出品|中訪網

審核|李曉燕

2025年，券業景氣度上行，國信證券憑借財富管理的深厚積淀，交出一份亮眼成績單：全年營收突破240億元大關，歸母凈利潤更是飆升至110.73億元，同比增幅達34.8%，加權ROE站上10.7%，盈利能力領跑頭部券商梯隊。盡管2026年一季度業績短期承壓，但核心業務韌性十足，長期成長邏輯清晰可見。

財富管理成核心引擎

2025年A股交投持續活躍，投資者入市熱情高漲，為券商經紀業務提供了肥沃土壤。國信證券精準把握市場機遇，收費類業務全年收入突破百億，同比大增37.7%，成為業績增長的核心驅動力。

其中，經紀業務表現尤為亮眼，凈收入86.52億元，同比大增55.1%，在營收中占比超三成，是當之無愧的“壓艙石” 。這份亮眼數據的背后，是國信證券深耕零售財富管理多年的厚積薄發。截至2025年末，公司經紀業務客戶突破2300萬戶，同比增長17%；托管資產規模超3.2萬億元，同比大增30.5%，客戶體量與資產沉淀能力穩居行業前列。

不同于行業內部分機構單純拼開戶數量的粗放打法，國信證券走的是專業化、一站式財富管理路線。公司打造近4000人的專業投顧團隊，推出“鑫投顧”“鑫優選”等系列財富管理品牌，構建起覆蓋全生命周期的服務體系。從基礎交易到資產配置，從公募基金代銷到高凈值客戶專屬服務，國信證券正逐步從傳統經紀商向綜合財富管理服務商轉型，客戶粘性與資產留存率持續提升。

相比經紀業務的高增，投行與資管業務略顯平淡。2025年投行凈收入9億元，同比下滑11.8%；資管凈收入6.27億元，同比下滑23.5%，存量資管規模縮水14.4% 。不過，子公司鵬華基金表現亮眼，公募基金規模同比增長15%，突破1萬億元，成為資管板塊的穩定支撐。

資金業務雙輪驅動，一季度短期承壓

2025年，國信證券資金類業務同步發力，利息凈收入17.98億元，同比增長26.4%；投資業務收入116.18億元，同比增長20.5%，兩大業務協同發力，為業績增長提供重要支撐。

利息凈收入高增，得益于兩融規模擴張與利率下行的雙重利好。2025年末，公司融資融券余額達940億元，同比增長34.05%，創十年新高。進入2026年一季度，兩融業務延續高增長態勢，融出資金同比暴增291.4%，規模突破970億元，市場份額持續提升。同時，市場利率中樞下移，公司利息支出端壓力緩解，進一步增厚利息收入利潤空間。

投資業務則堅持穩健配置思路，攻守兼備。2025年末，公司金融資產規模達2883億元，同比微增0.4%，年化投資收益率提升至3.89%。2026年一季度，金融資產規模保持穩定，其中其他權益工具投資規模較年初增長7.7%，自營投資盈利底座持續加固。

不過，2026年一季度市場波動加劇，投資業務收入驟降至10.5億元，同比下滑59.7%，成為拖累當期業績的主要因素。受此影響，公司一季度營收49.21億元，同比下降4.5%；歸母凈利潤21.05億元，同比下降9.6%，ROE回落至1.8%。但這一波動屬于行業共性，短期市場調整不改公司投資業務的長期穩健屬性。

一季度隱憂顯現，長期成長韌性猶存

透過2026年一季度數據，國信證券也暴露出收入結構不均衡、成本管控邊際減弱等潛在隱憂。

一方面，收費類業務與資金類業務走勢分化。一季度收費類業務收入31.36億元，同比增長41.7%，其中經紀業務凈收入27.45億元，同比增長47.5%，延續高景氣態勢。但資金類業務從去年的利潤貢獻項轉為拖累項，一增一減之間，導致整體業績承壓，凸顯收入結構對市場波動的敏感性。

另一方面，成本管控壓力上升。2025年公司降本增效成效顯著，管理費用率壓降3.18個百分點至45.6% 。但2026年一季度，管理費用率回升至44.5%，同比增加0.78個百分點，成本管控的邊際效應逐步遞減。同時，公司主動收縮資產負債表，剔除客戶資金后經營杠桿降至3.30倍，雖提升了經營審慎性，但也在一定程度上收窄了業績彈性空間。

盡管短期存在隱憂，但國信證券的長期成長邏輯依然堅實。從行業趨勢來看，財富管理仍是券商未來核心賽道，居民權益資產配置比例提升、新生代投資者入市，將為頭部券商帶來持續增量空間。國信證券憑借2300萬客戶基礎、完善的財富管理體系和專業投顧團隊，有望持續受益于行業紅利。

同時，公司投行、資管業務逐步回暖。2026年一季度投行凈收入1.56億元，同比增長36.1%，股權與債權承銷能力穩步回升。鵬華基金公募規模持續擴張，將為資管板塊提供穩定現金流。此外，行業政策持續利好，注冊制深化、衍生品市場擴容、頭部券商杠桿空間提升等，都將為國信證券帶來新的業績增長點。

從2025年的業績高增到2026年一季度的短期調整，國信證券的發展軌跡，正是頭部券商在周期波動中轉型升級的縮影。公司以財富管理為基本盤，以兩融、投資為增長翼，以投行、資管為補充的業務格局已基本成型。

短期來看，市場波動仍可能對自營業務形成拖累，成本管控與收入結構優化仍是公司需要持續發力的方向。但長期而言，憑借深厚的零售客戶積淀、專業的財富管理能力和穩健的經營風格，國信證券有望穿越周期波動，在行業集中度提升的趨勢中，鞏固頭部地位，實現高質量發展。

未來，經紀業務能否延續高增、自營投資何時企穩、投行資管能否持續回暖，將成為觀察國信證券全年業績成色的關鍵指標。