楊德龍：美伊談判達(dá)成一致帶來(lái)全球股市大漲 去年初提出的“六大賽道”仍是這輪AI科技牛行情主線

美伊達(dá)成協(xié)議，預(yù)計(jì)6月19日將放開(kāi)霍爾木茲海峽，全球股市迎來(lái)狂歡，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)大漲，油價(jià)應(yīng)聲大跌。霍爾木茲海峽被封鎖三個(gè)多月，對(duì)全球原油市場(chǎng)造成很大沖擊。作為全球石油運(yùn)輸?shù)难屎硪溃魻柲酒澓{控制了全球20%的油氣運(yùn)輸，封鎖期間國(guó)際油價(jià)持續(xù)居高不下。美國(guó)總統(tǒng)特朗普面臨國(guó)內(nèi)中期選舉壓力以及通脹攀升的壓力，尋求與伊朗通過(guò)談判達(dá)成和解。霍爾木茲海峽放開(kāi)將對(duì)原油價(jià)格造成較大打擊，油價(jià)應(yīng)聲大跌，這緩解了美國(guó)通脹進(jìn)一步走高的趨勢(shì)。

近期美國(guó)公布的5月CPI數(shù)據(jù)超過(guò)4%，創(chuàng)三年新高，市場(chǎng)擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)新任主席沃什可能在年底加息。目前來(lái)看，國(guó)際油價(jià)回落將減輕通脹壓力，加之特朗普希望在中期選舉前維持股市強(qiáng)勢(shì)，因此年底加息的可能性大概率消除，這對(duì)資產(chǎn)價(jià)格形成較大推動(dòng)。歐美股市、日韓股市以及A股和港股均出現(xiàn)大幅反彈，這也是本輪調(diào)整結(jié)束的信號(hào)。前期A股市場(chǎng)科技股出現(xiàn)較大幅度回調(diào)，如今受此重大利好推動(dòng)有望大幅反彈，市場(chǎng)后市走勢(shì)或仍將延續(xù)科技牛方向。

經(jīng)過(guò)近三周時(shí)間的調(diào)整之后，今日大盤(pán)再次大幅反彈，特別是前期調(diào)整幅度較大的創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板指數(shù)反彈超過(guò)3%，多只個(gè)股出現(xiàn)大幅上漲。這說(shuō)明此前我判斷本輪調(diào)整是上漲過(guò)程中的調(diào)整，也是對(duì)前期過(guò)快上漲的修正，或并不改變A股市場(chǎng)的長(zhǎng)期格局，這一觀點(diǎn)是正確的。現(xiàn)在還不是科技泡沫破裂的時(shí)候。

當(dāng)前布局科技股，應(yīng)關(guān)注六大賽道的龍頭股。前期已出現(xiàn)10%至20%、甚至20%至30%的調(diào)整，如此深的調(diào)整幅度意味著短期獲利回吐或基本結(jié)束，可選擇逢低布局。本輪牛市除科技板塊外，還可關(guān)注“HALO資產(chǎn)”，如有色金屬、稀土、電力、電網(wǎng)設(shè)備、風(fēng)光儲(chǔ)等新能源板塊。這些不僅是AI時(shí)代不會(huì)被淘汰的行業(yè)，反而是必需的基礎(chǔ)設(shè)施。“HALO資產(chǎn)”是高盛、摩根士丹利等大行提出的概念，代表重資產(chǎn)、低波動(dòng)率的行業(yè)，在AI時(shí)代仍有較大發(fā)展空間，且估值較低、分紅率偏高。

我此前提出，本輪行情可采用“左手科技、右手HALO資產(chǎn)”的策略，進(jìn)可攻、退可守，保持相對(duì)均衡的配置。科技牛代表AI時(shí)代最受益的方向，是成長(zhǎng)股集中的方向；“HALO資產(chǎn)”則以傳統(tǒng)板塊為主。均衡配置可避免聚焦單一賽道的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前科技牛行情已進(jìn)入中后期，市場(chǎng)波動(dòng)加大、大漲大跌情況增多，近期韓國(guó)股市表現(xiàn)尤其明顯：利空時(shí)出現(xiàn)向下熔斷，大漲時(shí)又向上熔斷，這種大起大落反映出資金對(duì)科技股的分歧越來(lái)越大，值得警惕。

今年五一，我第八次赴美參加巴菲特股東大會(huì)，見(jiàn)到了許多海內(nèi)外投資機(jī)構(gòu)及投資者，包括摩根士丹利等國(guó)際金融機(jī)構(gòu)。他們普遍重視當(dāng)前AI科技革命，但分歧在于本輪AI科技泡沫何時(shí)破裂。此前我講過(guò)巴菲特對(duì)泡沫的精彩比喻：一輪泡沫就像一場(chǎng)舞會(huì)，姑娘漂亮、小伙帥氣，大家喝著香檳跳舞都不愿離場(chǎng)。雖然所有人都知道過(guò)了午夜12點(diǎn)一切會(huì)變成老鼠和南瓜，但人們都想11點(diǎn)50分再走，可惜房間里沒(méi)有一個(gè)鐘能告訴大家現(xiàn)在幾點(diǎn)。這說(shuō)明市場(chǎng)還沒(méi)有到一致的時(shí)候。華爾街有句諺語(yǔ)叫“一致的時(shí)候就是最危險(xiǎn)的時(shí)候”——如果所有人都積極擁抱AI科技泡沫，說(shuō)明泡沫可能已經(jīng)到頭了。當(dāng)前還存在分歧，說(shuō)明AI科技泡沫并沒(méi)有到頂。

從奧馬哈參會(huì)后，我?guī)畮孜黄髽I(yè)家到華爾街拜訪摩根士丹利、彭博社等金融機(jī)構(gòu)。摩根士丹利的高管幽默地說(shuō)，他們建議客戶“在離門(mén)口最近的地方跳舞”。對(duì)于本輪AI科技泡沫，可以積極擁抱，但同時(shí)要注意防范風(fēng)險(xiǎn)。我之前給過(guò)一個(gè)很好的觀察指標(biāo)：看納斯達(dá)克指數(shù)的表現(xiàn)，因?yàn)楸据喰星橛杉{指引領(lǐng)，只要納指安好便是晴天。如果隔夜美股出現(xiàn)暴跌，例如納指單日跌幅超過(guò)5%，可考慮開(kāi)盤(pán)后減半持倉(cāng)；如果納指單日跌幅超過(guò)10%，或一段時(shí)間累計(jì)跌幅超過(guò)20%，則需考慮泡沫是否已經(jīng)破裂。

在美股企穩(wěn)反彈時(shí)，A股市場(chǎng)也會(huì)跟隨上漲。本輪A股與美股的同步性越來(lái)越強(qiáng)，特別是科技股的同步性非常強(qiáng)。A股許多科技股的鏈主在美國(guó)，例如英偉達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈、特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈、谷歌產(chǎn)業(yè)鏈、蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈以及OpenAI等科技巨頭，它們的大模型表現(xiàn)對(duì)國(guó)內(nèi)科技公司也有影響。因此本輪科技股行情，可以關(guān)注美股科技泡沫何時(shí)破裂。在泡沫破裂之前，市場(chǎng)可能只會(huì)出現(xiàn)反復(fù)震蕩調(diào)整，或不會(huì)出現(xiàn)趨勢(shì)性改變，這一點(diǎn)要堅(jiān)定信心。

當(dāng)前市場(chǎng)已從前期的較大幅度調(diào)整中逐步反彈，特別是前期調(diào)整幅度較大的芯片半導(dǎo)體、算力算法等強(qiáng)勢(shì)板塊反彈力度更大。機(jī)器人板塊從5月份起大幅上漲，近日雖有一定回調(diào)，但馬上又恢復(fù)升勢(shì)。宇樹(shù)科技過(guò)會(huì)有望成為A股人形機(jī)器人第一股，馬斯克旗下的Optimus V3機(jī)器人即將在7至8月亮相，這些都是推動(dòng)人形機(jī)器人板塊大漲的主要原因，也有望開(kāi)啟中長(zhǎng)期向上機(jī)會(huì)。

機(jī)器人是AI時(shí)代的物理載體，就像互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的電腦、iPad、手機(jī)是終端一樣，人形機(jī)器人就是AI時(shí)代的終端。未來(lái)實(shí)現(xiàn)物理AI最主流的方式或許就是機(jī)器人。近期黃仁勛與王興興宣布合作，英偉達(dá)與宇樹(shù)共同開(kāi)發(fā)AI機(jī)器人，這是一個(gè)積極信號(hào)；OpenAI創(chuàng)始人奧特曼也宣布將進(jìn)軍機(jī)器人領(lǐng)域。隨著大廠紛紛入場(chǎng)，人形機(jī)器人行業(yè)有望開(kāi)啟一輪波瀾壯闊的上漲行情。去年年初我就提出，人形機(jī)器人有望成為我國(guó)繼家電、手機(jī)、新能源汽車(chē)之后的第四大產(chǎn)業(yè)賽道，這是一個(gè)長(zhǎng)坡厚雪的賽道，而不是短期概念炒作。因此大家要從中長(zhǎng)期角度逢低布局。在人形機(jī)器人領(lǐng)域，“賣(mài)鏟子的人”就是機(jī)器人零部件公司，包括絲杠、傳感器、減速器、關(guān)節(jié)等細(xì)分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，可重點(diǎn)關(guān)注，特別是進(jìn)入特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈的公司尤為值得關(guān)注，因?yàn)榇髲S認(rèn)證是試金石，是企業(yè)質(zhì)量過(guò)關(guān)的重要體現(xiàn)。

從去年年初起，我提出六大賽道是這輪科技牛的主線，六大賽道先后表現(xiàn)，初步驗(yàn)證了我的看法：

第一大賽道是芯片半導(dǎo)體，代表AI時(shí)代的“賣(mài)鏟子的人”，發(fā)展AI離不開(kāi)芯片半導(dǎo)體，該板塊也是過(guò)去一年表現(xiàn)最好的板塊之一。

第二大賽道是算力算法基礎(chǔ)設(shè)施，是AI時(shí)代的“水電煤”，需求大幅增長(zhǎng)。

第三大賽道是人形機(jī)器人，是一個(gè)長(zhǎng)期投資賽道，相當(dāng)于AI時(shí)代最重要的物理終端，建議重點(diǎn)布局。

第四大賽道是商業(yè)航天。近期SpaceX成功上市，上市首日上漲近20%，市值達(dá)到2.1萬(wàn)億美元，馬斯克身價(jià)超過(guò)1萬(wàn)億美元，創(chuàng)人類(lèi)歷史記錄。SpaceX的上市讓市場(chǎng)看到商業(yè)航天未來(lái)的巨大發(fā)展機(jī)會(huì)。我國(guó)在商業(yè)航天領(lǐng)域今年也有較多大動(dòng)作，包括大量發(fā)射火箭、衛(wèi)星等，在商業(yè)航天領(lǐng)域占據(jù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

第五大賽道是固態(tài)電池。固態(tài)電池技術(shù)逐步實(shí)現(xiàn)突破，寧德時(shí)代創(chuàng)始人曾毓群近期采訪時(shí)表示，明年固態(tài)電池有望量產(chǎn)，目前成本還較高，量產(chǎn)后成本會(huì)降下來(lái)，有望逐步替代鋰電池，成為電池領(lǐng)域的革命。固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)鏈也是未來(lái)值得關(guān)注的方向。

第六大賽道是生物醫(yī)藥。生物醫(yī)藥是AI時(shí)代在醫(yī)療領(lǐng)域的應(yīng)用，包括腦機(jī)接口、AI醫(yī)療、AI醫(yī)藥等，或?qū)㈤_(kāi)啟人類(lèi)長(zhǎng)壽時(shí)代。未來(lái)通過(guò)AI手段可以研發(fā)出針對(duì)幾乎所有不同癌癥的藥物，給患者帶來(lái)福音，使人類(lèi)長(zhǎng)壽成為現(xiàn)實(shí)。

這六大賽道是這輪科技牛的投資主線，可以趁每次大調(diào)整時(shí)逢低布局，抓住科技牛的機(jī)會(huì)。（觀點(diǎn)供參考，投資需謹(jǐn)慎，圖源：網(wǎng)絡(luò)）