中國消費者價格指數連續下降，通縮隱現，可能推出刺激措施

周四（4月10日），中國國家統計局發布報告，消費者價格指數（CPI）和生產者價格指數（PPI）雙雙走低，顯示出宏觀經濟有通縮的跡象。

三月份中國消費者價格指數（CPI）同比下降了0.1%，與路透社經濟學家調查預期的數值相符。

這也是CPI指數連續第二個月出現下降。今年二月份CPI同比下降幅度較大，達到了0.7%。三月份比二月份的降幅有所收窄。

三月份中國生產者價格指數（PPI）同比下跌了2.5%，創下2024年11月以來的最大跌幅。這已經是該指標連續第29個月下跌了。

三月份PPI的降幅也高于路透社經濟學家調查預期的下降2.3%的值。

近日美國總統特朗普發起的主要針對的中國的貿易戰已經進入白熱化狀態，如果持續的話，將對中國今年的經濟發展和物價走勢產生重大影響。

周三，華盛頓當局將進口自中國的商品的關稅從104%提高到125%。而在此之前的幾個小時，中國剛宣布對美國商品征收84%的關稅作為對特朗普加征所謂“對等關稅”的報復。在如此高的關稅條件下，除了不可替代的必需品，兩國的貿易幾乎可以說會處于脫鉤狀態。

中美之間的關稅貿易戰，會使中國進口自美國的糧食、能源和芯片等與國內消費相關的大宗物資價格上漲；而出口制造行業則會受到很大的打擊，造成生產用的工業原材料的價格走低。

所以在貿易戰背景下，預計中國將來的物價形勢會出現CPI與PPI走勢背離的情況。

經濟學人智庫高級經濟學家 Tianchen Xu說：“我們更有可能看到消費者價格和生產者價格之間存在背離。”他還表示，核心消費者價格指數（Core CPI）已顯示出回升跡象，而鑒于中美貿易可能實質性中斷，生產者價格指數的走勢將會惡化。

確實，剔除波動較大的食品和燃料價格的Core CPI在三月份同比上漲了0.5%，已經從二月份的下降0.1%的狀態上反彈，盡管但仍低于一月份 0.6%的增長率。

香港中文大學兼職副教授Bruce Pang說，這些數據預示著“由政策刺激措施驅動的潛在轉折點，特別是旨在促進消費的舉措”。他還說，隨著最近遏制激進降價和鼓勵家庭支出的額外戰略的政策承諾，預計中國CPI在未來幾個月將顯示出進一步逐步復蘇的跡象。

與此同時，Pang還表示，鑒于在持續的貿易緊張局勢中，圍繞油價和外部需求的不確定性，生產商價格的通貨緊縮壓力可能會持續下去。

中國管理層已經意識到了消費在經濟發展中的重要作用。

三月，中國政府在年度報告中表示，將促進消費列為2025年工作的首要任務，因為中國已經設定了雄心勃勃的GDP增長“5%左右”的目標。

摩根士丹利首席中國股票策略師Laura Wang表示，這是北京十年來首次將消費置于如此高度的優先地位。她補充說，政府工作報告引用了27次“消費”——這是十年來提及最多的一次。

經濟增長的三大引擎是投資、出口和消費。投資的狀況眾所周知，出口在貿易戰的背景下也不容樂觀。那么想要經濟仍然保持較高速度增長的話，促進消費就是必不可少的途徑了。

據美國著名財經媒體CNBC報道，清華大學曼斯菲爾德·弗里曼經濟學教授、中國人民銀行前顧問李稻葵在周四（4月10日）接受視頻談話時告訴記者，北京正在準備進一步的刺激措施，重點是促進國內消費，這些措施將很快推出。他表示，隨著美國加征關稅，“北京將把促進國內消費的力度提高一倍甚至四倍”，并預計“10天內，我們將看到國務院的公告”。

中國今年已經推出了一些消費刺激政策。今年三月份中國政府宣布對消費者以舊換新計劃的補貼翻了一番，達到3000億元民幣。這是從去年夏季宣布的1500億元計劃的擴展，用于更窄的產品范圍。

為了應對與美國的貿易戰，中國確實應該推出規模更大的消費促進政策。但是否確如李稻葵教授所說的時間和力度，讓我們拭目以待吧。