獨立 稀缺 穿透

蝶變號角已經吹響

作者：夏木

編輯：一然

風品：可樂

來源：銠財——銠財研究院

美妝業，高迭代、強競爭！能完成一個十年觀察周期，本身就是實力的體現。

2026是谷雨成立十周年，在5月21日中國化妝品科學技術大會上，公司“國人膚質與體質科學研究中心”正式揭牌，第三款核心原料“細胞泌素HME?”新品也一同發布。

據歐睿國際調研，按國貨品牌旗下美白面部護膚品2023年至2025年零售額計，谷雨連續三年位居全國第一，2025年品牌總銷售額破60億元，也是當年3月，公司完成A股上市輔導備案。

大動作一個接一個，谷雨向上勢能似乎擋不住了，到底做對了什么？面對上市苛刻目光，還有無短板隱憂，能否闖過IPO窄門，奏出國貨之光的價值強音。

01

“讀懂”國人膚質

慢功夫練成硬實力

LAOCAI

想看清今日的谷雨，得從十年前說起。

彼時，中國美妝市場相當程度上還在使用西方敘事，從成分到配方，再到功效準則，國外標準幾乎就是圭臬。拿皮膚分型系統來說，主要基于淺膚色人群的曬傷反應開發，對中國人僅籠統歸為III-IV型，東亞人群護膚科學基礎認知和底層數據也主要來自高加索人種。

然而，兩者存在結構性差異，比如黑色素體以混合型為主，合成、轉運與降解模式不同；角質層更薄，屏障脂質組成與修復速度有別；皺紋出現晚但進展快，且伴隨顯著色素沉著等。誰能真正“讀懂”國人膚質，顯得迫在眉睫。

就是在此背景下，2016年，王安寧創立谷雨品牌，一開始就放棄低門檻的速成打法，選擇另一條慢功夫路徑：植物提純路線，強調多成分協同、精準溫和......門檻雖高、周期雖長，卻更匹配國人膚質。

看似簡單，實則知易行難，極考驗戰略定力、品質初心。圍繞中國人膚質，從0-1搭建研究體系，從數據到標準，一點點摸索試錯、填補行業空白。一如王安寧所言，“做護膚品，到最后要回答的就是一個問題：咱們的皮膚，真正需要什么？”

據新京報數據，谷雨采集了超5萬人動態運營大樣本，沉淀近160萬項膚質研究指標；自研“熔融結晶提純技術”，把光甘草定純度做到99%的行業最高水平；還攻克了28納米包裹技術和靶向遞送技術，實現深層滲透與精準結合黑色素細胞表面獨有MC1R受體，讓好成分真正到達皮膚需要的地方……

躬身入局、深耕細作，幫助谷雨構建了光甘草定成分上難被復制的先發優勢，繼而坐穩細分賽道頭部。

如今，站在十周年節點，成立“中國人膚質與體質科學研究中心”，發布新品系列細胞泌素HME?等等，無疑又向外界釋放一個清晰信號：用慢功夫練成硬實力，谷雨品質初心沒變。

就在發布會上，來自清華大學深圳國際研究生院、南方醫科大學皮膚病醫院、中國中醫科學院等機構的專家受邀加入“國人膚質與體質科學研究中心”科學委員會。后續，谷雨還將攜手科研院所及專家，在國人膚質基礎庫建設、細分人群精細化研究、皮膚與體質關聯機制等方向上攻堅，推動自身及行業從“經驗判斷”轉向“循證研發”與“科學制標”。

總體來看，谷雨用實際行動踐行了“做適合中國人的好產品”初心，在變與不變中“讀懂”國人膚質、打造了國產護膚高階壁壘，成為十年蛻變、沖刺上市的最大底氣。如再能叩開港股大門，資本東風加持下，公司有望打開全新一輪生長空間。

02

做深三端協同

感受全棧自研的力量

LAOCAI

沒有隨隨便便的成功，能從萬馬軍中殺出，并占據細分賽道頭部，谷雨“全棧自研”護城河不得不提。

所謂“全棧自研”，并非停留在配方環節的小修小補，而是谷雨創立之初就定下的全產業鏈自主邏輯：從上游的原料種植、核心成分創新提取，到中游的配方研發、功效驗證，再到下游的規模化生產，話語權牢牢握在自己手里。

在原料端，搭建從科研種植到量產提取的完整自主鏈條。據鳳凰網財經，谷雨在新疆喀什建有超200畝的光果甘草科研種植基地，聯合石河子大學開展高產優質栽培技術研究，將“全鏈自主”延伸到種植層面。

同時，公司建有超4000平方米的青問研發中心和三家原料工廠等，持續增厚原料創新地基；并通過熔融結晶技術、28納米包裹技術、靶向遞送技術等一系列自研專利，將光甘草定純度提至99%，實現高透皮吸收率和有效成分的精準遞送，由此奠定了谷雨光甘草定美白賽道領頭羊地位。

在研發端，搭建了覆蓋全流程的自主科研閉環。據長江日報，超4000平方米的青囊研發中心，擁有CMA和CNAS雙認證的理化實驗室和功效評價中心，從成分活性測試到產品功效驗證，全部可自主完成。青問研發中心則布局八大功能性實驗室，分工明確、協同運轉，旗下檢測機構同時擁有CMA、CNAS雙重權威資質，每一項實驗、每一款產品都經過嚴苛檢測。

同時產學研協同。公司先后與中國藥科大學、廈門大學等頂尖院校建立深度合作，2025年和廈門大學共建“廈門大學-谷雨生物醫藥聯合研究中心”，首期投入超千萬元研發經費，聚焦生物醫藥活性成分開發，將前沿基礎研究成果快速轉化為產品力。

在生產端，4.5萬平方米的現代化美妝工廠配備14條全自動生產線，標準化、智能化運作保障了產品穩定輸出。更引人遐想的是，谷雨面向未來的“超級科研大腦”正呼之欲出：一座規劃面積近25萬平方米的全球科研及智能制造中心將在廣州黃埔動工，旨在整合現有產能與研發資源，進一步握緊國產護膚的品質密碼。

九層之臺，起于累土，正是點滴積累中念透了三端協同心經，谷雨才塑造了特色壁壘，最終從市場脫穎而出。繼2025年獲中國香料香精化妝品工業協會“國貨美白護膚第一品牌”權威認證后，在2026年5月十周年慶典活動上，谷雨又獲歐睿國際“連續三年全國第一的中國美白品牌”殊榮。

03

延鏈生命健康

新故事破題內卷

LAOCAI

立足當下，還著眼長遠，真正優秀的品牌總是擅于前瞻卡位、不斷挖掘增長動能。

再觀谷雨，科研和出海是兩大擴容抓手。

首先，秉承“科研進展到哪里，產品和業務就做到哪里”要義。比如慶典活動上，谷雨揭開了下一十年的科研面紗，宣原“青囊”升級為科研與原料子公司“青問制藥”，同時進軍生命健康賽道。

什么概念呢？在谷雨總裁、品牌聯合創始人林雨汀看來，“谷雨不是只想做單一產品的品牌，我們真正想做的是，從底層的原料再到基礎研究，技術平臺到最終的終端產品，形成一套完整的科研體系。”簡言之，要做以技術自研體系支撐的多品牌多元化平臺型美妝企業。

看似宏大，實則青問制藥已有實踐積累，其凝聚了谷雨中國植萃實驗室過去19年科研成果，還是科研基礎延續和未來高質量成長的根基，目前中國科學院院士林圣彩已與青問制藥攜手，共同開展抗衰研究。

可以說，谷雨未來藍圖十分清晰，即以一套科研投入，覆蓋“化妝品、科學營養口服、創新藥”三線產出，實現研發資源結構性復用，從而打造成長新曲線。

從護膚品延至保健品與創新藥，具體又分兩步走：第一步，進軍科學營養口服賽道。活動當天，谷雨首次曝光旗下保健品品牌“谷雨四時有方”，其定位并非簡單的基礎滋補，而是更高階的精準抗衰，計劃年內上市。

第二步，進入創新藥領域，邏輯是把原料端積累的技術優勢延到藥物研發領域，再讓醫藥技術反哺消費級產品，以此形成消費品與藥品的內在閉環，相互賦能、激發增長勢能。

以創新藥為例，青問制藥科研將聚焦兩大方向。一是天然產物方向，稀有人參皂苷CK被驗證可激活AMPK通路，具備藥物開發潛力；二是小核酸方向，在打造細胞泌素HME?時，計劃在靶點篩查和包裹以及靶向遞送技術基礎上探索推進制藥研究。

目前，青問制藥創新藥雙管線上均有動作，比如與高校在納米基因和藥物載體方向開展課題合作、戰略投資西北工業大學科技轉化企業艾領克、稀有人參皂苷CK獲美國食品藥品監督管理局（FDA）DMF Ⅱ類備案等等。

再看海外市場破局。2026年4月巴黎原料展上，谷雨首次以原料商身份亮相，憑借細胞泌素HME獨特技術路徑，獲得來自歐洲、美國、日韓及東南亞的國際詢單及合作意向。

扎實基本盤、開拓增量盤，谷雨用一個個新曲線故事，來降低內卷加劇、價格廝殺。為自身乃至美妝業，提供了一條高質量發展路徑。

04

跨越四重壓

新一輪蝶變號角

LAOCAI

當然，人無完人企無完企，大市場往往強競爭，加之自身短板隱憂，谷雨仍有功課待補，尚在進化路上。

首先，高度依賴線上，警惕流量神話終結。據南方都市報，創始人林雨汀曾表示，谷雨2024年營收約40億元，同比增超40%，其中線上占比93%，線下占比7%。

誠然，線上渠道高效助推了公司崛起，但也導致了相應依賴，伴隨流量成本日益高漲，且算法推薦機制的變化可能一夜間讓品牌失去流量入口，如何消解個中不確定性、將經營隱患降至最低，是一道嚴肅考題。

其次，一些市場負面雜音，提示企業要扎牢品控籬笆。瀏覽黑貓投訴，截至2026年6月16日，谷雨累計相關投訴325條，多與產品質量、使用安全、售后服務有關。

（以上投訴均經過平臺審核）

誠然，用戶千人千面，人人滿意并不現實，上述投訴也或存偏頗處。但口碑體驗是企業根基也是不爭事實，放眼市場，競品環伺中用戶從不缺選擇，貴為細分王者、主打國潮品質更應俯身傾聽、查漏補缺，有則改之無則加勉總沒有錯。

再者，高端升級還需加把勁。據錢江晚報、潮新聞等，2024年5月谷雨推出新品“四時靈露”精華水，一瓶150mL，定價950元；618活動期間優惠價800元，以此計算，能買到約1.36瓶同規格的香奈兒山茶花潤澤精華水，或者4.23瓶歐萊雅130ml的精華水。對此，一些網友吐槽產品定價過高。

行業分析師孫業文表示，谷雨長期聚焦價格敏感消費群體，主打性價比，當推出近千元的高價產品時，與原有百元客單價形成反差，超出核心客群消費能力，繼而容易引發質疑，真正想講好高端故事是個系統工程，從定位到體驗，需日拱一卒、久久為功。

再次，宣傳違規爭議，提示筑牢合規底座。據中華網、鳳凰網《風暴眼》等，2025年雙11期間，谷雨開設專門的“抗老直播間”，主播在推廣“御時極光山參膠原抗皺美白水乳”時，強調抗老功能。但當被問及是否能抗老時，客服僅回應“能抗皺美白”。但該套裝產品詳情頁最下方注釋稱：“抗老/耐老”指的是對抗肌膚老化跡象，肌膚老化會出現如松垮長紋等問題，本套裝中的谷雨御時極光緊致淡斑精萃水、谷雨御時靈參膠原彈潤精華乳、谷雨御時山參膠原緊塑光璨精華霜具有緊致、抗皺等功效。

考量在于，根據國家藥品監督管理局發布的《化妝品功效宣稱分類目錄》及《化妝品監督管理條例》，“抗衰”、“抗老”并未被列入官方認可的26類化妝品功效宣稱中。

一番梳理下來，十年成績單整體可圈可點，但也非無懈可擊。美妝業，向來大浪淘沙不盡則退，作為國貨之光，谷雨有資格慶祝卻沒時間停歇。如何化危為機、繼續厚積薄發、繼續堅守慢功夫、打磨硬功夫，最終迎來更有含金量的自己，在資本市場一鳴驚人？

能夠肯定的是，下一十年國產美妝崛起大勢不可阻擋。看點多多背負多多，屬于谷雨的新蝶變號角已經吹響。