北京
來源：市場資訊
（來源：十五的投資筆記）
上周，紅利指數如期大跌，中位數下跌4.98%，今年以來紅利指數的中位數為-4.11%。3月份的時候，還上漲10%，當時還在猶豫漲得快如何辦？現在已經回撤15個百分點了。
很多觀點，包括私募大佬們，都在說是由于AI吸血云云。
這其實是一個表象。我覺得更深層次的原因，可能是市場已經進入熊市，即使買的是紅利，也要做好一二年不賺錢的準備。熊市來了一般就是“大珠小珠落玉盤”，牛市則是大小盤輪動。
首先，看指標的事實。截至23日收盤，目前3000多只股票今年以來漲跌幅的中位數是-10%。
其次，看宏觀指標。5月份中長期貸款-770億，居民有負的500多億，企業負的200多億。居民不消費，企業不投資，那最終消費的只有國家了，而國家大煉AI后，居民和企業都再受到擠壓。這一指標往后看也不樂觀。
從歷史上看，中長期貸款幾乎可以作為市場的牛熊指示器。紅色線就是按中長期信貸趨勢做的信號，多100%倉位，空0%倉位。目前這一信號轉空。
最后，美聯儲那邊沃什就位后，美元指數連續上漲，這和傳言沃什傾向縮表有關。美國一直放水，美元在全球儲備資產中的份額持續下降，這從長期來看是動搖美國的國本的。美元能維持，一靠科技，二靠武力，三靠美聯儲的自我約束與節制。伊朗讓世人看清了美國的色厲內荏，武力不行了；疫情的擴表，讓人不相信美元會克制。現在只有科技，AI泡沫在強撐。百足之足，死的時候也會掙扎一下，何況美國還沒到那個地步呢，補救一下，收收貨幣也很正常（況且還有通脹頑疾）。
這輪龍頭，A股的芯片指數都300多倍，市凈率達10倍，而就像2015年最瘋狂的創業板也不過60多倍，當時最牛的股票樂視網也才200多倍。
估值很難再往上升了，龍頭帶不動了，那么就剩下下跌了。股價總是沿著它阻力最小的方向前進。
是不是A股熊市，紅利有機會呢？回看歷史，還真不是這樣的，如果是熊市，都得跌，只是跌得少一點而已。這里的邏輯是什么呢？在中長期貸款向下之后，企業的利潤向下，紅利股票盈利向下，雖然估值可能便宜不殺了，但殺業績是肯定的。其實今年的下跌，也有去年基數高，殺盈利的意味在里面，非獨是AI的過錯。
同樣的，面對這樣的情形，其實也很難操作，賣吧，賣了大概率會在回到賣的價格時再買回來。市場的節奏多變，很可能還做錯了。比如遇到這樣一種情形：賣了市場先漲后跌，可能賣了又后悔追漲買入，卻再次下跌。最好的方式是降低預期，控制倉位，慢慢熬。
拿著紅利的，當一下葉名琛也不無不可：不戰、不和、不守、不死、不降、不走。
更新紅利指數表如下：
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