臉書在2012年5月上市

鳳凰網科技訊 北京時間6月10日，據《商業內幕》報道，本周，SpaceX將進行重磅IPO。目前，市場熱情高漲，投資者正為這場歷史性的上市摩拳擦掌。但是隨著炒作熱度達到頂峰，一些人或許不禁會想：“萬一IPO進展不順怎么辦？”

如果有人想找一個“重磅科技公司IPO出岔子”的參考案例，可以追溯到2012年。那年5月，臉書正式上市。

當時，臉書以每股38美元的價格上市，但在IPO后的幾個月里，股價暴跌50%，原因是投資者對其高得令人咋舌的估值產生了質疑，而這一估值又建立在一種尚未經過檢驗的商業模式之上。

SpaceX將于本周五正式掛牌交易，這場歷史性的IPO預計將賦予該公司高達1.75萬億美元的估值。在此背景下，圍繞著SpaceX的一些擔憂，似乎與當年拖累臉書的那些問題如出一轍。

臉書股價當時出現連月下滑的主要因素包括：

*以1000億美元估值上市，創下當時科技股IPO之最，但市場認為這一估值過高；

*臉書預計投資者需求更為旺盛，因此將發行價區間從28-35美元上調至34-38美元；

*投資者對臉書的手機廣告變現計劃缺乏信心；

*鎖定期結束后，臉書內部人士大量拋售股票，削弱了市場信心。

目前，投資者對SpaceX的部分擔憂，目前看來與上述情況存在相似之處。

1.投資者需求質疑

與臉書當年將高于通常水平的15%股份分配給散戶交易者類似，SpaceX也為“散戶交易群體”預留了大量股票。該公司將在本次IPO中將30%的發行股份分配給散戶投資者，這反映出市場預期該群體需求將十分旺盛。

盡管埃隆·馬斯克(Elon Musk)及其公司過去也一直重視散戶投資者，但質疑者認為，強化散戶配售的做法，可能是為了彌補機構投資者需求相對疲弱的問題。近日，基金經理和專業投資者向《商業內幕》透露了他們為何對于在IPO階段買入該股票持懷疑態度。

SpaceX本周IPO

然而，散戶群體中似乎也回蕩著類似的情緒。近幾周來，各類線上論壇充斥著擔憂評論，許多人擔心自己會成為所謂的“接盤俠”或為早期投資者提供“退出流動性”。隨著SpaceX以及各大零售券商爭相向更多普通投資者開放IPO，這類討論也愈發升溫。

“他們是不是在把這個‘包袱’往散戶身上甩？”一名Reddit用戶最近在回應公司向散戶分配歷史高比例股票時這樣寫道。

2. 未經檢驗的業務

市場對SpaceX如何執行其各項計劃存在諸多疑問，其中一些項目聽起來仿佛直接來自科幻小說，例如軌道數據中心、小行星采礦、月球質量投射器。

該公司估計自己可以拿下全球計算需求的21%市場份額。而晨星公司認為，這種情況發生的概率僅為7%。晨星表示，更現實的情況是，到2040年，SpaceX可能占據4%的全球市場份額。

“這是一個需要依靠某些未經證明的工程技術才能成功的項目，但我們確實認為SpaceX是最有能力推進這一目標的公司。”該機構在最近的一份報告中表示。

3.高估值

在臉書IPO之前，其估值一路不斷攀升，直到市場逐漸意識到：公司的基本面已經無法支撐如此高昂的定價。臉書當時的市銷率達到100倍，甚至高于當時其他盈利遠超它的科技競爭對手，如谷歌和蘋果。

SpaceX則將在接近2萬億美元的估值下上市，直接躋身全球最大公司行列，但是該公司去年虧損高達50億美元。

周一，晨星重申了其近期觀點：SpaceX發行價過高。這家研究機構表示，其對SpaceX股票的估值為每股63美元，比135美元的目標發行價低53%。

“即使在幾個關鍵預測中都給予SpaceX有利假設，也只有最樂觀的‘登月’情景才勉強接近IPO發行價。”晨星表示。

4. 流通股比例與內部人拋售

SpaceX的流通股比例(向公眾出售的股票數量)被認為是“微不足道”，大約只有5%，而其他大型科技公司的這一比例接近100%。

低流通股比例可能會在交易開始時加劇股價波動，而劇烈的價格波動又可能勸退長期投資者，并吸引更多偏投機的交易者參與。未來幾個月，隨著內部人士鎖定期陸續到期，將有更多股票進入市場。

華盛頓與李大學金融學教授貝內迪克特·維克(Benedikt Wick)表示，隨著越來越多的內部人士能夠在公開市場上出售股票，SpaceX股價可能面臨壓力。

“SpaceX與臉書的一個相似之處在于供給過剩，”維克稱，“臉書最初只發行了一小部分股份，其余部分需遵守長達一年的鎖定期。只有當這些額外的供給進入市場時，這只股票才找到其合理價格水平。”

“SpaceX的情況類似，但規模要大得多。它最初發行流通的股份不足5%。更多股份將在未來數月內逐步釋放交易。真正的考驗將在鎖定期到期之后才會到來。”他補充道。(作者/簫雨)

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