2026年6月13日 總第1302期

值日編輯：何佳蔚 余佳軒

審核：毛雅欣 關(guān)云逸

執(zhí)行主編：陳卓

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孟買正在建設(shè)中的高鐵站。圖源：《日經(jīng)亞洲》

《日經(jīng)亞洲》6月12日?qǐng)?bào)道，印度正通過加大公共工程支出，大規(guī)模鋪開高速公路、高鐵及芯片工廠建設(shè)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)。2025-26財(cái)年，印政府公共工程項(xiàng)目預(yù)算達(dá)11萬億盧比（11 trillion rupees），約為2020年的兩倍，2026-27財(cái)年預(yù)算則高達(dá)12.2萬億盧比（12.2 trillion rupees）。在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，總投資3600億盧比（360 billion rupees）的恒河高速公路已于4月通車，是印最大的公路基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目之一；日印合作的旗艦項(xiàng)目孟買至艾哈邁達(dá)巴德高鐵由日提供80%日元貸款，孟買站地下工程完成逾80%，計(jì)劃2027年8月實(shí)現(xiàn)部分運(yùn)營(yíng)，并擬在30年代初引進(jìn)日E10系列新型列車。在半導(dǎo)體領(lǐng)域，印目前已有兩座芯片廠運(yùn)營(yíng)，其中美光科技（Micron Technology）古吉拉特邦工廠2月率先投產(chǎn)，年底前預(yù)計(jì)再增兩座。印投資模式為利用公共工程項(xiàng)目來刺激需求并吸引私人資本，2025年4-12月印度吸引外資478億美元（$47.8 billion），同比增長(zhǎng)18%。但因中東沖突導(dǎo)致局勢(shì)動(dòng)蕩、推高油氣進(jìn)口成本，原材料價(jià)格上漲或延誤公共工程，并迫使貨幣政策收緊。

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圖源：《印度世界》

《印度世界》6月12日?qǐng)?bào)道，斯德哥爾摩國(guó)際和平研究所（SIPRI）最新評(píng)估顯示，印度或已開始在一艘彈道導(dǎo)彈核潛艇上部署少量核彈頭，標(biāo)志著其長(zhǎng)期奉行的“核彈頭與運(yùn)載系統(tǒng)分離”在實(shí)際作戰(zhàn)層面可能出現(xiàn)轉(zhuǎn)變。根據(jù)SIPRI《2026年年鑒》估算，截至2026年1月，印190枚核彈頭中約12枚或已處于部署狀態(tài)，其余178枚仍處于儲(chǔ)存狀態(tài)。《年鑒》謹(jǐn)慎地使用措辭，意在強(qiáng)調(diào)這更像是某種趨勢(shì)的開端。對(duì)此，印國(guó)防部尚未作出確認(rèn)。自1998年核試驗(yàn)以來，印一直奉行核彈頭與運(yùn)載系統(tǒng)分離，2003年1月，印正式公布核戰(zhàn)略，強(qiáng)調(diào)“不首先使用核武器”“可信的最低限度威懾”以及“大規(guī)模報(bào)復(fù)”，將核武器定位為“政治和威懾工具”。但這一做法在海上難以延續(xù)，彈道導(dǎo)彈潛艇的威懾價(jià)值在于其隱蔽性，若需浮出水面組裝武器，極易喪失反擊能力。此外，在導(dǎo)彈技術(shù)層面，印“烈火-5”導(dǎo)彈已采用筒體化設(shè)計(jì)，具備“隨時(shí)隨地”發(fā)射能力，意味著彈頭已與導(dǎo)彈結(jié)合。分析認(rèn)為，這一變化在某種程度上受現(xiàn)實(shí)成本和危機(jī)邏輯推動(dòng)：若和平時(shí)期始終不進(jìn)行核彈頭配對(duì)，則失去了建設(shè)核潛艇的戰(zhàn)略意義，若在危機(jī)爆發(fā)后才臨時(shí)配對(duì)，又易被外界解讀為局勢(shì)升級(jí)信號(hào)，甚至在潛艇尚未分散部署前，就引來先發(fā)制人的打擊風(fēng)險(xiǎn)。SIPRI還指出，過去十年間，印越來越重視研發(fā)面向中國(guó)的遠(yuǎn)程武器系統(tǒng)，但其戰(zhàn)略規(guī)劃仍深受與巴基斯坦長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的影響。目前，巴擁有約170枚核彈頭，雖尚未部署，但其從未承諾“不首先使用核武器”，并預(yù)計(jì)在2027年部署具有潛在核能力的“巴布爾-3”型海基巡航導(dǎo)彈，印相關(guān)動(dòng)向或?yàn)榘瓦M(jìn)一步加快自身海基核能力建設(shè)提供依據(jù)。總體來看，印“不首先使用核武器”原則并未改變，但隨著其陸基導(dǎo)彈逐步實(shí)現(xiàn)筒裝化、海基核潛艇力量不斷發(fā)展，相關(guān)武器系統(tǒng)的技術(shù)和作戰(zhàn)需求正在推動(dòng)印核力量配置朝著“彈箭結(jié)合”的方向演進(jìn)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，通信受限的水下核力量往往更難被對(duì)手解讀，更難傳遞信號(hào)，也更難實(shí)現(xiàn)有效降級(jí)。印核作戰(zhàn)現(xiàn)實(shí)或開始以一種外界終于能夠觀察和量化的方式，逐步偏離其公開宣示的核戰(zhàn)略表述。

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印度外交部發(fā)言人蘭迪爾·賈斯瓦爾在新德里新聞發(fā)布會(huì)上的資料照片。圖源：《印刷報(bào)》

《印刷報(bào)》6月11日?qǐng)?bào)道，印度欲借出席七國(guó)集團(tuán)（G7）峰會(huì)之機(jī)，呼吁保障霍爾木茲海峽“無障礙”通行，并計(jì)劃在訪問法國(guó)和斯洛伐克期間重點(diǎn)討論防務(wù)與技術(shù)合作。6月10日，因美軍在阿曼灣襲擊三艘商船并造成3名印船員死亡，印召見美駐印臨時(shí)代辦交涉，要求美“立即停止”針對(duì)商船的襲擊。此番表態(tài)正值莫迪即將赴法出席G7峰會(huì)之際，印美領(lǐng)導(dǎo)人或?qū)⒃诜鍟?huì)期間舉行雙邊會(huì)晤。與此同時(shí)，莫迪還將同法總統(tǒng)馬克龍舉行雙邊會(huì)晤，并啟動(dòng)“印度創(chuàng)新”（Bharat Innovate）平臺(tái)。此外，他還將首次對(duì)斯洛伐克進(jìn)行國(guó)事訪問。此次歐洲之行將以深化同法斯防務(wù)與技術(shù)領(lǐng)域的合作為重點(diǎn)。當(dāng)前，印法正就采購(gòu)114架“陣風(fēng)”戰(zhàn)斗機(jī)進(jìn)行“實(shí)質(zhì)性討論”，法表示已做好在“印度制造”，及支持相關(guān)武器系統(tǒng)本地整合的準(zhǔn)備，并對(duì)印民用核能領(lǐng)域的《SHANTI法案》表示歡迎，法電力公司（EDF）也正與多家印企探討民用核能合作。此外，印法還將宣布至少12項(xiàng)合作協(xié)議，重點(diǎn)涉及創(chuàng)新、衛(wèi)生和教育等領(lǐng)域。

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圖源：《商業(yè)時(shí)報(bào)》

《商業(yè)時(shí)報(bào)》《外交學(xué)人》6月9日、12日?qǐng)?bào)道，柬埔寨打擊詐騙窩點(diǎn)相關(guān)行動(dòng)或正迫使犯罪團(tuán)伙向斯里蘭卡轉(zhuǎn)移。2026年，斯里蘭卡已逮捕超1000名涉嫌網(wǎng)絡(luò)電信詐騙人員，突襲地點(diǎn)集中在西部海灘度假村和科倫坡附近公寓樓，其中多為外籍人士。消息指出，詐騙分子短期租用酒店和辦公空間，安裝設(shè)備后即可運(yùn)作，警方施壓時(shí)迅速棄置轉(zhuǎn)移。調(diào)查人員表示，免簽入境、相對(duì)完善的電信網(wǎng)絡(luò)、可用的建筑空間以及成熟的非正式“烏迪亞爾”（Undiyal）匯款系統(tǒng)致斯成為詐騙網(wǎng)絡(luò)理想窩點(diǎn)。目前，斯境內(nèi)尚未形成“柬埔寨式”的由賭場(chǎng)、房地產(chǎn)和政治庇護(hù)支撐的深層犯罪體系。然而，該國(guó)仍缺乏應(yīng)對(duì)網(wǎng)絡(luò)詐騙的相關(guān)法律框架，執(zhí)法部門與金融情報(bào)機(jī)構(gòu)間協(xié)作仍有待加強(qiáng)。對(duì)此，中國(guó)駐斯里蘭卡大使館已表示“密切關(guān)注”。分析人士警告，若未能建立跨部門協(xié)作機(jī)制，斯恐從臨時(shí)避風(fēng)港滑向亞洲網(wǎng)絡(luò)犯罪體系的一環(huán)。

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印度投資者情緒變化柱狀圖。圖源：《日經(jīng)亞洲》

《日經(jīng)亞洲》6月12日?qǐng)?bào)道，印散戶投資者對(duì)印“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)故事”信心加速流失，資本市場(chǎng)整體承壓。目前，印經(jīng)濟(jì)增速仍高于多數(shù)主要經(jīng)濟(jì)體，但市場(chǎng)普遍對(duì)印經(jīng)濟(jì)發(fā)展持悲觀情緒。3-4月，印系統(tǒng)性投資計(jì)劃（SIP）停止率均超100%，5月雖略降至95.46%，仍遠(yuǎn)高于歷史均值，該計(jì)劃通常是印散戶首選。此外，5月股票型共同基金資金流入減少40%，創(chuàng)三年來最大跌幅。分析認(rèn)為，悲觀情緒源于宏觀指標(biāo)與民眾實(shí)際感受持續(xù)背離。一是印實(shí)際收入長(zhǎng)期低迷。2017-24年，印實(shí)際工資年均增速僅約1.7%，基準(zhǔn)指數(shù)幾無增長(zhǎng)，普通家庭扣除生活成本后收入顯著縮水，大額消費(fèi)意愿減弱。二是私人投資占GDP比重多年低迷，企業(yè)資本形成率不佳。三是印在人工智能、半導(dǎo)體、稀土等關(guān)鍵領(lǐng)域仍大幅落后于中美，現(xiàn)有政策舉措尚處早期，難以催生新的產(chǎn)業(yè)爆發(fā)。值得注意的是，印央行（RBI）預(yù)計(jì)印一季度GDP增長(zhǎng)7.8%，但已下調(diào)2026-2027財(cái)年GDP增長(zhǎng)至6.6%。同時(shí)，印家庭對(duì)未來一年通脹預(yù)期升至9.3%。對(duì)此，經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，若印資本市場(chǎng)長(zhǎng)期保持負(fù)回報(bào)，投資者參與意愿恐進(jìn)一步削弱并延長(zhǎng)印資本市場(chǎng)下行周期。

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圖源：Ins網(wǎng)站

路透社、阿拉伯新聞網(wǎng)6月12日?qǐng)?bào)道，巴基斯坦公布2026-27財(cái)年聯(lián)邦預(yù)算案，計(jì)劃“重國(guó)防、輕發(fā)展、嚴(yán)控稅收”，以確保實(shí)現(xiàn)國(guó)際貨幣基金組織（IMF）目標(biāo)。新預(yù)算案總額達(dá)18.77萬億巴基斯坦盧比（18.77 trillion rupees），擬設(shè)2026-2027財(cái)年GDP增長(zhǎng)4.0%，通脹率控制在8.2%。國(guó)防領(lǐng)域，巴政府計(jì)劃撥款3萬億盧比（3 trillion rupees），較上一年度增長(zhǎng)18%，以確保滿足IMF安全需求。發(fā)展領(lǐng)域，巴聯(lián)邦發(fā)展支出僅為1萬億盧比（1 trillion rupees），省級(jí)發(fā)展項(xiàng)目或受不同程度削減。稅收方面，巴擬在2025-2026財(cái)年稅收未達(dá)IMF目標(biāo)的前提下，仍上調(diào)稅收目標(biāo)8.2%至15.26萬億盧比（15.26 trillion rupees）。目前，巴恐難以對(duì)農(nóng)業(yè)、零售、房地產(chǎn)等政治影響力較強(qiáng)行業(yè)上調(diào)征稅，因此巴巴普通工人和企業(yè)恐面臨高額稅收壓力。

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巴基斯坦二十年來首次實(shí)現(xiàn)持續(xù)初級(jí)盈余。 圖源：《黎明報(bào)》

《黎明報(bào)》6月12日發(fā)表題為《巴基斯坦如何通過21張圖表穩(wěn)定進(jìn)入貧困》的評(píng)論文章認(rèn)為，巴基斯坦經(jīng)濟(jì)當(dāng)前的穩(wěn)定掩蓋其深層結(jié)構(gòu)性危機(jī)，兼具“稅收扭曲”“匯率失真”“產(chǎn)業(yè)錯(cuò)配”“財(cái)政失衡”等多重壓力，并非真正經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。本文作者為阿里·哈薩奈恩（Ali Hasanain）系盧姆斯大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)副教授、巴基斯坦無黨派經(jīng)濟(jì)咨詢小組主席。

巴基斯坦近期發(fā)布的經(jīng)濟(jì)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，巴多項(xiàng)短期財(cái)政指標(biāo)由負(fù)轉(zhuǎn)正或是“曇花一現(xiàn)”。財(cái)政方面，近年巴連續(xù)兩年實(shí)現(xiàn)初級(jí)盈余，是近20年來首次連續(xù)出現(xiàn)初級(jí)順差。通脹方面，巴通脹率降至2026年7月-2027年4月間的6.2%，其中食物通脹率降至4%以下，非實(shí)物通脹在7%-8%區(qū)間（但巴通脹降低系因統(tǒng)計(jì)基數(shù)較低、外部因素傳導(dǎo)效應(yīng)尚未完全顯現(xiàn)故，單月數(shù)據(jù)仍不可靠）。外匯方面，巴外匯儲(chǔ)備已恢復(fù)至能覆蓋約4個(gè)半月貨物進(jìn)口量，但仍低于全球平均水平。

2026年7月-2027年4月，巴通脹回落主要由食品價(jià)格通縮推動(dòng)，而非食品價(jià)格則持續(xù)保持粘性。 圖源：《黎明報(bào)》

然而，該數(shù)據(jù)是巴以犧牲底層發(fā)展為代價(jià)，是短期穩(wěn)定并非真正的復(fù)蘇，原因有六：一是稅收體系總量嚴(yán)重不足、結(jié)構(gòu)扭曲。2025-2026財(cái)年，巴稅收雖超破國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）10%，但稅基多源于工薪階層納稅、企業(yè)合規(guī)及進(jìn)出口貿(mào)易，基本未涉及農(nóng)業(yè)、零售業(yè)和房地產(chǎn)領(lǐng)域。如正規(guī)紡織出口商需承擔(dān)沿途的能源稅、機(jī)械預(yù)繳稅及銀行扣稅，而無證經(jīng)營(yíng)的批發(fā)商卻免于征稅。對(duì)此，巴中央為達(dá)成財(cái)政目標(biāo)只能反復(fù)對(duì)同一批稅基“竭澤而漁”。就巴新公布的財(cái)政法案看，該法案僅對(duì)工薪階層重組稅階并取消9%的附加稅，不僅將出口商的預(yù)征稅從1%上調(diào)至1.25%，還忽視此前提出的27項(xiàng)向其他既得利益集團(tuán)征稅的條款。

印度、孟加拉國(guó)、巴基斯坦出口占GDP比重。圖源：《黎明報(bào)》

二是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行成本被長(zhǎng)期低估，對(duì)外高度依賴。一方面，巴近年人均收入達(dá)1901美元，極大程度上是低通脹和盧比匯率穩(wěn)定等“價(jià)格效應(yīng)”產(chǎn)物，對(duì)實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)僅為賬面數(shù)據(jù)一半。另一方面，巴僑匯收入達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄380億美元，占GDP的9%以上。但這些僑匯中超半數(shù)資金來自海灣經(jīng)濟(jì)體，使巴既易受外部環(huán)境沖擊，又未能發(fā)展一個(gè)“連接全球價(jià)值鏈、幫助注入國(guó)際人才和培訓(xùn)的出口部門”。

2024-2025、2025-2026財(cái)年巴基斯坦規(guī)上制造業(yè)指數(shù)（LSM）復(fù)蘇的行業(yè)驅(qū)動(dòng)因素。圖源：《黎明報(bào)》

三是產(chǎn)業(yè)政策淪為保護(hù)既得利益者和低效產(chǎn)業(yè)的工具。過去三十年間，巴農(nóng)業(yè)、工業(yè)和服務(wù)業(yè)經(jīng)濟(jì)占比基本未發(fā)生改變，占制造業(yè)權(quán)重最大的紡織業(yè)僅增長(zhǎng)0.75%，而棉花產(chǎn)量較峰值減半。同時(shí)，耗水量大且受政治保護(hù)的甘蔗種植面積卻逆勢(shì)擴(kuò)張。同期巴水泥產(chǎn)能幾乎翻倍，但國(guó)內(nèi)需求停滯，產(chǎn)能利用率僅近60%。唯一具備顯著競(jìng)爭(zhēng)力的信息技術(shù)（IT）出口產(chǎn)業(yè)卻主要是在沒有產(chǎn)業(yè)政策的前提下自發(fā)成長(zhǎng)的。受此影響，2026-2027財(cái)年，巴商品和服務(wù)出口占GDP比重已降至目前的約10%。

巴基斯坦各級(jí)政府（含省級(jí)及其他稅收）的總財(cái)政收入占GDP比重、聯(lián)邦稅務(wù)局（FBR）管理的收入構(gòu)成。圖源：《黎明報(bào)》

四是償債重?fù)?dān)下央地財(cái)稅關(guān)系嚴(yán)重畸形。目前，巴面臨嚴(yán)重償債壓力，2025-2026財(cái)年利息支付已升至GDP的7.8%，經(jīng)巴國(guó)家財(cái)政委員會(huì)（NFC）轉(zhuǎn)移支付后，巴中央保留的每1巴基斯坦盧比中有92派薩用于利息支付。而據(jù)巴現(xiàn)行央地財(cái)稅關(guān)系，中央政府需承擔(dān)龐大的債務(wù)、利息和國(guó)防開支，而各省固定獲得57.5%的聯(lián)邦可分配稅池，使得地方政府缺乏動(dòng)力擴(kuò)大稅基、增加財(cái)政收入。

三十年來，巴基斯坦一、二、三產(chǎn)業(yè)占GDP比重長(zhǎng)期未變化。 圖源：《黎明報(bào)》

五是投資信貸方面面臨嚴(yán)重資金擠出。一方面，巴總投資陷入歷史低谷。2026-2027財(cái)年，巴宏觀總投資僅占GDP14.4%，僅略高于“半個(gè)世紀(jì)以來最低谷”的2024-2025財(cái)年，顯著低于2018-2019財(cái)年的約17%。另一方面，巴信貸市場(chǎng)上政府借貸擠占市場(chǎng)。目前，巴政府信貸占比約72%，而私營(yíng)部門信貸份額已跌至21%，私人信貸僅占GDP的約8.7%，位于亞洲最低水平。銀行存貸款比例也降至37.5%歷史低點(diǎn)。

巴基斯坦財(cái)政結(jié)構(gòu)深受債務(wù)利息支付的擠壓效應(yīng)影響。 圖源：《黎明報(bào)》

六是存在嚴(yán)重社會(huì)民生問題與結(jié)構(gòu)性貧困。貧困率方面，2024-2025財(cái)年巴貧困線以下人口比例升至28.9%，創(chuàng)歷史最大增長(zhǎng)，基尼系數(shù)同期自28.4惡化至32.7。教育醫(yī)療方面，巴名義教育支出自12510億巴基斯坦盧比（Rs 1,251 billion）下降23%至9621巴基斯坦盧比（Rs 962 billion）。實(shí)際人均教育支出較2019財(cái)年峰值縮水約一半。同時(shí)，醫(yī)療支出占GDP比值降至0.8%，且有持續(xù)下滑趨勢(shì)。就業(yè)方面，最新統(tǒng)計(jì)期內(nèi)巴失業(yè)率從6.3%上升至7.1%，新增就業(yè)不足1000萬人，但新增勞動(dòng)力超1130萬人。

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本期編輯：黃耀萱

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