上海
英偉達CEO黃仁勛的一句"萬億美元公司"預(yù)言，將Marvell Technology推上了聚光燈。但分析人士指出，從當(dāng)前市值到萬億美元，這家芯片制造商面臨的核心挑戰(zhàn)只有一個：增長速度夠不夠快。
6月2日，黃仁勛在中國臺北Computex科技展上公開看好Marvell，當(dāng)日股價暴漲33%，并于6月4日觸及歷史高點，市值一度攀升至約2770億美元。截至本周一收盤，股價較高點回落2.4%，市值約為2700億美元。要實現(xiàn)萬億美元估值，Marvell仍需再增長約2.7倍。
這一目標并非遙不可及，但條件苛刻。
據(jù)Hedgeye Risk Management科技板塊負責(zé)人Felix Wang的粗略測算，Marvell需要將營收做到約600億美元，并維持約50倍的市盈率，萬億美元估值才具備可行性。而當(dāng)前華爾街預(yù)期，Marvell在截至2027年1月的財年營收約為115億美元，到2030財年也僅預(yù)計接近300億美元。
黃仁勛背書提振市場，但股價已現(xiàn)回調(diào)
黃仁勛的公開表態(tài)，是Marvell今年強勁行情的最新催化劑。2026年以來，Marvell股價累計上漲263%，有望創(chuàng)下歷史最佳年度表現(xiàn)。公司還將于6月22日正式納入標普500指數(shù)，屆時將躋身該指數(shù)年內(nèi)表現(xiàn)最佳的成分股之列。
Marvell與英偉達的關(guān)系也在持續(xù)深化。作為Marvell的客戶，英偉達今年3月底向其投資20億美元，以便將Marvell的定制AI芯片及網(wǎng)絡(luò)設(shè)備整合進英偉達的系統(tǒng)。雙方還達成協(xié)議，共同開發(fā)硅光子技術(shù)——該技術(shù)以光代替銅線傳輸數(shù)據(jù)，效率更高。
Explosive Options創(chuàng)始人Bob Lang表示，"進入下一代芯片領(lǐng)域，是Marvell躋身萬億美元俱樂部的關(guān)鍵所在。"
營收缺口巨大，增速是核心變量
從數(shù)字來看，Marvell與萬億美元之間的距離相當(dāng)可觀。
Felix Wang測算，若Marvell能保持每年50%的營收增速，營收有望在2030日歷年達到600億美元，屆時萬億美元估值并非沒有可能。"在我看來，這并不遙遠，"他說，并表示自己對Marvell持樂觀態(tài)度。
然而，并非所有人都認同這一路徑。
Wayve Capital Management首席策略師Rhys Williams表示，"我不會和黃仁勛爭論，因為他比我懂得多，但我不一定這么看。他們的表現(xiàn)不如博通等同行。"
目前，華爾街整體對Marvell持買入立場——彭博追蹤的50位分析師中，45位給出買入評級，無一給出賣出評級。但值得注意的是，分析師平均目標價為246.79美元，較本周一收盤價低約20%，顯示市場對短期估值已有所顧慮。
高估值構(gòu)成潛在風(fēng)險
除增速問題外，當(dāng)前估值水平也是投資者需要權(quán)衡的重要因素。Marvell股票目前的未來12個月市盈率約為60倍，位列標普500中最貴的15家公司之一。相比之下，英偉達的遠期市盈率約為21倍，博通約為24倍。
Bob Lang指出，"問題在于你愿意為多遠的未來盈利買單。Marvell的盈利會有一定波動性，這是一個風(fēng)險。"
Marvell的前景在很大程度上取決于科技巨頭在AI基礎(chǔ)設(shè)施——尤其是數(shù)據(jù)中心——上數(shù)千億美元資本支出承諾的持續(xù)性。一旦這一支出趨勢出現(xiàn)動搖，Marvell的增長邏輯將面臨直接沖擊。
下一個關(guān)鍵節(jié)點：8月財報
市場目前將目光投向8月的季度財報，這將是檢驗Marvell增長勢頭的下一個重要時間窗口。
對于黃仁勛的萬億美元預(yù)言，Hedgeye的Felix Wang給出了較為務(wù)實的解讀："他可能只是隨口拋出這個數(shù)字來制造熱度，市場也確實聚焦于此。但對Marvell而言，能獲得這樣的認可，本身就是一個極具分量的時刻。"
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