chuàng)下4.5比1的新高，高于近年3.8比1的平均水平。

但替代是有天花板的——在精密電子、高壓傳輸這些核心場景，鋁的性能撐不住，銅仍然不可替代。

所以替代只能削峰，填不平結構性的大窟窿。

說到底，所謂能源轉型，在物理層面就是一場巨大的＂搬運游戲＂:我們不再從地下抽石油，改成從地下挖銅。

可銅比石油難伺候太多——石油打口井就能抽，銅得把整座山挖開、磨碎、浮選、冶煉，效率差著好幾個數(shù)量級，需求卻漲著一個數(shù)量級。

這道賬，喊口號補不上，得靠十幾年如一日的勘探投入、技術突破和回收體系一點點去填。

對中國來說，這盤棋的位置其實很關鍵。

一方面，中國是全球最大的精煉銅生產國和消費國，電動車、風光電、電網和AI算力的快速鋪開，讓國內對銅的需求長期旺盛；另一方面，原料高度依賴進口，又夾在加工費歸零的產業(yè)困局里。

如何在保障供應、穩(wěn)定產業(yè)鏈、推進綠色轉型之間找到平衡，既考驗冶煉企業(yè)的自律，也考驗資源布局和回收體系的長遠建設。

這場圍繞＂工業(yè)血液＂的較量，顯然才剛剛開始。