上海南京路步行街，2023年初才揭幕的百聯ZX創趣場，已經成了滬上年輕人聚集的潮流地標，商場六層樓，從上到下都是全球各地的潮玩、手辦、盲盒集合店，所有這些商品周邊，指向的內核有且只有一個：IP。

從精靈寶可夢到高達，從黑貓警長到哆啦A夢，是IP為所有這些周邊衍生品的開發打下了堅實的地基。

根據統計，截止2023年的全球最賺錢IP中，誕生于1996年的精靈寶可夢已經創造了超過1000億美元的收入，其中最大的收入來源是衍生品開發，高達760億美元，其他還有電子游戲部分227億美元，票房收益18.4億美元等

我曾去百聯ZX逛過，被現場恣意揮灑二次元熱情的年輕人深深地震撼：那些IP經年累月創造的情感連接，穿過歲月、穿越山海、穿透人群擊中心靈的余溫，在那一刻縱情釋放。

在商業上，它們構成了規模數千億美元的IP隱秘帝國。

說到IP，在中國IP儲備最豐富的，恐非閱文莫屬。

3月18日，閱文集團發布了它的2023年度財報，財務層面，這是一份亮點與槽點并存，同時顯露出業績拐點跡象的年報，這可能注定了財報后多空雙方會有分歧；行業層面，閱文所處的內容產業，正處于互聯網與AI的轉換周期初始階段，有人對新未來翹首期盼，也有人對不確定性抱有猶疑。

一、財報解讀

閱文的營收結構很簡單，主要就兩部分：在線業務、版權運營及其他。

在線業務，主要包括在線付費閱讀、網絡廣告和閱文平臺分銷的第三方游戲收入；

版權運營及其他，主要包括制作和發行電視劇、網劇、動畫、電影、出售版權、運營自營游戲、銷售紙質圖書、衍生品開發等。

如果單從業務潛力來看，毫無疑問，版權運營及其他的潛在空間會大很多，是閱文的未來。

但從內容產業發展規律來看，在線業務中的付費閱讀，又是閱文一切內容的母體和起點，所謂IP皆由它而起，因它而生。同時，版權運營及其他業務的拓展，又可以反哺在線業務發展。

兩者相輔相成，互相成就。

整體財務表現上，營收70億，同比仍有8.1%的下滑，但這種營收收縮可以理解為：

一方面，它的收縮勢頭已明顯趨緩；

另一方面，下半年營收37.3億，環比上半年的32.8億增長了13.7%，說明業績可能由此進入向上拐點，從版權運營及其他業務的表現和閱文的IP釋放節奏來看，這種跡象更加明顯。

23年下半年，版權運營及其他收入18.2億，環比大幅增長46.2%。

一個值得留意的細節是，閱文財報中披露：2023年閱文上線影視項目不及2022年。

這似乎與一般人體感有些差異，但如果了解影視制作行業規律，其實這不難理解。

由于影視制作與發行周期較長，2022年上線的項目通常取決于2021年的制作進程，2023年上線的項目則取決于2022年的制作進程，而2022年不少影視項目的開工和制作是顯著受限的。

若剔除這方面的影響，閱文在網劇、版權運營、動畫等業務上的能力和經營效果是提升的。

回到在線業務，閱文自有平臺產品的年收入34.1億，同比2022年基本平衡，說明付費閱讀業務已經經受住了免費閱讀沖擊的考驗，全年付費閱讀用戶重回增長，從2022年的790萬同比增長10.1%，達到2023年的870萬，更能清晰地反映這一趨勢。

這一方面得益于閱文聚焦付費精品閱讀，平臺內容持續產生熱門爆款，保持了對用戶的吸引力，另一方面也得益于閱文一直以來的打擊盜版策略。

受此影響，閱文的自營旗艦產品起點讀書2023年的收入增長了40%。

在線業務中下滑比較明顯的，是來自騰訊渠道的收入和第三方平臺的收入，分別減少了42%和34%，這種減少是主動為之的經營策略：

更加聚焦付費精品閱讀，減少了流量、廣告玩法的免費閱讀的投入；

更有紀律性的營銷支出，更重視ROI，所以在買量拉新和無效收入方面大幅減少。從財報數據看：

銷售及營銷開支同比減少14.1%至截至二零二三年十二月三十一日止年度的人民幣1,719.5百萬元，由于(i)我們減少了在線業務的推廣及廣告的開支，作為降本增效措施的一部分；及(ii)二零二三年影視項目上線總量減少，導致與之相關的營銷推廣開支減少。我們的銷售及營銷開支佔收入的百分比由截至二零二二年十二月三十一日止年度的26.3%減少至截至二零二三年十二月三十一日止年度的24.5%。

反映到業績表現上，就是營收去肥增瘦，但核心的付費閱讀反而更穩健了，尤其是自有旗艦產品起點讀書增強了吸引力；同時，利潤也更健康。

全年歸母凈利潤8億元，同比增長32.3%，歸母凈利潤率11.5%，同比提升3.5個百分點。其中上半年歸母凈利3.8億，下半年歸母凈利4.2億，環比提升10.5%。

強如迪斯尼，也難逃影視行業大小年的規律，從發行節奏上，閱文在2023年是個小年，2024年則很可能是個爆款大年。

二、2024，爆款不斷

院線電影方面，2023年中國電影票方榜前20名，沒有一部閱文出品。

2024春節檔，閱文旗下的新麗電影、閱文影視聯合出品的電影《熱辣滾燙》就掀起了觀影狂潮，目前票房已經達到34.5億，穩居2024春節檔票房第一，也是中國票房史第14位。

2月10日，索尼影業和新麗傳媒官宣了《熱辣滾燙》的海外發行合作。這也是索尼影業在中國大陸首部未參與出品而購買全球發行權的電影。

日前，《熱辣滾燙》已經上線全球多個國家院線，北美僅200家院線上映的首周末票房達到83萬美元，單館平均票房高居第三，目前票房已經超過150萬美金，它在澳大利亞和新西蘭也取得了意外的好成績，位居澳洲首周末票房第二和新西蘭第四。這部片子后續還會在中國香港、馬來西亞、新加坡、泰國等地陸續上映。

以電影行業慣例，出品方通常可以拿到電影票房35%的收益，以《熱辣滾燙》當前34.5億的票房計算，這是一筆12.1億元的收入，根據公開資料，這部電影投資額在3.5億，意味著實際收益在8.6億左右，閱文作為主出品方預計可以拿到4-5億的純收益。

接下來，閱文和烏爾善導演合作的《異人之下》電影，與英皇合作的《海關戰線》電影都將在2024年上映。

劇集方面，2023年上半年有《平凡之路》和《縱有疾風起》，下半年有《驕陽伴我》和《潛行者》，這些劇集取得了不錯的反響，但相對來說，2024年的爆款更值得期待。

《慶余年2》預計2024年播出，目前它在騰訊視頻的預約量已經超過1200萬人，創造了新的歷史記錄。趙麗穎和林更新主演的《與鳳行》3月18日已經如期上線湖南衛視、騰訊視頻、芒果TV和北美地區，官方數據顯示，《與鳳行》開播146分鐘熱度破28000，創騰訊視頻最快進必看俱樂部劇集記錄，后續還會有《大奉打更人》《狐妖小紅娘月紅篇》《玫瑰故事》等熱門爆款等待上映。

從古早網文IP《校花的貼身高手》，到《贅婿》《慶余年》《斗羅大陸》《詭秘之主》《星辰變》《斗破蒼穹》，再到近來的《道詭異仙》《宿命之環》，流水的熱門IP，不變的閱文出品。

中經社發布的《新華·文化產業IP指數報告（2021）》“IP綜合表現TOP50”榜單中，網文原生IP占比最高，達40%，其中閱文集團旗下IP達到8個，在網文IP中占比40%，《斗羅大陸》《慶余年》高居綜合排名前三。

不論數量還是質量，閱文的IP儲備都遙遙領先，是什么造就了閱文經典IP制造機的地位呢？

三、閱文IP方法論

閱文的使命，是讓好故事生生不息，打造經典IP符合閱文的第一性原理。

也正因此，閱文的組織架構圍繞IP體系化運營進行了調整：

23年6月19日，閱文新任CEO侯曉楠發布內部信，宣布閱文開啟組織升級，成立“四大事業部”：內容生態平臺事業部、影視事業部、智能與平臺研發事業部、企業發展事業部。

內容生態平臺事業部負責融合原創內容與各平臺，側重付費精品，影視事業部負責IP的可視化開發，智能與平臺研發事業部負責AIGC等新一代技術，企業發展事業部之于閱文，則類似于騰訊總辦在集團的位置，負責重大決策與IP孵化內外協調。

在免費閱讀來勢洶洶的背景下，閱文能夠堅守長期戰略定力，堅定地做出取舍，放棄短期的流量誘惑，著眼于長遠的精品內容產出，調整結構摒棄低效渠道，多少需要一些勇氣和信念感，但邏輯上也順理成章。

免費閱讀的商業模式本質上是廣告，廣告的變現基礎是流量，而獲取流量最快的內容通常有一定的灰色地帶，說白了這是一個短期和長期利益選擇的問題。

簡而言之，免費和付費其實處于不同的賽道，要出經典，提高IP的命中率，付費閱讀是不二之選。

影視事業部更多是針對頭部IP內容的開發，智能與平臺研發事業部推進的AIGC產品，則有望將閱文IP儲備中的中腰部和尾部IP迅速轉化為可視化內容，且有可能創造閱讀、聽書、看動畫、視頻化、深度互動同步進行的新體驗，大幅提升用戶體驗和閱文的想象空間。企業發展事業部則可以在最大程度上提升重大事務決策的可控性。

內容是一個慢工出細活的產業，一個經典IP從誕生到成長需要經歷漫長的周期，需要時間的沉淀，以大家熟知的IP《慶余年》為例：

2007年，《慶余年》小說版在閱文誕生，當時創造了328萬以上的推薦數，2015年第一部《慶余年》系列有聲書才出現，2018年以來，《慶余年》開始出版多語種實體書，2019年以來，《慶余年》系列劇集、游戲、漫畫陸續上映或開機，時間跨度16年整，今年其第二季劇集也將播出，并創下1200多萬預約人數的新記錄。在可預期的未來，這個IP還將在不同的媒介品類持續擴張，并最終走向線下衍生周邊開發。

如果你的目標是連接一代人、影響全世界，是在幾十年后仍然能夠創造數百億規模的潛在收益，而不是碼字當時那點流量和三瓜兩棗，那么付費和免費根本不是一種選擇，而是非如此不可。

而閱文的選擇，證明了它理解并尊重內容產業自身發展規律，在做正確的事。

四、當IP富礦遇上AI

如果說2024年多款重磅IP作品面世，將為閱文的短期業績提供保障，AI的突飛猛進，則為他的長期發展插上了翅膀。

2002年中國圖書市場碼洋大約400億，2023年該數據增長到912億，這是整個圖書市場的規模，其中至少一半是教輔類的碼洋，留給文學的份額估計不足200億。而中國網文閱讀市場如今一年的規模已經達到了400億，遠遠超過實體文學閱讀市場。

互聯網創造了一個新的閱讀場景，同時在供給側大幅提升了創作效率，在消費側豐富了內容選擇。互聯網本身對社會效率的提升，使得更多人有錢有閑進行文化閱讀消費。

上述3個因素，在AI時代會再次發生，并更加明顯。

當社會發展到一定階段，物質消費的盡頭是有限的，精神文化消費則一眼望不到邊際。

AI將在絕對意義上提升人類福祉，讓更多人有更多時間和金錢去探索精神文化消費體驗。

ChatGPT類文生文產品，可以大幅提升創作者的效率，比如一個玄幻作家，要給自己的作品創作一個戰斗體系，過去只能靠腦力“編程”，未來可能通過一個prompt，就能得到一個完善體系的建議；一個科幻作家想要構思一部新作品，也可以通過prompt，生成世界觀設定方面的靈感。

閱文開發的作家助手妙筆版，就具備這樣的能力，現已對所有簽約作家開放，其中的AI功能周使用率已經超過30%。

傳統的IP改造成本非常高昂，流程也很漫長，有了AI助力，一些原本不太可能進入改編視野的中腰部IP，完全可以快速地完成從文學到漫畫、動畫乃至影視短劇的可視化再創作。

起點讀書這個旗艦APP，未來也可能從一款單純的文字閱讀產品，進化為圖文、聽書、視頻甚至虛擬交互等多模態體驗的內容消費平臺。

截至2023年底，中國網絡文學閱讀市場規模達404.3億，同比增長3.8%，網絡文學IP市場規模大幅躍升至2605億元，AI的推進將進一步提升網文IP市場的潛力，且大幅提高閱文在該領域的滲透率。

短劇是內容產業當前的一大風口，短短5年間，它的規模從0擴張到2023年的373億，24年有望突破500億，27年有望超過1000億，23年12月，閱文啟動了“短劇星河孵化計劃”，推出百部IP培育計劃、億元創作基金扶持和探索互動短劇三大業務舉措。

結合自身豐富的IP資源，扎實的內容制作功底，完善的內容分發生態，閱文有可能成為該領域最大的變量，將短劇從混沌時代推進到精品時代。日前，閱文開拓的玄幻短劇新賽道，《萬道龍皇》72小時流水已經突破千萬元。

這個世界上，有兩樣東西具備快速穿越時空觸達全球用戶的潛力，一個是社交，一個是內容。

Tik Tok向我們展示了什么是內容型平臺的擴張速度，迪斯尼、奈飛則向我們展示了，一個好故事，一系列好IP如何跨越不同的地域、文化障礙，打動數十億人的內心。

目前，閱文在出海方面已經取得了一些效果。《斗破蒼穹》等閱文IP改編的動畫年瀏覽量超過2.7億。閱文首個自主海外發行的IP改編游戲產品《斗破蒼穹：怒火云嵐》在馬來西亞、印度尼西亞和泰國上線，東南亞地區2023年Q4新用戶環比增長了118%。在影視方面，《與鳳行》已經確定在北美同步上線；而《慶余年》第二季也已經被迪斯尼購買了海外發行權。據侯曉楠透露，閱文旗下精品影視動漫未來都將推動全球同步發行。

通過AI翻譯，閱文的網文出海將進一步加速，翻譯時效可以提升好幾倍，成本可以降低99%，截止到2023年，閱文出海產品WebNovel暢銷榜排名前100的作品中，AI翻譯的作品已經占據21部。在分析師會議上，侯曉楠透露，正在擴展AI翻譯可覆蓋的語種數量，除英文、西班牙語外，覆蓋更多的小語種。

3月18日，《新華每日電訊》發表了題為《網文網劇網游，正成為文化出海“新三樣”》的評論文章，文章列舉了閱文、米哈游和B站分別在網文、網游、網劇領域出海的新成就：群龍出海，中式美學風靡世界。

我在歐美用戶聚集的熱門社區Reddit上，也時不時看到有海外讀者驚呼，“oh my god，中國網文太爽了。”

實際上，網文、網劇、網游都在閱文的射程以內，母公司騰訊旗下的視頻和網游在全球已經布局多年，也可以帶來更多的協同價值。

專注于IP內容的系統化打造，尊重內容行業發展規律，堅持做正確的事，閱文的未來值得更多期待。