北京
瑞財(cái)經(jīng) 嚴(yán)明會 近日，長江證券研報(bào)指出，工商銀行2026Q1營收同比增長8.3%（2025全年2.0%），歸母凈利潤同比增長3.3%（2025全年0.7%），營收增速大幅超預(yù)期，利潤明顯加速。2026Q1不良率環(huán)比企穩(wěn)于1.31%，撥備覆蓋率環(huán)比提升1pct 至214%。
2026Q1核心一級資本充足率13.3%，環(huán)比下降0.3pct，風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重RWA/總資產(chǎn)比例小幅上升，主要對公貸款增長較快。目前G-SIBs 組別已升至第三組，2027年起核心一級資本充足率監(jiān)管底線將從9%升至9.5%，如果假設(shè)今年財(cái)政注資1500 億，對應(yīng)提升約0.5pct。目前2026 年A/H 股預(yù)期股息率4.3%/5.3%，估算財(cái)政注資的攤薄幅度約2%，影響有限。
息差企穩(wěn)有望推動估值系統(tǒng)性修復(fù)，長期推薦，維持“買入”評級。
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