從傳統(tǒng)到“算力金屬” 供給端：資源稀缺性溢價(jià) 資金的高低切換

這周的市場，讓不少投資者感到煎熬。

指數(shù)在4000關(guān)口艱難拉鋸，一周下來微漲0.09%，表面上波瀾不驚，內(nèi)部卻暗流涌動。

全周動輒4000家個股下跌，熱點(diǎn)輪轉(zhuǎn)如飛，許多人的真實(shí)體感只有四個字：賺指數(shù)不賺錢。

然而，通過復(fù)盤來看，在這看似沉悶的盤面之下，一條新的主線或正在形成——有色金屬，正迎來一場由產(chǎn)業(yè)基本面驅(qū)動的價(jià)值重估。

消息面上，隨著《礦產(chǎn)資源法實(shí)施條例》于6月15日（下周一）正式施行，稀土、鎢、鋰、鈷、鎵、鍺等36種關(guān)鍵礦產(chǎn)被正式列入戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源目錄。

在全球供應(yīng)鏈加速重構(gòu)的背景下，關(guān)鍵礦產(chǎn)的自主可控被到了新的高度層面。

這種由“資源安全訴求+AI算力剛需”形成的共振，正在構(gòu)成了當(dāng)前有色板塊堅(jiān)實(shí)的護(hù)城河。

以前，有色金屬被貼上強(qiáng)烈的宏觀周期標(biāo)簽，其價(jià)格波動高度綁定房地產(chǎn)與傳統(tǒng)基建。

但如今，這一舊邏輯正被新技術(shù)顛覆。

伴隨AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的狂飆突進(jìn)，“算力金屬”應(yīng)運(yùn)而生，成為貫穿整個板塊的核心成長。

算力的盡頭是電力，而電力的傳輸與轉(zhuǎn)化離不開金屬。

從產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研數(shù)據(jù)來看，一臺高端AI服務(wù)器的耗銅量高達(dá)15至20公斤，是普通臺式機(jī)的3到4倍。

一座兆瓦級智算中心僅基建布線就需消耗數(shù)十噸精銅。

與此同時(shí)，作為芯片堆疊“萬能黏合劑”的錫，以及廣泛應(yīng)用于高速光模塊和第三代半導(dǎo)體的銦、鍺、鎵等稀散金屬，正隨著半導(dǎo)體先進(jìn)封裝與光通信產(chǎn)業(yè)的擴(kuò)張，迎來需求的大幅增長。

從這方面來看，當(dāng)前有色金屬不是簡單的資金行為，而可能是產(chǎn)業(yè)剛需。

如果說新興需求是有色金屬需求的新引擎，那么供給端的極度剛性則是托底價(jià)格的基石。

當(dāng)前，全球有色金屬正經(jīng)歷一輪供給側(cè)壓力。

首先是自然周期的漫長。

以銅為例，從資源勘探到礦山投產(chǎn)通常需要7到10年，過去十年全球礦企資本開支低迷，疊加主產(chǎn)區(qū)頻繁的環(huán)保，導(dǎo)致全球銅礦供應(yīng)缺口可能延續(xù)至2028年。

其次是天花板的硬約束。

國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能逼近紅線，海海外區(qū)域生產(chǎn)擾動加劇，不少產(chǎn)能持續(xù)收縮退出，短期內(nèi)幾無增量釋放。

最后是伴生屬性的天然限制。

銦、鍺、鎵等小金屬多為鉛鋅礦或煤礦的伴生資源，無法單獨(dú)建礦擴(kuò)產(chǎn)，供給彈性低。

在需求增加與供給受限的錯配下，結(jié)構(gòu)性供需缺口已成為常態(tài)，資源的稀缺性溢價(jià)正在被市場重新定價(jià)。

在產(chǎn)業(yè)邏輯全面升級的同時(shí)，資本市場的微觀結(jié)構(gòu)也為有色金屬提供了新舞臺。

近期，高位AI科技股分歧加劇，資金從高估值賽道流出，可能尋找兼具成長性、確定性且估值有優(yōu)勢的新方向。

相比于部分擁擠的科技賽道，有色金屬板塊并非與AI對立，而是AI的上游“硬資產(chǎn)”。

資金的選擇，或許本質(zhì)上是對“科技上游資源品”的一次配置。

在宏觀預(yù)期反復(fù)、市場情緒鈍化的當(dāng)下，有色金屬憑借低估值、強(qiáng)催化與硬核的基本面，有望成為承接市場流動性、接力科技主線的方向之一。

特別聲明：以上內(nèi)容絕不構(gòu)成任何投資建議、引導(dǎo)或承諾，僅供學(xué)術(shù)研討。

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