出品|圓維度

周末炸出一份行政處罰事先告知書(shū)，又一家A股公司要戴帽了。

6月7日晚間，派瑞股份（300831.SZ）公告稱(chēng)，公司于6月5日收到陜西證監(jiān)局下發(fā)的《行政處罰事先告知書(shū)》。因通過(guò)篡改商品驗(yàn)收單據(jù)延遲確認(rèn)銷(xiāo)售收入，公司2024年年報(bào)和2025年半年報(bào)雙雙出現(xiàn)虛假記載，合計(jì)擬被罰款1020萬(wàn)元，股票簡(jiǎn)稱(chēng)變更為“ST派瑞”。

這起造假案的起因說(shuō)起來(lái)有些諷刺——并非為了虛增業(yè)績(jī)“美化報(bào)表”，而是為了“平滑業(yè)績(jī)”。

根據(jù)告知書(shū)內(nèi)容，派瑞股份在2024年故意隱藏了2271.5萬(wàn)元營(yíng)收和1711.73萬(wàn)元利潤(rùn)，然后在2025年上半年把這些數(shù)字重新拿出來(lái)，充進(jìn)當(dāng)期報(bào)表。從數(shù)值上看，兩筆金額完全相等，明明白白的跨期“搬運(yùn)”。

這樣做的結(jié)果是：2024年年報(bào)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)被刻意壓低，2025年半年報(bào)被刻意抬高。具體來(lái)看，2024年年報(bào)虛減的利潤(rùn)占當(dāng)期披露利潤(rùn)總額的26.18%；到了2025年半年報(bào)，虛增的利潤(rùn)更是占了當(dāng)期披露利潤(rùn)總額的一半——50.02%。

一個(gè)利潤(rùn)被“腰斬”半年報(bào)，就是這樣被硬生生做出來(lái)的。

監(jiān)管層顯然沒(méi)有給這家國(guó)企留面子。陜西證監(jiān)局查實(shí)，派瑞股份“為平滑公司業(yè)績(jī)，通過(guò)篡改商品驗(yàn)收單據(jù)的方式延遲確認(rèn)銷(xiāo)售收入”。“篡改”二字出現(xiàn)，意味著這絕非財(cái)務(wù)人員不懂準(zhǔn)則導(dǎo)致的差錯(cuò)，而是蓄意為之的造假。

這筆跨期“搬運(yùn)”，直接導(dǎo)致公司的真實(shí)業(yè)績(jī)曲線被扭曲：2024年的真實(shí)增長(zhǎng)被人為壓低，2025年上半年的實(shí)際下滑被人為粉飾。投資者和交易所看到的，是一家業(yè)績(jī)“穩(wěn)中有升”的半導(dǎo)體公司，而實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況早已換了另一副面孔。

這樣的造假手段并不復(fù)雜，但傷害卻實(shí)實(shí)在在。

陜西證監(jiān)局明確，時(shí)任董事長(zhǎng)劉強(qiáng)知悉銷(xiāo)售收入延遲確認(rèn)卻放任不管，時(shí)任總經(jīng)理白杰和財(cái)務(wù)總監(jiān)郭偉直接策劃并組織實(shí)施了該行為。三名核心高管集體簽字“保證”了兩份假報(bào)告的真實(shí)性，最終換來(lái)的是罰單。

根據(jù)告知書(shū)，擬對(duì)派瑞股份給予警告并罰款400萬(wàn)元，對(duì)劉強(qiáng)罰款220萬(wàn)元，對(duì)白杰和郭偉各罰款200萬(wàn)元，合計(jì)1020萬(wàn)元。此外，因2024年年報(bào)存在虛假記載，公司觸及深交所創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則第9.4條，股票被實(shí)施“其他風(fēng)險(xiǎn)警示”——即ST。6月8日停牌一天后，6月9日起正式變更為“ST派瑞”。

雖然公司明確表示未觸及重大違法強(qiáng)制退市情形，但ST后股價(jià)漲跌幅限制雖仍為20%，流動(dòng)性折價(jià)和信心折價(jià)卻難以避免。

值得玩味的是時(shí)間線。2025年12月26日，證監(jiān)會(huì)正式對(duì)派瑞股份立案。半年后的事先告知書(shū)顯示，早在2025年4月17日，陜西證監(jiān)局就已下發(fā)《現(xiàn)場(chǎng)檢查通知書(shū)》，公司隨后在12月26日同一天還發(fā)布了《關(guān)于前期會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正及追溯調(diào)整的公告》。也就是說(shuō)，公司在被立案的同一天，就承認(rèn)了會(huì)計(jì)差錯(cuò)。這已經(jīng)是在監(jiān)管壓力下的“被動(dòng)更正”，而非主動(dòng)糾錯(cuò)。

更值得關(guān)注的是，就在收到告知書(shū)的前一天，董事長(zhǎng)劉強(qiáng)遞交了書(shū)面辭職報(bào)告，理由是在控股股東陜西科技控股集團(tuán)的工作崗位調(diào)整。時(shí)間上的“巧合”，難免引人遐想。

派瑞股份的背后實(shí)控人是陜西省國(guó)資委，持股比例約42.34%。一家地方國(guó)企，主營(yíng)業(yè)務(wù)是大功率半導(dǎo)體器件，涉及特高壓和電網(wǎng)概念，又是科創(chuàng)板之外難得的高端制造標(biāo)的。2025年底被立案調(diào)查后股價(jià)一度大跌近15%，但2026年以來(lái)漲幅接近90%，最高區(qū)間漲幅超過(guò)140%。如今ST消息落地，市場(chǎng)還能否繼續(xù)“閉眼”買(mǎi)賬，恐怕是個(gè)很大的問(wèn)號(hào)。

造假就是造假。即便動(dòng)機(jī)是為了“平滑”，也改變不了信息披露嚴(yán)重失真的實(shí)質(zhì)。對(duì)于在股價(jià)高位時(shí)追入的投資者而言，這份公告無(wú)異于一場(chǎng)遲到的“暴雷”。