本文來源：時代財經 作者：盛蘭 高秋榕

圖片來源：圖蟲創意

一紙破產申請，揭開了潛伏已久的“三安系”巨額債務危機。

半導體龍頭三安光電（600703.SH）近日接連發布公告稱，公司控股股東廈門三安電子有限公司（以下簡稱“三安電子”）、間接控股股東福建三安集團有限公司（以下簡稱“三安集團”）遭自然人債權人林素真申請破產重整，公司尚未收到法院受理的正式文書。

若重整程序落地，林秀成家族對三安系的控制權岌岌可危。林秀成是三安集團創始人及三安光電實控人。2008年三安光電借殼天頤科技上市后，林秀成家族搭建起三安系產業與資本版圖。三安集團由林秀成與其兒子林志強合計持有71.83%股權，擁有三安電子52.69%股權。

時代財經梳理發現，自今年3月末起，三安系風險集中發酵，三安電子及三安集團所持三安光電股份，陸續被重慶、湖北、福建多地法院凍結、輪候查封及司法拍賣。

截至6月8日，三安電子持有三安光電約11.3億股，持股比例22.65%，為三安光電第一大股東；三安集團間接持有三安光電約1.82億股，持股比例3.66%，二者作為一致行動人，合計持股26.30%。

目前，上述股權已被全部司法凍結，其中6.25億股處于質押狀態，三安電子和三安集團累計輪候凍結股份達69.34億股，輪候凍結比例高達528.36%。這意味著三安系核心股權資產已經無法覆蓋存量債務。

而本次追償涉及的債權人，涵蓋國資產業基金、銀行、信托、商業保理、自然人等各類主體，其中不乏三安集團的第二大股東湖北長江安芯產業投資基金合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“長江安芯”）、三安電子的第二大股東重慶高永企業管理合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“重慶高永”）。

本次債務危機的直接導火索，或與林秀成突發留置有關。3月，林秀成被國家監察委員會留置并立案調查；4月，三安光電副董事長兼總經理、林秀成女婿林科闖，被重慶市渝中區監察委員會留置調查。

這場治理風波，疊加虧損和債務危機，將三安光電的控制權推向了風暴中心。

累計投資超200億，地方國資平臺從產業合作方變為追償方

過去幾年，湖北、長沙、重慶等地方國資曾為三安系投入超200億元產業資金。如今，曾經深度綁定三安系半導體布局的地方國資平臺，大多已從產業合作伙伴轉為追償方。

今年3月末，三安電子、三安集團所持全部三安光電股份全部被司法凍結，凍結期限3年；首個申請人為重慶高永。

3月24日，重慶市第一中級人民法院（以下簡稱“重慶中院”）啟動執行重慶高永與三安電子等10億元本金及利息的合同糾紛案，裁定凍結并強制處置三安電子所持約9300萬股三安光電股份。

重慶高永的追償，可追溯到一筆百億級增資。2023年7月，重慶高永與三安電子簽署增資協議，向后者增資100億元，其中1.19億元計入注冊資本、98.81億元計入資本公積，增資完成后重慶高永持有三安電子23.13%股權，成為其第二大股東。

重慶高永最初由重慶產業投資母基金合伙企業（有限合伙）、重慶科學城投資控股有限公司（以下簡稱“重慶科學城投控”）、重慶高瑞股權投資基金管理有限公司（以下簡稱“重慶高瑞”）等共同出資設立。其中，重慶高瑞為執行事務合伙人。

與這筆投資同期展開的，是三安光電與意法半導體的重慶合資項目，2023年6月雙方宣布成立安意法半導體有限公司（以下簡稱“安意法”），總投資約230億元，欲建設國內首條8吋車規級碳化硅功率芯片生產線。

三安光電通過全資子公司湖南三安半導體有限責任公司（以下簡稱“湖南三安”）持股安意法51%，意法半導體持股49%。同期三安光電還宣布在同園區投資70億元，設立重慶三安半導體有限責任公司（以下簡稱“重慶三安”），生產8吋碳化硅襯底，全部供應給安意法。

在碳化硅領域，長沙是最早與三安光電展開深度產業合作的城市，當地國資累計向三安系投入約120億元，其中，2019年長沙國資旗下長沙建芯產業投資基金合伙企業（以下簡稱“長沙建芯”）70億元增資三安電子，持股比例20.32%；2020年長沙先導高芯投資合伙企業（有限合伙）50億元參與三安光電定增，用于長沙碳化硅產業基地建設。

2022年，長沙集芯曾擬向三安電子增資50億元，后調整為37.5億元并完成到賬，但該筆增資款于2023年7月在重慶國資百億投資三安電子的同時被全額退回。

而在三安光電的老本行LED領域，則有著湖北國資的助力。2019年，湖北國資旗下長江安芯斥資59.6億元增資三安集團，持股22.28%；同年三安光電宣布投資120億元在鄂州建設Mini/MicroLED產業化項目。

不過，該項目推進遠不及預期，據三安光電披露，2025年該項目僅投入1.95億元，截至2025年末累計投入22.70億元，投資進度僅32.89%，項目達到預定可使用狀態的日期已延期至2026年6月。進度滯后原因則在于進口設備交期拉長、下游需求放緩主動收縮資本開支、募集資金到賬延遲等。

今年4月，湖北省荊州市中級人民法院根據長江安芯申請，輪候凍結三安電子持有的全部約11.78億股三安光電股份，同時裁定凍結、劃撥三安電子等額銀行存款或查封、扣押其相應價值財產。

除此之外，6月8日新增的大額輪候凍結來自泉州國資委旗下的泉州城建商業保理有限責任公司，其向廈門市中級人民法院申請強制執行，輪候凍結三安電子持有的4.66億股三安光電股份，成為本次債務危機中最新加入的債權人。

在三安系的總部所在地廈門，本地國資在本輪債務危機中同時扮演債權追償與市場維穩雙重角色。

4月，廈門國際銀行股份有限公司廈門分行、平安銀行股份有限公司廈門分行、廈門國資旗下的廈門國際信托有限公司三家機構聯合向廈門市思明區人民法院申請強制執行，分別輪候凍結三安電子23.90億股、三安集團7.70億股股份。

到了5月，廈門國資旗下的廈門國貿創新投資有限公司（以下簡稱“廈門國貿創新”），通過司法拍賣以約8億元價格受讓三安光電約6309.37萬股股份。而此次拍賣源于廈門市屬國企廈門信達股份有限公司對三安集團持有的23億元債權，股份完成過戶后，截至6月2日，三安集團和三安電子合計持有三安光電的股權比例降至26.30%。

彼時，有分析認為，廈門國資拍賣受讓該筆股份的核心目的是守護本土龍頭企業、穩定上市公司股價，防止實控人危機向產業端蔓延，沖擊廈門半導體產業布局。

多地子公司虧損，三安光電擔保超百億元

盡管有多地國資的產業資金加持，三安系的核心業務板塊仍未走出虧損泥潭，三安光電對外擔保規模也持續攀升。

2025年，三安光電歸母凈利潤虧損3.53億元，為上市以來首次年度虧損。旗下位于湖南、重慶等地的第三代半導體子公司持續虧損，傳統LED芯片業務主體同樣大額虧損，部分子公司資產已遭司法查封。

作為三安光電碳化硅業務的核心平臺，其全資子公司湖南三安對應總投資160億元的碳化硅半導體產業化項目，規劃達產后配套產能約36萬片/年。

截至2025年末，湖南三安資產總計148.26億元，已形成6吋碳化硅1.6萬片/月、8吋碳化硅1000片/月的配套產能，另有硅基氮化鎵產能2000片/月。

2025年，該公司實現營收約9.1億元，凈利潤虧損約3.2億元，虧損額同比進一步擴大。三安光電在2025年年度股東大會上坦言，湖南三安虧損主因是產能稼動率不足疊加產品價格下行，以及政府補貼縮減。

此外，三安光電在重慶的碳化硅配套項目，同樣處于虧損狀態。重慶三安自成立以來持續處于虧損狀態，2025年營收約3204.36萬元，凈虧損約1325.14萬元。重慶三安將匹配生產碳化硅襯底供應給安意法，現有產能3000片/月，規劃達產后8吋襯底產能為48萬片/年。

而安意法在2025年已實現扭虧，其現有產能2000片/周，規劃達產后8吋外延、芯片產能為48萬片/年，目前已有產品完成驗證，進入風險量產階段。

湖北三安光電有限公司（以下簡稱“湖北三安”）是少數實現盈利的核心子公司，2025年實現營業收入8.41億元，凈利潤0.37億元。該公司主營Mini/MicroLED外延片、芯片生產及深加工，截至2025年末擁有芯片產能12.5萬片/月、特種封裝產能1000KK/月。

但湖北三安已出現資產保全風險，今年4月初，鄂州葛店經濟技術開發區管理委員會向鄂州市中級人民法院申請訴前財產保全，查封了湖北三安名下合計約14.65萬平方米的廠房、倉庫等房屋建筑物。該批房產2026年3月末賬面原值約5.43億元、賬面凈值約4.74億元。截至該公告披露日，湖北三安尚未收到正式起訴狀或仲裁申請，被查封房產仍可正常使用。

而三安系的主營LED芯片傳統業務子公司中，由三安光電全資控股的泉州三安半導體科技有限公司（以下簡稱“泉州三安”）在2025年凈利潤虧損約5.38億元。

子公司的經營壓力與資金需求，使得三安光電對子公司的擔保規模自2022年以來常年保持在百億元以上。

截至今年5月底，公司實際對外擔保總額為142.61億元，占公司2025年期末總資產的比例為24.48%，占公司2025年期末歸屬于上市公司股東的凈資產的比例為40.88%。其中，公司為全資子公司和控股子公司提供擔保累計127.07億元，占公司2025年期末歸屬于上市公司股東的凈資產比例的36.43%。