大家好，我是量子熊貓。

這周因為 Meta 建算力中心出租算力的事攪得本來就高位高壓運轉的全球市場一片腥風血雨，拉了下數據和大概表現如下，好在 A 股周五先穩住了，沒有跟著更晚開盤的美股繼續往下崩盤，整體指數表現還算可以，特別科創 50 在周三周四連續下跌2.48% 和 7.70% 的情況下周線才跌了 2.79%。

順便說一句，上面這些數據和短評都是用熊貓專門訓練的 skill 整理的，熊貓自己感覺已經有 7/8 分的滿意，特別熊貓中間還加了一些交叉校驗邏輯，確保拉出來的信息是準確和可以的，同時除了數據整理外，還部署了 6 個 subagent 研究員專門盯著幾個重點板塊給大家跟蹤和分析。

所以這一整套跑下來也并不便宜，給大家看下熊貓跑一次耗費的 token 賬單差不多花了 7 美金，所以說算力過剩這種問題至少從推理端熊貓覺得就是不成立的，如果成立請繼續把 token 價格卷下來，請豆包之類的收回付費服務...

當然后面隨著 skill 的逐步成熟和問題，是有很大空間能夠降下來的，等成熟后熊貓也爭取參考很多券商，把部分能力蒸餾出來整一個熊貓研究員 skill 開放給到大家，不說能不能指導投資，但安撫大家短期情緒還是可以的。

跑題了，還是回到 Meta 這個幺蛾子，周四自己先漲了 8.81%，然后周五 晚上又跌了4.90%，一來一回現在股價比周四開盤還低，典型的自作孽不可活啊。

另外更扯的是轉頭又爆出 三星傳獲Meta超10萬億韓元下一代 自研AI芯片（ASIC） 的代工訂單， 還有上周 Meta 剛被谷歌限制調用 Gemini 模型服務，原因是 Meta 的需求超過了谷歌的供應上限，還還有今年 6 月 Meta 才和 AI 基礎設施公司 Crusoe 簽了兩座合計 1.6 吉瓦的算力中心大單，還還還有 Meta 一季報的時候把 Capex（資本開支資）大幅上調到 1250-1450 億美元，環比又提升了 7.4%。

上面的信息再結合之前的分析，大致可以有個判斷：從全球總體看算力依然緊缺，不管是訓練還是推理，閑置的主要是 Meta 自己的算力特別是推理部分，并且很大程度是上上代 H100 系列的算力集群，同時還在基于英偉達和自己新的芯片在擴充新的算力中心。

不過上面也說了只是判斷，不管扎克伯格還是黃仁勛都沒有針對這個事情出來表態，其實熊貓覺得確實沒必要表態，人家只是新拓展一項業務，然后市場自己利用消息放大恐慌砸盤管人家啥事。

倒是周五收盤，據說之前一直被村里壓著不給發的存儲預報又發出來了，根據 江波龍的上半年業績 預報 ，上半年歸母凈利潤 92 億至 110 億，同比增長 62204% 至 74394%，數字太多怕你們算不過來，大概以上是利潤增長了 622 倍到 744 倍，而營收也就才翻了一倍多。

還有做光纖光纜（AI 算力基建）的杭電股份和 永鼎股份 周五晚上也都發了業績預報，一個預計2026年半年度凈利潤同比增長 852% 至 958%，另一個預計二季度 凈利潤環比增長 114% 至 240%。

還還有國泰海通周五晚上也發了業績預告，上半年歸母凈利潤 200.03 億到 205.11 億，同比增長 27% 至 30%，其中二季度 是 136.15 億到 141.23 億，同比增長了 290% 到 304%，增長原因熊貓有券商測算如下：

a， 跟投華虹宏力持股1%，浮盈38億，已過2年鎖定期，將100%計入利潤表（考慮所得稅25%，下同），預計增厚凈利潤28億；

b，跟投+直投大普微持股2.3%，跟投+直投浮盈合計29億，考慮折扣后（直投40%、跟投30%折扣比例），預計增厚凈利潤8億；

c，直投聯訊儀器持股1%，直投浮盈24億，40%直投折扣預計增厚凈利潤7億。

上述三項合計利潤貢獻43億，占了增量凈利潤的50%左右。

看來這次券商一直壓著沒暴動 原來都是在等這波，熊貓從wind 拉了下數據，今年上半年一共 IPO 了 9 家創業板公司和 11 家科創板公司，其中拿了大頭的券商如下，靜等周一中信哥帶領券商狂歡。

另外韓媒報道說 三星電子正在與客戶展開第三季度通用 DRAM 價格談判，目標將平均售價環比上季度提高 20%，跟著瑞銀也發了個研報，預計三季度 DDR 合約價格環比上漲 32%， 然后第四季度環比將再漲 18%，對比之前預測的 17% 和 12%差不多翻了一倍。

（存儲繼續漲價=需求繼續旺盛=辟謠算力過剩 ）

不過要想真正反轉，關鍵還是馬上要來的美股財報季，其中谷歌、亞馬遜還有 Meta 是這個月下旬， 微軟是月度或者下月初，英偉達是 8 月下旬，重點看幾個大廠的 Capex （資本開支） ，以及英偉達數據中心業務的收入增速是否放緩，如果資本開支和數據中心收入但凡下滑一個，那就真的是雷霆暴擊該離場了。

（所以跑了的再殺回來也先別上頭）

1，下周又是宏觀大周，重點關注下周三我們 6 月的通脹數據和金融數據，然后美聯儲也會公布 6 月的議息會議紀要，也是沃什入主后的第一份紀要，大家都很好奇會上談的跟沃什出來講的偏差有多大。

然后周四是美國的通脹數據，前面非農已經提前降溫了，就看 CPI 能不能最后絕殺一把。

2，下周一北交所新股龍鑫智能發行，預計 1+0 是 600，1+1 是 1300。

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