信托業戰場上，陜國投蓄勢待發，擬補充38億“彈藥”，打一場關乎未來格局的大仗。

這是2025年增資的第三家信托公司，也是陜國投上市以來的第四次定增——從過往來看，每一次定增背后，都是為應對行業變革所進行的一次戰略調整。

此次也不例外。

信托業正經歷一場從“規模”到“能力”的蛻變，鎬京筆記早前刊發的《陜國投“奪魁”：這次是“自家孩子”！》中提到，行業整體承壓的背景下，陜國投不但利潤增速領跑，且2024年管理資產規模近6000億元，年度支持省內實體經濟的新增資金規模超過500億元。

這種“自家孩子”的一舉一動，無疑值得特別關注。

按照公告披露，38億將精準投向充實注冊資本、加固風險抵御以及開拓新業務領域——既是穿上“防彈衣”，也是“彈藥”上膛準備打一場大仗的節奏。如此主動迎接大轉型挑戰的姿態，也樂見出現在更多國資國企身上。

定增的幾個看點

先來看定增的資金用途和目的。

陜國投此次擬募集資金總額不超過38億元，扣除相關發行費用后，將全部用于補充公司資本金。參考公司上一次（2022年）定增實效，募集資金對公司的注冊資本、風險抵抗、業務拓展方面，均有明顯的提升。

拿注冊資本來說，目前，陜國投注冊資本為51.14億元，位列行業第24位。

據中國信托業協會數據，截至2024年6月末，行業平均注冊資本為48.31億元，頭部機構注冊資本普遍超百億。陜國投的注冊資本規模略高出行業均值，但與頭部信托公司還存在一定差距。

陜國投在公告中也提及，隨著公司業務不斷擴張，凈資本規模成為公司開拓業務、整合金融資源的主要約束之一，在市場競爭和行業評級時不具備明顯競爭優勢，因此充實資本金，是做強主業需要邁出的關鍵一步。

對比2022年的那次募集資金分配，35.19億元資金中，11.50億元用于增加注冊資本， 此次募資金額更多，其中15.34億元將用于增加注冊資本，那么注冊資本將超過66億元，在全國信托公司注冊資本規模排名中，陜國投將躋身“20強”。

補充注冊資本之外，陜國投的凈資產及凈資本也將提升，直接影響其可以管理的信托資產規模和固有業務規模，進而影響信托公司的收入和利潤。

此外，凈資本還是衡量信托公司風控能力的重要標尺。

根據《信托公司凈資本管理辦法》，信托公司應當持續符合凈資本不得低于各項風險資本之和的100%，以及凈資本不得低于凈資產40%的兩項指標要求。

不妨回看陜國投2022年的定增效果，彼時，其凈資本/風險資本從2021年末的196.07%提升至2022年末的232.41%，凈資本/凈資產從66.62%提升至69.55%，風險抵御能力顯著增強。

面對經濟結構調整期的信用風險不確定性，充足的凈資本成為陜國投抵御周期波動的“防彈衣”。

背后的三重邏輯

陜國投定增背后，信托業正從“規模擴張”轉向“能力精耕”。

2023年，信托“三分類”新規落地，資產服務信托、資產管理信托、公益慈善信托的劃分，倒逼機構從“非標依賴”轉向標品資管和服務信托能力建設，這對信托行業而言，無疑是一場巨大的考驗。

一方面，資產服務信托盈利模式仍未成型，資產管理信托標品化、產業化過程中，面臨競爭加劇、受托人報酬率承壓等挑戰；另一方面，業務轉型對信托公司科技系統、投研團隊、風控體系提出更高要求，需要持續增加投入。

資本金正是支撐這些長周期投入的“糧草”。

以資產服務信托為例，財富管理、賬戶管理、企業重整服務等業務需要大量專業化人才、運營及科技方面的投入，尤其是服務信托需要靠規模化和批量化作業才能創造收益，這離不開數字化和信息化的強力支撐。

陜國投此次募資計劃中，強調在數字化基建領域謀篇布局，正是行業從“資金驅動”轉向“資本+能力驅動”的鮮活注腳。

這是此番定增的第一重邏輯。

再者，作為陜西首家省屬上市金融機構，陜國投承擔著“金融強省”戰略的落地重任。

陜西地處內陸腹地，雖然科創實力雄厚，但也面臨轉化不足、產業化不充分的現狀。陜國投通過產業基金綁定本土優勢產業鏈（如高科技、新能源、新材料），并借助資產證券化盤活省內知識產權、基礎設施等存量資產，形成“資金—項目—產業”的內循環，打通科技成果產業化不足的瓶頸。

近三年，陜國投為陜西能源化工、新能源汽車等產業輸血數百億元，發起西北首單知識產權證券化產品，將11家科創企業的“知產”變“資產”。

此次增資完成后，其產業基金、投貸聯動等工具將進一步擴容，成為陜西國企改革與產業鏈升級的“資本杠桿”。

同時需要注意的是，中央金融工作會議“五篇大文章”要求，正重塑信托業價值體系，陜國投亦將38億元定增計劃嵌入這一框架。

行業觀察人士指出，轉型并非簡單業務切換，而是從“融資中介”向“生態服務商”的躍遷——以資本為紐帶，構建“服務信托+產業投行”模式，在響應國家戰略的同時，開辟出行業差異化增長極。

更重要的是探索意義

38億元定增規模，刷新陜國投上市以來的紀錄，但比數字更值得關注的是其探索意義。

當前，中國經濟由高速增長階段轉向高質量發展階段，信托業在金融供給側改革之下，同樣呈現出顯著趨勢。

譬如，服務實體經濟的效能不斷提升，業務結構更加特色化、差異化，治理結構更加規范，科技正加速賦能信托公司的經營管理等。

陜國投此次定增，也是行業大變局下，區域金融業轉型的一個探索樣本。

以服務實體經濟為例，陜國投通過貸款融資、股權投資、產業基金、股債結合、投貸聯動、資產證券化等多元靈活方式，引導金融資源向實體經濟流動，僅2024年，就新增省內投融資510億元。

如何更進一步，陜國投在2025年經營計劃中提及，資產服務信托圍繞實體企業痛點需求，形成特色化、差異化產品體系；資產管理信托聚焦“兩重”“兩新”國家戰略與省內萬億級產業集群建設，拓展新業務、新客戶、新領域。

不打無準備之仗。

實際上，定增之前，陜國投就實施了一系列內部機構改革，包括探索事業部、事業群模式，成立陜國投絲路金融信托研究院，為后續的轉型做鋪墊。

近期動作更多。

譬如，陜國投與國內首家商業遙感衛星公司長春長光衛星技術股份有限公司簽訂戰略合作，共同探索衛星遙感數據資產的標準化分析運營與場景整合，這也是陜西商業衛星正在探索的領域。

此外，為適應戰略發展和轉型需要，陜國投還啟動了專業化人才招聘，涉及北京、上海、深圳、杭州等城市，涵蓋標品信托、股權投資、財富管理等多個業務條線，以及信息科技和風險管控等保障條線。

38億定增，無疑是轉型以來，陜國投最大的一個動作，后續的發展更值得關注。

（圖片來源：陜國投官微、封面圖片由AI生成。）