文丨張桔 編輯丨林偉萍

6月首周，A股高位震蕩，上證指數圍繞4050點整理，盤面熱點在科技細分領域快速輪動，PCB、光模塊、半導體、國產算力輪番走強，消費、地產、煤炭等傳統板塊雖偶有異動，但多為間歇性脈沖行情。

市場風格切換的討論雖此起彼伏，但結合歷史規律來看，牛市中期應踐行“縮圈思維”，審視組合“去弱留強”，緊抱主線。原因在于，牛市初期各行業普漲后，主力資金早已選定熱門抱團方向，市場將逐步走向極致分化。

AI科技無疑是本輪牛市的行情主線。二級市場上，熱點在不同科技細分領域中輪動成為常態。在2025年市場演繹中，一方面是以“易中天”為代表的海外算力映射，另一方面是以“紀連海”為代表的國產算力替代，投資上或站在“光”里，或站在“芯”里。步入2026年，算力需求由大模型訓練轉向全行業推理落地，疊加國產算力全棧替代、CPO/高速架構變革、“算電協同”國家政策落地，板塊將從主題投資轉向訂單、長單、業績持續兌現周期。

而在算力緊缺背景下，AI敘事與全球科技革命趨勢愈演愈烈，非科技上市公司亦跨界傾斜科技領域，衍生更多AI分支。若對估值超高的光通信、PCB等核心標的心生畏懼，在嶄新支線布局大概率也能分享AI盛宴。

如近期走紅的“算力金屬”中，關注度最高的為錫，其導電性佳、熔點低、焊接穩定性強，是AI服務器、光模塊、先進封裝等核心環節的關鍵基礎材料。測算顯示，AI服務器較傳統服務器PCB用錫量提升133%至700%，單服務器PCB用錫量最高增加1.32公斤。此外，鉬、鎢、鍺等亦被市場視為“算力金屬”，對應核心標的包括金鉬股份、中鎢高新、云南鍺業等。

同一時間段，MLCC（貼片電容）概念股亦成焦點，核心原因系AI算力需求爆發引發高端MLCC供需缺口，疊加行業周期反轉，催生投資熱度。二者均是AI算力超高景氣度的縮影。同時，隨著服務器硬件放量帶動量價齊升，覆銅板全產業鏈亦受關注，工藝迭代促使相關公司估值重構，如替代傳統玻纖的石英布，以及近期被機構一致看好的法拉第旋光片。

從產業稟賦來看，我國在全球AI產業鏈中，光通信與PCB領域具備顯著產業優勢，可順著頭部企業擴產節奏深挖上游配套標的；同時英偉達新一代魯賓架構落地帶來產業鏈新增需求，國產短板環節的進口替代也蘊藏明確投資機遇。

值得注意的是，據《新聞聯播》6月3日報道，近期，多家國際金融機構紛紛發布中國經濟積極展望，調高對中國科技企業投資比重，加快在華投資布局。知名全球指數編制機構明晟公司新納入19只A股股票至明晟中國指數，主要集中在光通信、算力、高端制造等領域，凸顯了外資對中國硬科技的青睞。

外資持續加碼布局疊加國內產業政策護航，AI硬科技的中長期成長邏輯已獲得海內外資金共同認可。在算力落地產業化的時代浪潮下，AI主線行情遠未走完，賽道虹吸效應仍將延續。立足6月投資窗口，緊扣國產替代與算力落地兩大核心邏輯，深耕算力新材料、上游元器件等低位細分賽道，方能順應全球科技變革大勢，把握本輪硬科技牛市的中長期紅利。　

（本文已刊發于6月6日出版的《證券市場周刊》。）