本文來源：時代財經 作者：盛蘭 高秋榕

圖片來源：圖蟲創意

曾被譽為“A股光伏組件第一股”的老牌企業，*ST億晶（600537.SH）的預重整投資人的拼圖已全部完成。

歷經僅四個月推進，該公司已經確定產業、財務兩方面投資方，合計出資23.34億元化解債務困境，距離正式進入重整程序僅剩債權人會議和出資人組會議表決環節。

2026年6月10日晚，*ST億晶發布公告，該公司及預重整引導人與4家財務機構、5名自然人正式簽署預重整投資協議。

公告顯示，本次引入的財務投資人包括寧波衡碩企業管理合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“寧波衡碩”）、深圳市嘉安匯盈企業管理合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“嘉安匯盈”）、錦繡中和（北京）資本管理有限公司（以下簡稱“錦繡中和”）、珠海橫琴雙元柒晟投資合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“橫琴雙元”）4家機構，以及陳桂女、鄧淑芝等5名自然人。財務投資人將以1.91元/股的價格，合計認購約7.93億股轉增股票，支付對價約15.15億元。

而在4月26日，*ST億晶已經與寧波瑞廉自有資金投資合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“寧波瑞廉”）、江蘇中潤光能科技股份有限公司（以下簡稱“中潤光能”）組成的產業投資人聯合體簽署了《預重整投資協議》。

根據協議，寧波瑞廉出資7.19億元，中潤光能出資1億元，合計8.19億元，以約1.8元/股的價格認購不低于4.55億股轉增股票。重整完成后，寧波瑞廉將成為*ST億晶的控股股東，鄭華玲成為實際控制人，中潤光能則作為產業協同方，為該公司提供技術、市場等方面的支持。

按照規劃，約23.34億元投資款將優先用于清償*ST億晶及子公司債務、支付破產費用和共益債務，剩余部分補充該公司流動資金。

退市風險壓頂，多家財務投資方“突擊成立”

*ST億晶推進預重整進程的速度十分迅速，從啟動預重整到全部投資人確認入局，全程僅用時四個月。

今年2月4日，債權人江蘇杰洋能源裝備有限公司（以下簡稱“杰洋能源”）、常州凱諾鋁業有限公司（以下簡稱“凱諾鋁業”）以*ST億晶不能清償到期債務且明顯缺乏清償能力，但具有重整價值為由，向常州市中級人民法院申請重整并申請預重整備案登記。

次日常州中院便完成備案，*ST億晶隨即聘任江蘇世紀同仁律師事務所擔任預重整引導人，正式啟動相關程序。2月10日，*ST億晶發布投資人招募公告并開啟債權申報，3月13日債權申報截止。

而急迫的節奏背后，是*ST億晶處在退市邊緣的現實。2026年4月末，在該公司2025年年報披露后，因經審計凈資產為負被上交所實施退市風險警示，若2026年度繼續觸及退市指標，股票將被終止上市。

財務數據顯示，截至2025年末，*ST億晶經審計凈資產為-8936.26萬元，已不能清償到期債務且資產不足以清償全部債務。

不過，本次入局的財務投資人中，有三家機構從成立到參與上市公司重整，間隔均不足半個月。

其中嘉安匯盈成立于今年6月8日，距離簽約不足兩日，注冊資本100萬元，實控人孫丹丹持股99%，執行事務合伙人張青云持股1%。

寧波衡碩成立于今年5月29日，注冊資本為100萬元，由吳志堅、李慧各持股50%。吳志堅同時擔任執行事務合伙人及實際控制人。

珠海橫琴雙元成立于5月27日，注冊資本500萬元，最終實控人為富欣。股權方面，珠海橫琴九斗投資有限公司（以下簡稱“橫琴九斗”）持股90%，濟南七曜管理咨詢有限公司（以下簡稱“濟南七曜”）持股10%。而橫琴九斗由濟南七曜持股49%、北京春辰瑞言企業管理咨詢有限公司持股51%。濟南七曜則由富欣全資控股，富欣也成為橫琴雙元的最終實控人。

四家財務機構中，唯有錦繡中和運營多年。該公司成立于2012年，注冊資本約3409萬元，實控人為張敬庭。

張敬庭直接持有該公司30.8%股權，此外，由張敬庭持股96.77%的共青城中潤投資管理合伙企業（有限合伙）、張敬庭持股9.09%的共青城和潤投資管理合伙企業（有限合伙）、張敬庭持股99.01%的共青城長和投資管理合伙企業（有限合伙）分別持有錦繡中和16.72%、9.68%、8.8%的股份，合計35.2%。

2023～2025年，錦繡中和的資產凈額分別約4394.59萬元、6669.13萬元、8369.55萬元；凈利潤分別為515.98萬元、1228.27萬元、1720.69萬元。

其余5名自然人投資人分別為陳桂女、鄧淑芝、博賢輝、胡貞、江文慧。*ST億晶公告明確，五位自然人與公司、其他投資主體均不存在關聯關系，投資資金均為自有資金。

資管老手聯手IPO兩度折戟的光伏龍頭

本次入局的產業投資人陣營則由困境資管老手與光伏行業龍頭聯手組成。

寧波瑞廉成立于2025年8月，注冊資本為3000萬元，實際控制人為鄭華玲。在股權結構上，姜靜云持股99.97%，執行事務合伙人寧波毅合鼎一投資有限公司（以下簡稱“毅合鼎一”）持股0.33%。毅合鼎一為寧波鼎一資產管理有限公司（以下簡稱“鼎一投資”）全資控股公司，鄭華玲是鼎一投資創始人、董事長。

盡管寧波瑞廉目前尚未開展實際經營，截至2025年末各項主要財務科目余額均不足1萬元。

但其背后的鼎一投資，是國內專注于困境企業投資與運營管理的專業資管平臺，累計投資規模接近300億元。

鼎一投資成立于2015年，注冊資本1億元，該公司長期聚焦經濟結構調整、產業轉型升級帶來的并購重組機會，重點布局能源礦業、航運物流等領域，已主導或參與多家上市、非上市企業破產重整，具備豐富的風險企業盤活經驗。

作為本次重整的產業協同核心，中潤光能是全球頭部光伏電池片制造商，成立于2011年，注冊資本3.6億元，董事長龍大強與孟麗葉夫婦為該公司實控人，二人合計控制50.64%股權。

中潤光能的股東陣容中還包括多個國有資本，例如由徐州國資委控制的徐州高新技術產業開發區創業發展有限公司、徐州高新國潤新能源產業投資基金合伙企業（有限合伙）、徐州市國投能源集團有限公司），由滁州市瑯琊區財政局控制的滁州市國瑯新能源科技投資發展有限公司），由國務院控制的國家綠色發展基金股份有限公司等。

根據弗若斯特沙利文的數據，2024年，按光伏電池對外出貨量計算，中潤光能在全球專業光伏電池制造商中排名第一，市占率18.3%；在全品類光伏電池制造商中排名第二，市占率14.6%。

值得注意的是，中潤光能曾兩次沖刺IPO失利。

2023年5月，中潤光能遞交創業板IPO申請，同年12月順利過會，但因2024年一季度業績由盈轉虧，最終IPO終止。2025年3月，該公司轉戰港交所遞交招股書并在當年9月二次遞表，但最終因滿六個月未完成上市，招股書于2026年3月16日自動失效。

據*ST億晶披露的數據，2024年，中潤光能營業收入約113.2億元，凈利潤虧損約13.63億元，截至2024年末資產負債率為83.67%。2025年前6個月，中潤光能的營業收入約74.65億元，凈利潤約12.04億元，截至2025年6月末資產負債率為75.99%。