就在金科重組關鍵時刻，黃紅云卻出事了。

4月4日，金科股份公告稱，公司實際控制人黃紅云、控股股東重慶市金科投資控股（集團）有限責任公司于近日分別收到中國證監會下發的《立案告知書》，因涉嫌存在未披露股票出現被強制過戶風險、未及時披露權益變動信息的違法違規行為，中國證監會于2025年3月27日決定對黃紅云、金科控股進行立案。

說實話，在金科股份重組如此關鍵時刻，黃紅云出事，顯得特別的巧合。

穿透君分析了其中幾個關鍵點。

第一，立案事由為三年前案件

經黃紅云自查，本次立案調查事項涉及以下兩方面：

一是2022年金科控股及黃紅云因辦理券商質押式回購業務，因無力回購亦不能提供資金進行補倉，使得相關券商對質押股票進行強制平倉，導致所持有的金科股份股票被動減持，未能預先披露減持計劃；

二是黃紅云及金科控股在2022年與原一致行動人解除一致行動關系及減持公司股份造成權益變動情況后，黃紅云及金科控股作為信息披露義務人未及時履行權益變動報告書的披露義務。

穿透君發現，2022年的問題，在當年金科股份就已經被深交所下發過監管函。

深交所官網可以看到，金科股份在2022年就被下了四個監管函，還有2023年初的一個。

當然，當時黃紅云的操作確實是存在問題的。

2022年，那一年黃紅云家族將股票質押給中信證券等機構，質押率一度飆至98%。當股價跌破平倉線時，券商暴力平倉導致被動減持8944萬股、涉及金額約為2.13億元，此次暴力減持事件卻未提前15日披露。

黃紅云家族在2022年1月解除與陶虹遐的一致行動關系后，拖到4月才披露權益變動報告，這期間股價暴跌超40%。

被立案調查也無可厚非，其實應該更早進行。

為何2022年的監管函處罰，到了三年之后的2025年，才被證監會立案調查了？

而且時間點上，也是金科股份重整最關鍵的時刻？

從目前的披露來看，并未寫明是重慶證監局的調查，那么大概率是處在北京的證監會的立案調查。

從穿透君的角度來看，會思考，是否有什么利益方在北京對此進行推動呢？

第二，金科層面的應對

穿透君發現，從公告來看，金科股份對這個立案調查的披露，明顯是拖延了的。

中國證監會于2025年3月27日決定對黃紅云、金科控股進行立案，從現在的監管渠道來說，當天就能收到，如果發文延遲一點，第二天也會收到，而金科股份是拖到了4月3日晚間，清明節放假的當天晚間，才進行公告披露。

穿透君認為，拖延的一周時間，金科股份明顯是在思考如何應對。

首先是黃紅云。

梳理了自己可能被立案調查的原因，然后可能還積極的與會里進行溝通。

從金科股份的層面來說，第一是拖延時間，在清明節放假的當天晚上才公告，明顯是不想這個大負面消息，影響到了金科的股價；第二，就是要想好公告怎么寫，黃紅云也在公告中明確的表示，黃紅云及金科控股對上述事項深表歉意，現已深刻吸取教訓并學習了解相關規定，且深圳證券交易所針對上述事項已給予通報批評及采取相關監管措施。

同時，金科股份強調，上市公司不是涉事主體，不會對公司生產經營活動產生重大不利影響，公司將繼續穩步推進重整工作，不會對已經表決通過的《金科股份重整計劃（草案）》產生不利影響，亦不會對提交債權人會議表決的《重慶金科重整計劃（草案）》產生不利影響。

不僅是公告層面，金科在回應媒體時，也計劃對黃紅云進行隔離。

據每日經濟新聞報道，“本次立案對金科股份目前的重整計劃不會有太大影響，如果重整計劃通過，金科股份實控人便不再是黃紅云，因此對上市公司金科股份不會有太大影響。”

實際上，真的不會有影響嗎？肯定是否定的，不然金科也不會拖這么久才公告，還要對媒體說，黃紅云不會是實控人了。

實控人被立案對上市公司重組的影響，可以去查更細的文件要求，這里，穿透君直接貼出，影響的結果會是什么。

第三，金科重整到哪一步了

同日晚間，金科股份也披露了目前重整的最新進展。

根據金科股份及重慶金科第二次債權人會議表決截止時間的投票結果，《金科股份重整計劃（草案）》已獲第二次債權人會議表決通過，《重慶金科重整計劃（草案）》已獲第二次債權人會議有財產擔保組、職工債權組、稅款債權組表決通過，普通債權組暫未通過。

重慶金科將與普通債權組協商，并由普通債權組再次表決。參與對《重慶金科重整計劃（草案）》再次表決的債權人為普通債權組中投反對票或者未投票的債權人，普通債權組已投同意票的債權人、其他已表決通過的債權組無需再次表決，再次表決事項截止時間為2025年5月10日18時止。

金科股份表示，目前，公司重整相關工作正穩步開展，公司正全力以赴推動相關債權人參與重慶金科第二次債權人會議的再次表決工作及推進重整投資協議履行等工作。

當然，重慶金科的重整方案還是存在很多爭議的。

此前有專門的不良資產稿件進行過分析，穿透君摘抄數據重點。

首先，金科股份和重慶金科普通債權首次分配綜合清償率的差異：

金科股份為22.36%，重慶金科為11.64%。 兩個方案差了將近一倍！

其次，現金回收率也差異巨大。

雖然金科股份和重慶金科均為每戶5萬元的小額現金兌付，但兩家的方案還是有較大差異：

金科股份確認的普通債權金額為540.88億，對應5241戶，平均每戶約1032萬；重慶金科確認的普通債權金額為417.28億，對應805戶，平均每戶約5184萬。按照每戶均5萬的小額兌付，重慶金科的債權人單這一項就比金科股份的債權人差出了很多，計算可得，金科股份債權人每萬元回收金額約為48.45元，而重慶金科的債權人每萬元回收金額約為9.65元。

最后，信托收益價值偏低。

重慶金科在不考慮未申報但受法律保護的債權175.2億外，普通債權確認的為417.28億，805戶合計收到的小額現金為4025萬，未收回的金額剩余約416.88億，現金回收率0.0096%。

根據重慶金科重整計劃草案：評估機構出具的信托價值報告顯示，列入信托計劃的資產評估價值為588603.22萬元，剔除有財產擔保債權人的部分117425.41萬元，還剩下471177.81萬元可以用于416.88億債權人的兌付（此時未申報的175.2億還未考慮進來），這部分雖說有大約47億的資產，但這部分既不能變現，也不能評估未來產生的現金流，長時間看可能還有貶值的風險（主要是運營管理需要成本）。

黃紅云一手創立的金科股份，也曾經如日中天。

不僅使得黃紅云2007年就登上了《胡潤百富榜》，還使其在2020年，以215億元身家，在《胡潤百富榜》上排名第241位，成為當時最錢的重慶富豪之一。

不過，房地產終究雨打風吹去。

自2022年來，金科股份陷入連年巨虧。

近三年，金科股份巨虧超500億元，其中2022年巨虧213.92億元，2023年虧87.32億元。截至2024年9月末，公司資產合計約2000億元，總負債超過1860億元。金科股份發布2024年業績預告，金科股份2024年預計虧損205億元~285億元。

巨大虧損后面，開啟了金科股份的重整之路。

金科股份并非毫無價值，相反，正因為其中價值仍然巨大，黃紅云其實也不愿意放棄，正如在與融創孫宏斌鏖戰之時說的，金科就是他的生命。

仍然祝愿金科股份能過重整成功！當然，是要維護大多數人的合法權益之下！