導讀：Rokid如何才能從一家風口上的企業(yè)成長為一家平臺級公司。

2026年，智能眼鏡賽道驟然升溫。

今年4月，XREAL向港交所遞交招股書，打響了“AI眼鏡第一股”競速的第一槍。幾乎同一時間，雷鳥創(chuàng)新被曝正在招聘具備上市經(jīng)驗的投資人關(guān)系總監(jiān)，VITURE也在悄悄籌備IPO。頭部廠商不約而同地盯上了資本市場，業(yè)界索性把這一年稱為“AI眼鏡IPO元年”。

在這批沖刺者中，Rokid（靈伴科技）是資歷最老的一位。2014年，前阿里猛犸科技創(chuàng)始人祝銘明創(chuàng)立了這家公司。十二年過去，Rokid已成為估值10億美元的行業(yè)獨角獸：在帶顯示功能的AI眼鏡細分市場排名全球第一，在全品類智能眼鏡市場位列全球第二、中國第一。

據(jù)報道，Rokid正積極推進赴港上市，內(nèi)部目標窗口指向今年7月。十二年沉淀，一朝站上資本風口。這既是一場關(guān)于耐心的敘事，更是一次必須自證其道的關(guān)鍵闖關(guān)。

“不下牌桌”的硬核沉淀

把時間撥回2014年。Google Glass上市兩年后，這款曾被捧為“革命性產(chǎn)品”的眼鏡已淪為“戴著像個怪胎”的尷尬玩具。資本市場對AR避之不及——那一年，O2O熱、共享經(jīng)濟熱、P2P熱輪番上演，沒人看好一副能顯示東西的眼鏡。

但祝銘明偏偏選擇此時從阿里離職。他在阿里M實驗室潛心研究人機交互的四年，讓他得出一個篤定的判斷：人機交互的終極形態(tài)，一定是讓人“看得見”的。手機把信息從PC搬到了手里，下一個時代，信息會直接鋪在眼前。

此后十年，這條賽道冷得刺骨。元宇宙火過又熄，Meta砸下幾百億美元的Quest沒能催生出真正的日常剛需，Apple Vision Pro驚艷亮相后銷量寥寥。同期入局的玩家，有的轉(zhuǎn)行做教育硬件，有的改做企業(yè)培訓，有的干脆沒了聲音。

但Rokid始終沒下車——從最早的一體機AR眼鏡，到國內(nèi)第一款分體式單目光波導，再到如今僅重49克的Rokid Glasses，每一步都咬住“讓人看得見”這個方向。

十二年堅持，換來的是實打?qū)嵉募夹g(shù)家底。Rokid是國內(nèi)少數(shù)實現(xiàn)AR軟硬件全棧自研的企業(yè)，擁有自主研發(fā)的YodaOS-XR操作系統(tǒng)，手握260余項核心專利，AR專利數(shù)量據(jù)稱全球第一。其主力產(chǎn)品Rokid Glasses搭載衍射光波導技術(shù)，支持89種語言翻譯、實時導航、AI問答、會議紀要等全場景服務。

在生態(tài)布局上，Rokid也走出了一條差異化路線——全面接入通義千問、DeepSeek、豆包、智譜等多款主流大模型，同時適配鴻蒙等系統(tǒng)，避免被單一生態(tài)綁定。

2025年，Rokid Glasses全年銷量突破30萬臺，而原定目標不過10萬臺。這場爆發(fā)有偶然的成分——祝銘明在杭州余杭區(qū)一場政府溝通會上，佩戴Rokid Glasses脫稿演講的視頻廣為傳播，帶來了關(guān)注度與銷量的雙重增長。但偶然之中也藏著必然：當AI大模型讓眼鏡從“顯示終端”變成“交互入口”，十二年的技術(shù)積累終于等到了市場的回報。

Pre-IPO階段，Rokid密集引入藍思科技、康耐特光學、艾為電子等六家產(chǎn)業(yè)鏈頭部企業(yè)，在光學、芯片、電池、通信等核心環(huán)節(jié)完成資源綁定。公司目前已累計融資超30億元。

藍思科技在2025年財報中明確提到，“智能頭顯與智能穿戴類業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入39.78億元，同比增長14.04%，主要是AI眼鏡業(yè)務實現(xiàn)突破增長”。這套“產(chǎn)業(yè)朋友圈”，既是Rokid上市前的底氣，也是它向市場證明供應鏈可控能力的一張名片。

競速與夾擊，一場時間的賽跑

漂亮的基本面數(shù)字之下，Rokid同樣面臨不容忽視的結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)。所有動人敘事，都繞不開一個核心缺環(huán)——Rokid從未公開過任何盈利數(shù)據(jù)。公司成立至今，長期依賴融資輸血，資本化運作更像一場沖刺，而非自我造血能力的自然延伸。

智能眼鏡是一門典型的重資產(chǎn)生意。研發(fā)迭代、產(chǎn)線搭建、渠道鋪設(shè)，每一環(huán)都需要巨額投入，但行業(yè)尚處市場普及的早期階段，規(guī)模化盈利遠未實現(xiàn)。2026年，Rokid的出貨目標被設(shè)定為100萬臺。這個數(shù)字能否支撐毛利率改善、進而走向盈虧平衡，是資本市場會反復追問的第一個問題。

業(yè)務結(jié)構(gòu)相對單一，抗風險能力偏弱。雖然Rokid在文旅領(lǐng)域擁有90%以上的市場份額，工業(yè)、電力等垂直場景也有所布局，但營收核心仍依賴C端消費級眼鏡銷售。B端場景的商業(yè)化落地速度偏慢，尚未形成足夠穩(wěn)定的營收基本盤。在行業(yè)價格戰(zhàn)逐步開啟的背景下，單一產(chǎn)品結(jié)構(gòu)極易受到?jīng)_擊。

外界常把Rokid看作一家消費電子公司，但它的真實底色更為復雜。過去十年，Rokid在B端扎下了一個堅實的根基——與國內(nèi)200多家頭部博物館和5A級景區(qū)合作，在文旅領(lǐng)域占據(jù)超過九成的市場份額。通過3D成像、AI導覽等功能，用戶戴上眼鏡就能了解文物背后的歷史，還原古建筑的風貌。在教育、醫(yī)療和工業(yè)運維等方向，Rokid也完成了初步的商業(yè)化探索。

這套B端的積累，既是Rokid區(qū)別于其他消費電子廠商的核心壁壘，也是它在AR行業(yè)低谷期能夠存活下來的重要原因。消費級眼鏡的爆發(fā)是近兩年的事，但在此之前，B端的收入支撐了Rokid的持續(xù)投入。

不過B端的規(guī)模有其天花板。真正決定一個硬件公司估值的，永遠是消費級市場的滲透能力。2025年線上數(shù)據(jù)顯示，雷鳥創(chuàng)新和XREAL在C端零售市場的排名位居前列，Rokid與之相比還有明顯差距。

從技術(shù)路線看，Rokid的產(chǎn)品線目前集中在“輕提示、輕交互、輕顯示”的方向，而競爭對手已經(jīng)形成了覆蓋全彩顯示、大屏觀影及空間計算等更寬場景的產(chǎn)品矩陣。單一的技術(shù)路線在短期內(nèi)有助于聚焦，但長期來看，能否支撐持續(xù)的產(chǎn)品迭代和用戶留存，還需要打一個問號。

如果說內(nèi)部短板還可以靠上市融資解決，那么行業(yè)格局的急劇變化，才是Rokid最不能等的挑戰(zhàn)。今年4月，XREAL率先向港交所遞表，搶占了“AI眼鏡第一股”的輿論先機。一旦XREAL率先完成上市，它將優(yōu)先獲得資本市場的估值紅利，留給Rokid的將是一個被對手部分定價過的市場空間。

與此同時，雷鳥創(chuàng)新、影目科技、VITURE等廠商也在密集籌備IPO，行業(yè)進入了白熱化的排位賽。

更大的壓力來自上游。華為、小米、阿里、百度等巨頭幾乎全員入場。它們依托自有品牌的流量優(yōu)勢、成熟的供應鏈和完整的生態(tài)，在高性價比產(chǎn)品和全域渠道的加持下，正快速蠶食初創(chuàng)品牌的先發(fā)優(yōu)勢。

與這些巨頭不同，Rokid缺乏手機終端的生態(tài)支撐，在用戶引流、場景聯(lián)動、成本控制上天然處于劣勢。巨頭入場AI眼鏡，本質(zhì)上并不是為了靠硬件賺錢，而是為了在下一代人機交互入口的爭奪中提前卡位——它們的戰(zhàn)略縱深，遠遠超出了單品硬件公司的想象。

更遠處還有海外巨頭的陰影。Meta的Ray-Ban系列眼鏡已占據(jù)全球絕大多數(shù)市場份額，蘋果的AI眼鏡也被預測將在2026年底亮相。對于Rokid這樣的獨立硬件廠商而言，上市已經(jīng)不是“要不要”的選擇，而是“能不能在窗口關(guān)閉前完成”的緊迫命題。