北京
5月底，逸仙電商發布2026年第一季度財報，交出營收與毛利雙升的成績單，卻也暴露出轉型路上的核心矛盾：高增長仍依賴高營銷投入，品牌化之路尚未擺脫流量生意邏輯。
財報顯示，逸仙電商一季度營收達10.2億元，同比增長22.5%，實現連續六個季度正增長；毛利率提升至80.2%，創下上市以來最高紀錄。其中，護膚業務貢獻5.74億元收入，占比56.2%，已連續兩季度成為公司第一大業務板塊，旗下科蘭黎、DR.WU達爾膚、EVE LOM三大護膚品牌合計凈收入同比大增61.4%，成為拉動增長的核心動力。
亮眼數據背后，高額營銷投入的隱憂仍在。財報數據顯示，2025年全年，逸仙電商銷售及營銷費用高達28.5億元，占營收比例達66.4%，與2021年“燒錢”高峰期的68.6%幾乎持平；2026年一季度，銷售及營銷費用進一步攀升至7.37億元，占營收比重高達72.2%，同比增幅33.1%，遠超同期營收增速，也直接導致公司凈虧損同比擴大至6190萬元。
行業數據顯示，逸仙電商護膚業務的高增長，高度依賴抖音渠道的大規模投放。以科蘭黎為例，2025年主流電商平臺GMV約19.2億元，其中近15億元來自抖音；DR.WU達爾膚11億元GMV中，抖音同樣是主力渠道。業內分析指出，當前逸仙電商的增長路徑，本質仍是“用預算換曝光、用曝光換訂單”的循環，一旦投放力度減弱，增長曲線或面臨回調風險。
這與逸仙電商2022年提出的“從流量公司轉型為品牌公司”的目標形成反差。業內觀點認為，真正的品牌化意味著消費者因品牌信任主動復購，而非依賴持續廣告“拉客”。當前逸仙電商的高毛利與高增長，尚未轉化為品牌溢價與用戶忠誠度，仍未擺脫流量生意的底層邏輯。
從財報趨勢看，逸仙電商的虧損雖逐年收窄，但高額營銷投入的結構性問題仍未解決。在行業競爭加劇、流量成本持續高企的背景下，如何在維持增長的同時降低營銷依賴，構建可持續的品牌護城河，仍是其轉型路上的核心挑戰。
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