撰文 | 許 蕓
編輯 | 楊博丞
題圖 | 豆包AI

近段時間，人形機器人概念在資本市場熱度狂飆。

不止是國內(nèi)宇樹科技這樣的純正人形機器人廠商得到資本青睞，IPO進程上演“閃電速度”；海外，特斯拉的人形機器人Optimus V3即將量產(chǎn)、英偉達宣布強勢入局人形機器人的預(yù)期也引發(fā)熱議，并帶動A股人形機器人板塊及相關(guān)供應(yīng)鏈公司股價上漲。

DoNews注意到，A股人形機器人供應(yīng)鏈公司與部分汽車零部件公司股價走勢高度重合，且目前切入人形機器人賽道的整車制造企業(yè)越來越多。

人形機器人，正成為汽車產(chǎn)業(yè)的新科技故事。

01.

中外“聯(lián)動”

人形機器人賽道，正從概念狂熱進入?商業(yè)化驗證、量產(chǎn)落地的新階段。

6月1日，人形機器人頭部企業(yè)宇樹科技科創(chuàng)板IPO獲上交所上市審核委員會審議通過，從3月20日獲受理到6月1日過會，歷時僅73天，宇樹科技以驚人的速度向資本市場走去。

DoNews查詢宇樹科技招股書了解到，自2023年8月首款通用人形機器人H1面市以來，其已先后自研發(fā)布了4款系列人形機器人（不含輪式），目前已廣泛應(yīng)用于科學(xué)研究、應(yīng)用開發(fā)、教育教學(xué)、文化表演、智能服務(wù)等領(lǐng)域，人形機器人出貨量為全球第一。

圖源：DoNews攝

最近幾年，宇樹科技經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)步增長，并已成功實現(xiàn)盈利。2025年，宇樹科技實現(xiàn)營業(yè)收入16.99億元，扣非后凈利潤為5.91億元。如今，人形機器人已經(jīng)成為宇樹科技收入的主要來源，2023年-2025年，人形機器人業(yè)務(wù)收入從296.71萬元驟升至8.68億元，在公司收入中的占比從1.88%驟升至51.78%。

圖源：宇樹科技招股書

在宇樹科技IPO取得重大進展之時，其迎來了新的業(yè)務(wù)合作伙伴——全球科技巨頭英偉達。6月1日，英偉達與宇樹科技聯(lián)合發(fā)布新一代人形機器人參考設(shè)計H2 Plus。據(jù)悉，H2 Plus在設(shè)計上結(jié)合了宇樹H2人形機器人、用于靈巧操作的Sharpa五指手、用于先進推理與控制的NVIDIA Jetson Thor平臺，以及英偉達開發(fā)推出的全新的NVIDIA Isaac GR00T開發(fā)平臺。

宇樹科技市場部總監(jiān)黃嘉瑋表示，H2 Plus將于今年下半年正式上市，其核心特點是搭載了英偉達高性能算力平臺，旨在為人形機器人打造更強大的“智能大腦”。

而2026年下半年，一件可以說是影響全球人形機器人賽道走向的大事件也將落地：全球電動車巨頭特斯拉的人形機器人Optimus V3的量產(chǎn)。

目前，特斯拉正從“造車”向“造物理AI”轉(zhuǎn)型，戰(zhàn)略重心向具身智能轉(zhuǎn)變明顯。據(jù)悉，Optimus V3預(yù)計于2026年年中亮相，7-8月啟動正式投產(chǎn)，預(yù)計2027年投入外部場景應(yīng)用。

為了推動人形機器人的發(fā)展，特斯拉改“車”為“人”，宣布將弗里蒙特工廠的Model S/X生產(chǎn)線改造為Optimus專用產(chǎn)線，計劃2026年底前啟動量產(chǎn)，計劃年產(chǎn)能為100萬臺。

02.

逆勢上漲

人形機器人產(chǎn)業(yè)鏈涉及執(zhí)行器、減速器、傳感器、電機及整機等多個環(huán)節(jié)，目前，從人形機器人零部件到整機制造，中國供應(yīng)鏈的成熟度在全球范圍內(nèi)具備優(yōu)勢。在中外企業(yè)聯(lián)合推動下，A股人形機器人概念迎來上漲行情。

證券分析師寧林（化名）對DoNews表示，5月，A股人形機器人板塊走勢已經(jīng)走出了一個高點，經(jīng)歷短暫回調(diào)后，在6月上旬A股大盤出現(xiàn)大幅調(diào)整的情況下，人形機器人板塊卻呈現(xiàn)逆勢增長態(tài)勢，展現(xiàn)出比較強的抗跌能力。

圖源：東方財富網(wǎng)

寧林分析道，其中原因在于，前期資金熱炒的半導(dǎo)體、光通信等板塊股價已經(jīng)出現(xiàn)大幅增長，科技板塊內(nèi)部有?高低切換與細分輪動的需要，資金流向具備增長潛力的細分領(lǐng)域，而人形機器人正好處于利好消息密集發(fā)布期。比如，5月受小米、超維動力等品牌集中發(fā)布人形機器人新品以及國家電網(wǎng)擬集中采購約8500臺具身智能設(shè)備等消息影響，6月受宇樹科技IPO、特斯拉量產(chǎn)以及英偉達、OpenAI入局人形機器人賽道等利好刺激等。

雖然人形機器人出貨量最多的不是特斯拉，但其儼然是影響產(chǎn)業(yè)發(fā)展風(fēng)向的重要標(biāo)桿，A股特斯拉人形機器人供應(yīng)鏈相關(guān)公司股價隨之波動。比如，2025年以來，特斯拉一級供應(yīng)商三花智控、拓普集團都在市場追捧人形機器人概念時迎來了幾輪上漲行情。

在寧林看來，人形機器人板塊長期來看很有前景，但短期來看股價可能會有比較大的起伏，7月前還可以繼續(xù)看看特斯拉供應(yīng)鏈的公司，至于其它的不建議再玩，缺乏邏輯。

“7月，A股會進入業(yè)績驗證期，市場風(fēng)格大概率會轉(zhuǎn)向受企業(yè)基本面驅(qū)動。本輪科技股行情走牛，與前幾年依靠估值擴張或純題材炒作最大的不同，就是相關(guān)頭部公司基本都是有實打?qū)嵉睦麧櫾鲩L支撐，具備確定性。但人形機器人賽道，一方面A股純正的概念股少；另一方面，還在商業(yè)化驗證的初級階段，目前基本還是炒概念為主，資本市場炒的是預(yù)期，等到宇樹科技正式上市以及特斯拉Optimus V3在7-8月啟動量產(chǎn)，基本就是利好落地變利空，因此建議及時切換。”寧林對DoNews分析道。

而從宇樹科技的財務(wù)數(shù)據(jù)來看，其上半年業(yè)績存在一定的增長壓力。2026年1-3月，宇樹科技實現(xiàn)營業(yè)收入4.23億元，同比增幅由上年同期的332.64%回落至68.49%；同時因研發(fā)費用、銷售費用等期間費用大幅增加，扣非后凈利潤由上年同期的8483.65萬元降至4025.36萬元，同比下降幅度為52.55%。

宇樹科技預(yù)計，2026年1-6月，營業(yè)收入約為10.52億元至11.28億元，同比增幅約為35.62%至45.41%；亦因研發(fā)投入等期間費用快速增加，扣非后凈利潤預(yù)計約為2.36億元至2.83億元，較上年同期下降約21.97%至6.43%，較2026年第一季度同比降幅將有明顯縮小。

可見，目前，人形機器人領(lǐng)域雖然聲量巨大，但論及行業(yè)發(fā)展程度，仍然處在初級階段。

03.

第二曲線

不止是特斯拉在發(fā)展人形機器人，中國的車企們也在嘗試從人形機器人身上找到新的出路。

當(dāng)前的汽車產(chǎn)業(yè)，面臨存量市場的白熱化競爭，車企利潤不斷減少，在資本市場，大多數(shù)整車企業(yè)的股價更是一路跌跌不休，甚至不及其零部件供應(yīng)商股價，被市場低估。

位于廣州的一位證券分析師對DoNews直言，現(xiàn)在很多資金根本不再看汽車整車企業(yè)，因為價格戰(zhàn)打得太激烈，產(chǎn)品降價太厲害，看不到業(yè)績增長預(yù)期。“看整車企業(yè)不如看汽車零部件企業(yè)，而汽車零部件板塊的股價走勢基本和人形機器人板塊的走勢是一模一樣的，因此，不如直接去看人形機器人板塊。”

的確，目前造車與造人形機器人企業(yè)之間的融合正在加速，根源在于底層技術(shù)的高度同源性。比如，智能駕駛系統(tǒng)對環(huán)境的感知、決策和執(zhí)行閉環(huán)，與人形機器人在物理世界中的行動邏輯高度重合。

舉例來說，前文所述的特斯拉供應(yīng)商拓普集團，它為特斯拉汽車提供輕量化底盤、熱管理系統(tǒng)等零部件的同時，也是特斯拉人形機器人Optimus電驅(qū)執(zhí)行器等核心部件的供應(yīng)商，而它所屬的行業(yè)為汽車零部件。

從現(xiàn)狀來看，發(fā)展人形機器人為汽車產(chǎn)業(yè)帶來的增長預(yù)期是已被證實的。比如，特斯拉的股價在4月明確Optimus V3亮相、量產(chǎn)時間后，結(jié)束了2026年以來的持續(xù)下跌，重新走強。

圖源：東方財富網(wǎng)

近日，更有摩根大通在看空特斯拉多年后，將其評級從“減持”上調(diào)至“中性”，目標(biāo)價從此前的145美元大幅上調(diào)至475美元。摩根大通報告指出，投資者正將目光投向特斯拉放緩的核心電動車業(yè)務(wù)之外，聚焦于機器人出租車、人形機器人、AI芯片及軟件服務(wù)等未來增長引擎，這些業(yè)務(wù)有望在未來十年重塑公司盈利結(jié)構(gòu)。

而此前，中國車企小鵬汽車身上也發(fā)生了類似的事情。2025年11月，小鵬汽車的全新一代人形機器人IRON因高度擬人化的外形和穩(wěn)定流暢的行動能力引發(fā)大量關(guān)注，相關(guān)視頻還獲得特斯拉創(chuàng)始人、CEO埃隆·馬斯克的點贊。隨后，外界大量聲音開始討論應(yīng)該調(diào)高小鵬汽車的估值，認為不應(yīng)該簡單地將其看作一家車企，而更應(yīng)該是科技公司。

如今，小鵬汽車在人形機器人上正不斷加碼。6月10日，小鵬集團董事長及首席執(zhí)行官何小鵬發(fā)布內(nèi)部信稱，即日起，將親自兼任機器人業(yè)務(wù)的CEO。并表示，“這不是一個簡單的業(yè)務(wù)升級，而是小鵬集團從‘智能汽車公司’向‘物理AI（人工智能）公司’轉(zhuǎn)型的重要一步。”何小鵬明確，2026年底實現(xiàn)人形機器人量產(chǎn)。

事實上，如果長期關(guān)注汽車產(chǎn)業(yè)，對人形機器人應(yīng)該并不陌生。在各大車展或車企發(fā)布會上，時不時就有車企的人形機器人在展臺亮相。

據(jù)DoNews了解，目前，中國一汽、上汽集團、廣汽集團、奇瑞汽車等品牌都已有自己的的人形機器人產(chǎn)品；蔚來汽車則通過投資的方式間接入局人形機器人賽道；5月，理想汽車管理層透露其人形機器人產(chǎn)品已立項研發(fā)；長安汽車?負責(zé)研發(fā)人形機器人的?長安天樞智能機器人科技有限公司已于2026年4月正式成立，目標(biāo)在?2028年實現(xiàn)量產(chǎn)。

作為特斯拉強勁對手的比亞迪，近日也透露了其人形機器人項目進度。比亞迪執(zhí)行副總裁李柯明確表示，比亞迪人形機器人相關(guān)項目正穩(wěn)步推進。

據(jù)悉，比亞迪人形機器人項目內(nèi)部代號“堯舜禹”，于2022年啟動，已組建約4000人的核心研發(fā)團隊，2025年其第六代原型機已完成進廠測試，核心零部件（如伺服電機、減速器）自研率超80%，成本較外購降低40%。

今年1月時，馬斯克坦言，“迄今為止特斯拉人形機器人最大的競爭對手來自中國。中國非常擅長擴大制造業(yè)規(guī)模，同時擅長運用人工智能技術(shù)，并處在持續(xù)進步的進程中，因此絕對是特斯拉最強勁的競爭對手。我們沒有看到任何來自中國以外的強力競爭對手，和中國的競爭絕對是一場硬仗?！?/p>

如今，熟悉特斯拉的中國車企老對手們紛紛加大了對人形機器人的投入，爭相講起了新的科技故事，試圖擺脫“車企”的單一定位。可以預(yù)見，當(dāng)前中外車企圍繞新能源汽車展開的激烈比拼，未來會在人形機器人賽道上再次上演。

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