三聚氰胺都沒打敗的光明，16年后卻虧了1.49億。

今年是光明乳業(yè)上市的第24年，在它的第二個“本命年”，卻沒有交出一份光明的答卷。根據(jù)2025年年報，光明乳業(yè)歸母凈利潤虧損1.49億元。這是自2009年以來，光明首次出現(xiàn)年度虧損。上一次年度虧損，是2008年，三聚氰胺事件重創(chuàng)整個乳品行業(yè)，光明是被連累的受害者。

前不久發(fā)布的2026年一季度財報，進(jìn)一步印證了光明乳業(yè)的困境并未結(jié)束。財報顯示，2026年一季度，光明乳業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入62.11億元，較上年同期的63.68億元下降2.48%，營收規(guī)模出現(xiàn)小幅收縮。一季度凈利潤6664.87萬元，同比下降52.74%。

20多年前曾經(jīng)碾壓伊利、蒙牛的乳業(yè)巨頭，為什么 “支棱”不起來了？

針對公司核心盈利指標(biāo)大幅下滑，光明乳業(yè)的解釋是，利潤指標(biāo)下滑主要源于子公司新萊特報告期內(nèi)虧損較大，這一因素直接拉低了整體盈利水平。

新萊特乳業(yè)是光明乳業(yè)2010年布局海外奶源的核心標(biāo)的，2025年，新萊特全年營收76.5億元，占光明總營收超三成，凈利潤卻虧損4.07億元。按照持股比例，光明乳業(yè)對年度虧損的解釋確實能說得過去。

不過，兩組財報中的另外一些數(shù)據(jù)，能直觀解釋光明乳業(yè)不再“支棱”的背后原因。2025年，光明乳業(yè)全年液態(tài)奶營收132.23億元，同比減少6.65%，是這塊業(yè)務(wù)連續(xù)第四年下滑。2026年第一季度，光明乳業(yè)再次交出了一份營收凈利雙降的成績單，歸母凈利潤同比腰斬，毛利率跌破16%，凈利率僅剩0.37%。

幾組數(shù)據(jù)疊加指向同一個結(jié)論，愿意為光明牛奶買單的消費者，正在變少。

凈利率幾乎為零，意味著賣出去的每一塊錢里，光明乳業(yè)只能賺到不到半分錢。

毛利率下滑，意味著競爭壓力下貨折增加、促銷力度擴大。終端貨架上，光明可能正在用降價維持份額。

在線下市場，光明產(chǎn)品表現(xiàn)得怎么樣？

今天下午，橙柿財經(jīng)記者在杭州拱墅區(qū)一家盒馬社區(qū)店看到，冷藏貨架上擺放著伊利金典巴氏鮮牛奶、盒馬自營的酪蛋白牛乳和娟姍鮮牛奶，以及君樂寶悅鮮活鮮牛奶。這些品牌鋪滿三排貨架。而光明的濃醇鮮牛奶，只有零星兩提。

光明的濃醇鮮牛奶在鮮奶貨架上，只有零星兩提

價格上，光明是全場最便宜的。一提兩瓶裝共計1600ml的光明濃醇鮮牛奶，售價19.9元，折算下來，一瓶800ml約9.95元。容量相近的君樂寶悅鮮活，一瓶780ml售價14.9元。

但低價沒有換來購買。下午營業(yè)高峰期，橙柿財經(jīng)觀察發(fā)現(xiàn)，來買鮮牛奶的市民，挑選的基本都是其他品牌鮮牛奶。

一位杭州市民在盒馬社區(qū)店里正挑選盒馬自營品牌鮮奶

“我至少三四年沒喝光明奶了。”一位正在挑選鮮牛奶的中年女性消費者告訴我們，她的家里人幾乎每天都會喝鮮奶，但現(xiàn)在不管去家門口的小超市，還是去大商超，她發(fā)現(xiàn)光明鮮奶的鋪貨量都比其他牌子少。“最后一次喝光明奶，還是小房子造型紙盒包裝的鮮奶。”

在光明的大本營上海，銷量情況同樣不樂觀。2025年，光明乳業(yè)在上海地區(qū)營收61.08億元，同比下降9.22%，這已是連續(xù)第四年負(fù)增長，且降幅逐年擴大。

有上海本地網(wǎng)友在社交媒體上發(fā)帖反映，自己訂的光明鮮牛奶，感覺奶味不足。

在黑貓投訴上，有IP地址顯示是上海的消費者投訴，在訂購的光明牛奶里喝出了異物。

不僅是上海本地消費者，全國消費者對光明的信任還在另一件事上被消耗。今年4月，一場圍繞光明旗下新鮮牧場產(chǎn)品的輿論風(fēng)波，將光明乳業(yè)推向了風(fēng)口浪尖。

光明旗下的這款產(chǎn)品，外包裝用大字印著“新鮮牧場”，放在冷藏柜銷售，多數(shù)消費者誤以為它是巴氏殺菌鮮奶，但包裝左下角標(biāo)注的卻是“高溫殺菌乳”。

按照國標(biāo)，只有巴氏殺菌乳才能稱“鮮牛奶”。光明曾多次申請“新鮮牧場”商標(biāo)均被駁回，卻仍以TM標(biāo)識放大使用，被業(yè)內(nèi)質(zhì)疑打擦邊球。

以新鮮起家的光明，消費者卻對其產(chǎn)品是否新鮮沒了信任。消費者信任流失之下，經(jīng)銷商開始用腳投票。

數(shù)據(jù)顯示，2026年一季度，光明乳業(yè)經(jīng)銷商銳減567家，全域渠道持續(xù)收縮，終端信心面臨考驗。

在杭州，高德地圖顯示，位于余杭荊長路的“光明真鮮奶吧”已暫停營業(yè)。

對于經(jīng)銷商流失和終端遇冷，光明或許會將其歸咎于行業(yè)環(huán)境低迷。如果從行業(yè)數(shù)據(jù)來看，或許有一定道理。

放眼整個液態(tài)奶賽道，自2024年起，主要乳企均受業(yè)務(wù)下滑困擾。2025年蒙牛液態(tài)奶下滑11.12%，伊利2025年前三季度液態(tài)奶同樣下降4.44%。

不過更關(guān)鍵的是，光明在低溫鮮奶這一看家本領(lǐng)賽道上，承受著不小的壓力。2025年，新希望乳業(yè)旗下高端鮮奶、今日鮮奶鋪均實現(xiàn)雙位數(shù)增長，蒙牛旗下鮮奶業(yè)務(wù)同樣實現(xiàn)了雙位數(shù)增長，尤其是每日鮮語整體實現(xiàn)了高雙位數(shù)增長，君樂寶悅鮮活則連續(xù)多年保持雙位數(shù)增長。

競品擴張意味著，光明乳業(yè)核心增長賽道的相對競爭力或許在持續(xù)流失。

橙柿財經(jīng)采訪了一位有二十多年從業(yè)經(jīng)歷的本地牛奶經(jīng)銷商。在他看來，光明每條路都在試，但每條路都沒走長。“光明生產(chǎn)了第一款常溫酸奶莫斯利安，轉(zhuǎn)頭被伊利的安慕希學(xué)到了。光明挑戰(zhàn)行業(yè)巴氏殺菌溫度，引領(lǐng)優(yōu)倍鮮牛奶進(jìn)入75℃殺菌新時代，但這塊市場又被競爭對手趕超了。”

從2002年上市至今，光明推出的爆品總能很快被競爭對手的同類產(chǎn)品超越，而自家產(chǎn)品則成了他人成功之路的墊腳石。

在這位經(jīng)銷商看來，光明的創(chuàng)新總會被別人學(xué)走，每個領(lǐng)域都涉足，但都沒做深做透。2025年上半年，光明一口氣推出了27款新品。包括光明新鮮牧場A2 INF牛乳、納濾高蛋白如實、蘆薈多多風(fēng)味發(fā)酵乳、光明優(yōu)加益固、舒睡調(diào)制奶粉等，但始終沒有打造出一款市場爆品。

反觀新希望乳業(yè)，堅持做鮮奶。新希望乳業(yè)發(fā)布的2025年年度報告顯示，報告期內(nèi)，公司的核心低溫業(yè)務(wù)板塊業(yè)務(wù)，低溫鮮奶與低溫酸奶均實現(xiàn)雙位數(shù)的增長。2025年低溫奶營收占比已達(dá)60%，成為業(yè)績增長的核心引擎。

尤其值得關(guān)注的是，新希望乳業(yè)的新品收入占比連續(xù)5年保持雙位數(shù)，成為公司業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長的重要引擎。

在線下商超，記者注意到，光明鮮牛奶的貨架日期比競品更長。以盒馬高品質(zhì)鮮牛奶為例，其生產(chǎn)日期是6月5日，而光明鮮牛奶的生產(chǎn)日期是5月24日。

光明鮮牛奶的貨架日期比競品更長

光明乳業(yè)并非沒有經(jīng)歷過高光時刻。

1996年，上海牛奶公司和上海實業(yè)集團共同成立了光明乳業(yè)。2002年，光明完成A股上市之時，光明乳業(yè)的營收達(dá)到了50.2億元，超過了彼時蒙牛和伊利的營收之和（伊利為40.1億元、蒙牛僅為4.6億元），銷售額全國第一。

2014年曾是光明乳業(yè)的高光時刻，當(dāng)年營收突破200億元，明星產(chǎn)品莫斯利安常溫酸奶貢獻(xiàn)了34%的營收，市場占有率一度達(dá)到11.7%。

但自2008年時任光明乳業(yè)董事長兼總經(jīng)理的王佳芬離職后，光明乳業(yè)在十幾年間經(jīng)歷了五次換帥，直到2021年黃黎明接任才趨于穩(wěn)定。頻繁更換掌門人導(dǎo)致公司戰(zhàn)略方向反復(fù)調(diào)整，從聚焦新鮮到突破常溫，再到重提奶粉戰(zhàn)略，每一次都淺嘗輒止，缺乏連貫性和定力。

除了產(chǎn)品端方向左右搖擺，近幾年光明高管的高薪也始終被外界詬病。2025年公司巨虧1.49億元，董事長黃黎明薪酬仍達(dá)130.28萬元。

面對困局，光明乳業(yè)已采取多項措施，比如出售虧損的新萊特資產(chǎn)，回籠約12.1億元。全資收購青海小西牛，布局西北奶源，高管薪酬也有所下調(diào)。

但這些自救動作，能擋住消費者的持續(xù)流失嗎？市場從不講情懷。光明乳業(yè)能否重見光明，最終還是取決每一位消費者的選擇。

來源：都市快報、九派財經(jīng)