行業套路深，明辨是非真

商業航天大潮之下，航天創業圈也和其他行業類似，有了不少“故事”。

筆者根據所見所聞，加以整理匯總，以饗讀者。管中窺豹，難免偏頗，見仁見智，請勿對號。

識別套路，讓我們共同進步。

干股與期權：蛋糕還是畫餅？

干股與期權是初創商業公司常見的激勵方式，前者為贈與，后者需要購買。不論哪種股，都需要企業上市才能兌現價值。

除干股與期權外，還有實股，其中細分和差異較多。

• 注冊股（實股）。注冊股也叫實股，是用于工商注冊的股份。

這種股份必須出資購買，并且享有與所有股東相同的權利和義務。簡單來說，你就是公司的正式股東，享有公司的一切權益。

• 期權股。期權股是一種未來的權利，可以按約定的較低價格購買公司的股權。

只要你完成公司的業績和目標，就可以行使這個權利。期權股是一種激勵手段，鼓勵員工為公司創造更多價值。

• 干股。干股是一種虛擬股，不需要出資，相當于贈送的股份。

它只有分紅權，其他權利都沒有。干股通常贈送給初始團隊或資源關系人員，以示獎勵和感謝。

• 常見套路：股份套白狼，杠桿撬資源。

例如，初創公司老板A“白手起家”階段，既需要宏大敘事，又需要人才團隊。可以如下操作：

• 對目標B/C/D人才招募說：“本項目有E資本支持，F地方背書。”

招募人才還可以許諾條件通常為薪資+股權或干股。薪資為可見的固定收益，后者則是以B/C/D的“絕技”（如管理、技術、人脈等）換取的股份，在后續公司上市時兌現。

• 對E資本融資說："團隊已齊備，已有F地方支持和多位行業大咖加盟。"

打造信息差，可使用商業秘密理由，隱去B/C/D等核心人員情況，并釋放F地方談判進展的利好信息。

• 對F地方招商說：“公司已有完善核心團隊B/C/C等人，鎖定了E資本支持。”

上述三方，只要有一方先啟動，將會提高另外兩方的對項目通過幾率。

如順利，則能實現資源整合，杠桿效應；如不順利，老板A損失的只是尚未兌現的干股。

“斷指”計劃

最早源于科技創業圈的惡意競爭手段。

早在2024年，九號公司CEO王野便在“順為CEO群”中揭露某公司通過高薪挖人、竊密后裁員的策略打擊科沃斯、石頭科技等競對。

近年來，我國商業航天也開始出現類似情況。

某商業航天初創企業團隊的技術骨干，被許諾高薪“挖墻角”，新公司的項目擱淺，團隊被閑置，隨后人員陸續“被離職”或出走。

“斷指計劃”不僅對被挖角的企業造成了嚴重的損失，也對被挖角的員工個人職業發展帶來了極大的不確定性，被行業人士斥為“道德底線深不見底”。

今年1月，運動相機廠商影石360（Insta360）創始人劉靖康曾公開譴責某公司實施類似計劃，甚至用“馬里亞納海溝”形容其道德下限。

融資額的“玄機”

發布融資新聞是創業公司常見宣傳手段之一。

一方面是信息透明的表現，說明企業發展情況良好；另一方面，也佐證投資人信心充足，并引起更多潛在資本關注，以期啟動下一輪融資。

我國最早可查的創業公司融資新聞為1999年10月，攜程旅行網宣布獲得IDG的首輪融資。

通常情況，融資新聞應包括但不限于以下內容：融資金額與投資方、融資輪次與企業發展階段、資金用途、優勢與競爭力、愿景與未來規劃、數據與業績、風險提示、投資人評價（背書）等內容。

而在實際操作中，商業航天公司們往往會選擇更適合自己的內容發布，并在關鍵信息上做出一定程度的“修飾”。

比如，在融資金額的宣傳上，往往有一定玄機。

• 融資額數千萬元。實際可能小幾千萬（小于5000萬）。
• 融資額近億元。實際可能大幾千萬（5000萬以上，1億以下）。
• 融資數億元。實際超過一億（1億至3億）。
• 融資近10億元。實際超過五億（5-9億）。
• 鎖定融資XX億元。實際可能是正在談XX億，尚未交割。
• 完成融資XX億元。可能是實際完成的金額（看是否交割）。

項目總投資XX億

常看到諸如《某地某項目總投資額XXX億》的行業新聞，往往引起許多愛好者的疑問。

實際會投資這么多錢嗎？是如何計算的？有哪些“門道”？實際上，這也需要拆解分析。

• 總投資額通常包括哪些？

• 基礎設施建設。如建筑物、道路、電力、供水等。
• 設備采購。生產、運營設備采購等。
• 研發和技術投入。產品研發、技術研究等。
• 運營資金。項目啟動后的運營和維護費用。
• 其他費用。如環保設施、人員培訓、管理費用等。

• 實際會投資這么多錢嗎？

實際投資可能與公布金額存在差異，原因在于：

• 分階段投資。大型項目通常分期實施，不同階段的投資額可能根據進展調整。
• 預算調整。因技術、市場或政策變化，實際投資可能高于或低于預算。
• 資金到位情況。資金來源可能包括政府撥款、企業自籌、銀行貸款等，資金到位進度可能影響實際投資。
• 成本控制。通過優化設計和施工，實際支出可能低于預算。

• 總投資額有哪些“潛規則”？

一些項目的總投資還可能會有如下“潛規則”。

• 夸大總投資額。為吸引政策支持、社會關注，可能夸大投資額。
• 配額投資。總投資額中，相當一部分為地方出資（大約20%到50%不等），其余部分則由企業以及其他資本共同完成。
• 返投要求。以往，一些地方還會要求投資中的一部分返投當地。（返投一般指是“落地”，包括企業總部、子公司、生產線等形式的落地）

例如，政府通過出資設立引導基金，吸引社會資本參與投資，同時要求投資機構將部分資金返投到當地，以促進地方產業發展、創造就業和稅收。

不過，根據2025年GW院1號文《關于促進政府投資基金高質量發展的指導意見》，雖然未完全取消返投要求，但政策明確鼓勵降低或取消返投比例，并強調不以招商引資為目的設立政府投資基金。

如此，或許地方按要求降低或取消返投比例，也可能以其他形式操作。

后續如何，尚需觀察。

“君子博學于文，約之以禮。” 創業之路，從來都不是一片坦途，只有廣泛學習，汲取知識與經驗，或許才能保持一份清醒。

看懂套路，穩步前行。

行業套路深，下回再詳陳。

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