這是自2025年4月以來，全球科技股遭遇的最猛烈的一輪拋售

文｜《財經》記者 黃慧玲

編輯｜郭楠 陸玲

6月8日，受上周五（6月5日）美股下跌及周末中東地緣局勢升級的雙重沖擊，亞太市場全線走低。

A股三大指數(shù)大幅低開后震蕩修復，但尾盤再度承壓。上證綜指收跌約1.7%，報3959點；深證成指跌幅3.22%，創(chuàng)業(yè)板指跌幅3.69%，科創(chuàng)50下跌4.3%，僅北證50上漲1.33%，全天成交額約28209億元。

港股方面，恒生指數(shù)下跌1.3%，恒生科技指數(shù)下跌2.71%。海外市場方面，KOSPI指數(shù)下跌8.29%觸發(fā)熔斷，日經225指數(shù)收跌3.85%。

這是自2025年4月以來，全球科技股遭遇的最猛烈的一輪拋售。從美股費城半導體指數(shù)單日暴跌逾10%，到韓國交易所開盤即暫停交易20分鐘，再到A股開盤逾5200只個股下跌，沖擊的廣度和烈度均較為罕見。

中歐基金分析認為，市場調整的直接導火索主要為外部擾動。美國5月非農就業(yè)數(shù)據(jù)好于預期，市場重新定價美聯(lián)儲年內加息路徑，全球風險資產普遍承壓；中東局勢再度緊張，伊朗與以色列相互打擊、霍爾木茲海峽航運受擾，全球能源與供應鏈安全擔憂升溫，進一步抬升了市場避險情緒。

市場期待A股再平衡。東方財富證券首席策略分析師陳果近日提出“重估中國碳基龍頭”的觀點。陳果表示：“當前階段部分投資者對碳基經濟的偏悲觀預期未必適用于中國國情，中國碳基經濟基本面短期將趨向改善且中期仍有長足發(fā)展空間，因此我們認為中國股市的碳基龍頭資產有望在未來迎來重估，A股市場風格也有望從近期的集中于少數(shù)高景氣賽道走向更加均衡?！?/p>

全球科技股承壓

本輪沖擊始于北京時間6月6日凌晨。

消息面上，美國5月新增非農就業(yè)17.2萬人，遠超市場預期的8.5萬至8.8萬人，此外，3月、4月非農新增分別上修2.9萬、6.4萬人至21.4萬、17.9萬人。數(shù)據(jù)公布后，10年期美債收益率升破4.50%，美元指數(shù)突破100關口。

數(shù)據(jù)公布后加息預期快速升溫，市場預期年內加息1次。在此背景下，黃金、白銀、美債等利率敏感型資產普遍下跌，美元指數(shù)沖破100。

美股遭遇“黑色星期五”，AI（人工智能）相關板塊大跌。標普500指數(shù)、納指、道指分別下跌2.64%、4.18%和1.35%。費城半導體指數(shù)單日下跌逾10%，創(chuàng)2020年3月以來紀錄。英偉達跌6.2%，美光跌逾13%，英特爾跌逾11%。

6月8日，亞太市場遭受外部沖擊，AI相關股票大跌。

韓國市場首當其沖。KOSPI指數(shù)收報7484點，跌8.29%，開盤即觸發(fā)一級熔斷。三星電子、SK海力士兩大半導體龍頭遭遇猛烈拋售，前者收跌10.18%，后者收跌7.68%。

日本股市同樣大跌，日經225指數(shù)報收64025點，跌3.85%，盤中一度跌超4.5%。

港股方面相對抗跌。截至收盤，恒生指數(shù)收報24657點，跌1.22%；恒生科技指數(shù)收跌2.71%。黃金股、半導體板塊領跌，軍工、煤炭、銀行逆勢上漲。智譜因當日納入恒生科技指數(shù)，早盤一度漲超13%，隨后很快回落，收盤微漲1.3%。MINIMAX-W全天下跌，收盤跌幅超8%。

A股方面，滬指開盤即跌2.21%失守4000點，開盤超5200只下跌。盤中一度修復重回4000點，但午后再度走弱。北證50逆勢上漲約1.33%，呈現(xiàn)大小盤“蹺蹺板”效應。從板塊來看，分化鮮明。半導體、CPO、存儲芯片、算力硬件全線領跌。而銀行、煤炭、石油天然氣、保險板塊抗跌，油氣概念逆勢活躍。

周末中東地緣局勢急劇惡化構成第二條沖擊主線。伊朗向以色列發(fā)射多輪導彈，聲明稱屬“警告性質”，但不排除擴大回應范圍。

國聯(lián)民生此前在研報中分析，中東局勢持續(xù)僵持，霍爾木茲海峽通行前景不明朗，中東產油和煉油能力需要三個至六個月才能恢復到戰(zhàn)前水平，油價中樞短期具備支撐。截至北京時間6月8日16時35分，WTI原油漲4.65%報94.75美元/桶，布倫特原油漲4.71%報97.46美元/桶。

與油價上行形成對照的是貴金屬大跌。現(xiàn)貨黃金跌至4288美元/盎司，國內滬銀跌超8%，滬金跌超3%。這種“油強金弱”的組合，反映市場定價的核心矛盾不是避險，而是通脹預期抬升與貨幣政策進一步收緊。

外部沖擊下的A股再平衡

面對全球市場的劇烈震蕩，多家券商發(fā)布研報，對后市走向給出研判?？傮w來看，機構普遍認為本輪調整的核心驅動力來自外部利率與地緣風險共振，A股短期仍需消化壓力，但結構性機會依然存在。

“美股為代表的權益資產近期集中于AI線索，因而股市并未交易強非農的基本面利好，而是交易流動性收緊。近期的快速上漲加劇市場對擁擠度過高的擔憂，非農數(shù)據(jù)發(fā)布前日韓股市已經進入調整，而就業(yè)數(shù)據(jù)進一步觸發(fā)了美股拋售?！迸d業(yè)證券段超等人撰文分析，市場計價的緊縮路徑進一步前置，預計6月外部流動性維持偏緊，并推升大類資產帶來波動率。

“當前的流動性緊縮是否會引發(fā)如同2022年-2023年的實質性加息風險，進而導致利率失控，可能是中期的核心問題。”段超亦表示，美國經濟維持二季度景氣狀態(tài)到全年難度極大，不宜用當前經濟熱度線性外推，如果美國經濟在三季度到四季度釋放邊際轉弱的信號，則有望成為流動性邊際轉折的契機。

“短期來看宏觀層面的波動并不會改變 AI 產業(yè)的發(fā)展軌跡，當前全球AI算力基建的訂單能見度仍比較高，我們依舊看好AI產業(yè)鏈。”中信建投證券通信團隊表示。

“受美國科技股下跌影響，A股市場風險偏好可能會有所下行，前期交易較熱門的科技板塊可能會面臨再平衡壓力，但是市場大方向仍然有望上行?！惫獯笞C券策略分析師張宇生等認為，一方面，基本面仍然是背后最為穩(wěn)健的支撐，其中價格仍然是主要變化因素，從趨勢來看，二季度PPI（工業(yè)生產者出廠價格指數(shù)）中樞將會顯著高于一季度，這也將使得二季度上市公司盈利進一步上行；另一方面，AI 產業(yè)趨勢方興未艾，在基本面未有明顯擾動背景下，股價仍有上行空間，宏觀因素沖擊反而將創(chuàng)造出更好的買入機會。

中歐基金認為，短期來看，市場已進入“內外雙重壓制 + 高擁擠度釋放”的典型階段性調整窗口。但當前需要明確區(qū)分兩層邏輯：首先，美國非農超預期推動降息預期重置是估值層面的沖擊，并未改變AI 算力資本開支加速、國產存儲擴產、CCL漲價等科技產業(yè)鏈的基本面景氣趨勢；其次，近期對“純概念炒作”的規(guī)范有所強化，而對具備真實業(yè)績支撐、研發(fā)投入扎實的優(yōu)質企業(yè)反而構成長期利好，市場風格將向“價值成長”收斂。

展望下半年乃至2027年，陳果認為，碳基經濟重要的優(yōu)勢來自預期差?！爱斍癆股代表硅基經濟的通信、電子成交額占比已處于歷史高位，展望下半年乃至2027年，碳基經濟重要的優(yōu)勢來自于預期差?；久娓纳婆c悲觀估值正在形成預期差，碳基行業(yè)正處底部向上階段，相關行業(yè)生產效率有望持續(xù)提升，進一步打開預期上修空間?！?/p>

對于港股市場，中泰證券認為，港股短期仍面臨外部流動性制約，沃什上任后的政策取向、美債收益率走向仍是核心變量。但恒生科技指數(shù)市盈率已處于較低水平，估值具備一定安全墊。若下半年美聯(lián)儲政策路徑趨于明朗，港股科技等高彈性板塊有望率先修復。配置層面，高股息板塊（金融、能源）在當前不確定環(huán)境中仍具防御價值。

責編 | 要琢

題圖來源 | 視覺中國